? 周六国务院总理温家宝考察天津，释放众多政策信号，强调压制房价快速上涨势头，以及发展节能环保产业。市场对新旧经济引擎切换期的忧虑，使周一市场继续下行，2600点左右的市场估值底，抵不过政策调控带来的心理恐慌。市场忧虑房地产调控政策可能超预期，利空预期高于利好预期，使市场击破2600点的估值底部。

? 我们前期认为，2600点是按照目前经济形势下，市场估值重心的阶段性底部。但如同历史过去的底部特征一样，估值底部需要政策面的配合才生效。而且估值底往往是事后才能得到客观数据的支持，在短期偏空的市场情绪作用下，估值底的最大作用，是衡量市场是否进入非理性的阶段。目前股指已快速下切至2600点以下，已进入估值严重低估的程度。从技术上看，周K线的RSI短期指标已经下行至15以下。从05年的998点股改底部至今，周线出现严重超卖的情形只出现过4次，除了998点附近外，分别在08年4月、7月与9月出现过。而每一次该指标的出现，随后均有至少连续2周较大力度的技术性反弹。自4·15以来，股指22个交易日内下跌20%，回调速度创沪深股市历史之最。但各项严重超卖的技术指标表明，大型的报复性反弹，很可能随着人气涣散悄然而来。

? 温家宝总理周六在天津视察讲话，证实了我们的观点。欧债危机的显性化，令国内政策调控处于两难的境地，只能加快调结构的步伐。调结构的重心，在于将原来以房地产作为经济引擎，调整至以新兴产业为首的产业升级上。但社会矛盾的沉重，尤其是收入分配制度不均，迫使管理层难以单方打压房地产。原本对冲房地产调控、清理地方融资平台利空的重要储备政策，支持与鼓励民间投资参与产业升级与城镇化，加快推出。这令政策环境从此前单向打压，重新回到有保有压的平衡状态，逐步改变市场中期格局。但现实问题是，市场忧虑房地产调控令经济增速放缓，而新兴产业及民间投资对实体经济的贡献，中短期内仍有待落实。也就是说，经济引擎切换期的阵痛，尚未在实体经济中有所体现之际，率先在资本市场上提前反应，同时也过度反应。但这种偏空的预期，需要政策面强有力的信号，才能做出应有的修正。。。。。。