?　　仅仅因为美联储为刺激经济复苏而实施了宽松货币政策，就指责“美元滥发”是没有道理的，一国是否滥发货币，首先要看最终的货币供应量，而不是只看基础货币，其次要看货币供应量增长是否和经济增长相匹配，就如日本在经济泡沫破裂之后，一直实行宽松信贷和积极财政刺激政策，并长期保持零利率，却并没有人说日本在滥发货币，因为在基础货币大幅扩张的同时，日本信贷长期低迷，直到2005年才出现正增长，通缩阴影始终不去。目前美国的情况也是如此，在美联储大量投放货币的情况下，货币供应量并没有超常增长，国内通胀也远未到需要忧虑的程度。

　　但大部分分析者由于缺乏必要的货币学常识，不能正确区分基础货币和货币供应量这两个基本概念，从而始终执着于“美元滥发”的认识，并基于对“通胀归根结底是一种货币现象”这句名言一知半解的理解，先入为主的形成了美元滥发将导致全球通胀恶化不可避免的预期。在这种预期下，原本由经济复苏推动的全球通胀水平的正常回升，很容易就带来了对全球通胀恶化的过度忧虑。
　　夸大全球通胀以及将全球通胀上升的原因归于美元滥发，直接影响到对国内通胀的正确认识。在官方和部分学者的观点中，输入型通胀被认为是国内通胀压力加剧的主要原因，而由于大宗商品上涨又被认为是美元滥发所致，这就等于将国内通胀的根源归于美元滥发，由此回避了国内通胀的真实内在成因。

　　大宗商品价格的大幅上涨是强化全球通胀忧虑的另一个重要因素，也被理所当然地认为是由美元滥发所致，这同样是一个被过分夸大的认识。以铜来看，虽然铜价和美元指数呈现显著的负相关性，但铜价的实际涨跌远远超过了美元所能给于的解释，如果说此前还有预期影响价格的因素在内，那么自2002年之后，铜价的大幅上涨已绝不是美元因素所能解释的了。

　　事实上，铜价自2002年以来的大幅上涨，正是从中国进入全球大宗商品市场开始的。随着中国进入重工业化，特别是在2009年、2010年完全靠基建和房地产投资推动经济增长之后，中国已经成为全球大宗商品市场的绝对大买家，全球大宗商品的消费增量几乎全部来自中国，据美国GMO公司的数据，中国目前生产全球9.4%的GDP，用的是全球53%的水泥、48%的铁矿石、47%的煤、46%的猪、45%的钢、44%的铅、41%的锌、40%的铝、39%的铜、37%的鸡蛋、28%的大米、25%的大豆、17%的小麦、10%的石油。显然，中国因素而非美元因素，才是大宗商品价格大幅上涨的决定因素。

　　这也意味着，大宗商品价格更多的是反映中国需求的变动，而不是美元指数或是全球通胀，以大宗商品价格来衡量全球通胀，无疑会夸大全球通胀的实际程度。