?从A股自身来看，银行股的PB和PE都很低，显然是低估品种，那么从全球角度，中国银行股是低估还是高估呢？我们从以下几个方面来看。

1、数据来源（福布斯500强排行）
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将银行股从所有500强剔除出来，总计81家银行股，家数占比16%。81家银行股总市值是40159亿美元，500强公司总市值是234720，市值占比是17%。
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中国A/H上市银行股总市值，大约是6万亿人民币。以2002年12月底计算，中国A股合计沪深总市值21.78万亿，根据港交所资料，截止2012年12月19日，除去AH重复的红筹股（包括中移动、中国海洋石油等，除去了中国联通等）市值为3.43万亿人民币，除去AH重复的国企股（包括中国电信、中国财险等，除去了工商银行、中国银行等）市值为1.21万亿人民币。则银行股总市值占比为6万亿 0.032万亿）/（21.78万亿 3.43万亿 1.21万亿）=22.83%
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整体而言银行股在股市中的占比，比500强企业中银行股的占比略高，这是因为中国银行业比较集中，且基本都已经上市完毕，而其他行业，类似华为这样的企业，并没有上市。



2、数据对比
企业名称 ? ??国家销售额 利润 资产 市值 PB PE
中国农业银行 ? ??中国 624 144 15639 1548 1.1 4.66
中国交通银行 ? ??中国 249 59 5985 488 0.86 4.81
中国建设银行 ? ??中国 687 205 16378 2019 1.18 4.97
中国银行 ? ??中国 608 158 15837 1291 0.94 5.1
中国工商银行 ? ??中国 826 251 20391 2374 1.22 5.3
摩根大通 ? ??美国 1108 190 22658 1701 0.98 9.55
加拿大皇家银行 ? ??加拿大 359 47 8127 844 2.11 11.10
美国富国银行集团 ? ?美国 876 159 13139 1787 1.34 11.52
道明银行 ? ??加拿大 277 58 7715 761 1.76 11.53
美国合众银行 ? ??美国 214 49 3401 605 1.66 12.25
汇丰控股 ? ??英国 1020 162 25500 1643 1.14 14.67
巴克莱银行 ? ??英国 663 47 24252 491 1.16 16.19
花旗银行 ? ??美国 1026 111 18739 1075 0.79 17.97
美国银行 ? ? ? ? ? ?美国 1151 14 21290 1052 0.60
42.32



? ? 挑选市值较大的几个银行股分析，发现基本规律如下
（1）按市盈率排名，居前的都是中国的银行股，其他国家的银行股，PE大约都在12左右。
（2）按市净率排名，花旗银行/美国银行的市净率比四大行的市净率还低，但是花旗银行和美国银行的PE明显高于银行股的平均值，说明对于盈利能力弱的银行股，资本市场会要求更低的市净率。
（3）再分析花旗银行/美国银行，发现他们在次贷危机中接受美国联邦政府的救助，发行了大量的优先股，例如花旗银行有270亿美元的优先股，利息8%，如果高的负担，必然降低花旗银行的盈利能力，而中国银行的融资成本要低很多，基本上金融债的成本在4%-5%左右，且贷款利率也明显高于美国，所以除非遇到极端情况，中国四大行不应该按照花旗银行/美国银行进行估值。
? ? 综上所述，从全球角度分析，中国银行股低估，合理PE应该等于10左右。


3、客观看待银行股总市值
? ? 国家 银行股总市值（亿美元）
? ? 中国 9563
? ? 美国 7719
? ? 巴西 2347
? ? 英国 3649
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对银行股总市值进行分析（仅统计中国/美国/巴西/英国），发现500强内银行股总市值，中国超过美国，大约是美国的1.24倍。很多人因此认定，中国银行股高估了，中国GDP仅占美国的1/2强，但500强银行股总市值比美国还高。对这个问题，我这样分析：
（1）中国的银行业比较集中，美国有几千家银行，而中国的银行业务主要由几十家银行承担，只能说明中国银行业垄断性更强。
（2）银行业的利润和M2密切相关，因为M2越高，相同的ROA，则银行业的利润也越高，中国M2已经超越美国，目前大约是美国M2总量的1.6倍，所以中国银行业市值超过美国，也是理所当然。
（3）中国的融资主要靠银行，美国的融资主要靠证券市场，中国银行业利润总和很高，但是投行的利润总和并不是很高。而美国投行的利润总和很高，所以如果未来中国银行业向美国银行业看齐的话，首要条件是M2增速下降，中国从直接融资改为证券市场间接融资，但这是一个漫长的过程，只要中国M2增速仍然保持13%，中国银行业的利润总和就很难下降。
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所以，从PB、PE、总市值三个角度分析，中国的银行股都是绝对低估，未来一定会有50%-100%涨幅的价值纠偏行情出现。