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业绩符合预期，餐饮恢复性增长显现
www.eastmoney.com 2014年08月26日 00:01 东北证券 梁莉

　　2014 年上半年，公司共实现营业收入 87,206.42 万元，同比增长 2.58%；实现归属于母公司股东的净利润 6,415.65 万元，同比增长 4.18%。实现每股收益 0.23元，业绩符合预期。

　　2013 年，面临高端餐饮行业普遍不景气以及禽流感的出现，公司餐饮业务收入下滑。2014 年上半年，公司餐饮业务逐渐显现回暖迹象，实现营业收入65,211.49 万元，同比增长 0.38%；商品销售实现营业收入 19,908.67 万元，同比增长 16.45%；接待宾客 336.11 万人次，同比上升 2.02 %。

　　公司继续全力打造全聚德品牌，围绕宴请市场，聚焦“家庭宴请、朋友宴请、商务宴请”业务，逐步开拓“宴请，就到全聚德”的理性消费市场，定位明晰，有利于进一步提升公司核心竞争力。截止 2014 年 6月 30日，公司在全国 20个省、市、自治区、直辖市共有成员企业 98 家，其中直营企业 29 家（全聚德品牌直营店 25 家、仿膳品牌直营店 1家，丰泽园品牌直营店 2家，四川饭店品牌直营店 1 家）；特许加盟店 69 家。

　　公司继续采取多项措施缓解高端餐饮承压对公司业务的冲击，首批经典“50 50”统一菜单已于 6月 10日正式启动，酒水在品种、价格等方面也相应进行了精简调整。另外，公司积极探索营销新方式，构造电子化网络信息平台，新版官方网站暨餐饮服务在线平台上线，直营餐饮企业开通线上订桌和外卖订餐业务，实现销售端线上线下交易的互补。

　　2014 年 7月15 日，公司非公开发行股份上市。此次公司向 IDG 资本、华住酒店定向发行股票，募集资金共计 3.5 亿元。此次定增引进战略性投资者并启动全聚德品牌战略定位，有望重构崭新商业模式，餐饮业务增长可期。

　　盈利预测及投资策略: 公司推进“品牌” “资本”运作，聚焦全聚德品牌发展，稳步推进外延扩张，重构清晰的商业模式，餐饮和食品加工业务增长可期。北京国企改革带来公司进一步推进股权激励的预期。我们预计公司2014-2016 的 EPS分别为 0.48 元、0.57 元和 0.68 元，公司目前股价 19.55 元，对应 PE41 倍、34 倍、29 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：原材料及人工成本上涨、食品安全、餐饮业竞争激烈等。