????A50“市场魔咒”重挫A股

????熟悉市场的人或多或少都听说过“A50魔咒”。尽管市场每次的上涨或下跌不是由单一因素决定的,但是在某些特定的日期,某些特殊原因会成为市场波动的催化剂。

????“A50”全称为新华富时中国A50指数,它是由新华富时指数有限公司编制的由中国A股市场市值最大的50家龙头股构成的股票指数,在新加坡交易所上市交易,是国际投资机构唯一可以在海外直接投资以中国股票为标的的指数。同时,在新加坡交易所交易的还有以这个指数为标的的股指期货。

????新华富时A50指数期货是在一年中的3、6、9、12月以及这些月份其后的两个延展月的倒数第二个工作日为交割日期,也就是说每年的2、3、5、6、8、9、11、12月,每个月份的倒数第二个工作日是其交割日。8月28日正是8月的倒数的第二个工作日。

????据一位业内人士向本报记者介绍,由于海外对冲基金不能直接进入A股市场,而与中国股票挂钩的只有该指数期货,每到交割日前期,海外对冲基金一方面卖空这个指数,另一方面,在国内通过QFII调整仓位,打压国内A股指数,以期在新华富时指数的卖空交易上获利。从历史来看,2007年的“2·27”、“5·30”、“6·28”A股暴跌都与A50指数期货远期合约到期交割日“吻合”。

????“市场本身在交割日到来时就充斥恐惧气氛,国内机构借机也调整仓位打压A股,或是这次沪深股市下跌的主要原因。”中国建设银行高级研究员赵庆明说。

????海外对冲基金突袭中国市场“有路径”

????“由于中国资本市场没有开放,海外对冲基金直接在国内市场操作可能性微小。因此这种境外卖空、境内打压,境内外联动对国内市场采取突然袭击,是境外对冲基金针对中国市场通常采用的方式,除了A50指数模式,还有一种方式就是A H模式。”上述业内人士说。

????据介绍,这种A H模式主要针对一些同时在国内A股和香港H股上市的大型红筹股。具体的方式是,在境外卖空H股,在境内打压A股;或是在行情向好的时候,在境外和境内同时炒高该股票的A股和H股,以期获利。

????“这些对冲基金在境外市场可以直接买入或者卖空,不受限制,但是它在境内A股市场的操作就没那么自由了。一般而言,他们可以通过QFII调整仓位,但是QFII的额度毕竟有限,大约300亿美元的QFII额度折算成人民币是2000多亿,与A股一天的交易量相比,影响不大。”该业内人士说。据他介绍,更多的海外对冲基金会与境内私募基金达成某种“炒高”或者“做空”的协议,他们之间不需要真正的账户资金往来,但是可联手来“操纵”A股的走势,共同获利。

????“不论是这两种方式的哪一种,海外对冲基金之所以能够完成这些操作,都在于中国国内市场与国际市场的逐步融合以及中国国内市场与全球市场的联动性的提高,这种情况下,对冲基金袭击中国市场的潜在风险在放大,尽管目前看来,其风险有限。”赵庆明说。