一 、2007年5月铜价走势回顾
　　回顾07年5月的铜的走势,期价在月初的南方铜业公司运营的秘鲁Ilo冶炼厂的工会工人将在５月初发动无限期罢工的 的激励下一度大幅上涨，达到8335美元的高位，但最终并没有承接4月的涨势，在中国消费预期减缓，和季节性消费淡季的影响下出现大幅回落的行情。一举突破8000美元、7575美元的关键支撑位，一度触及6970美元，最终因库存的大幅减少和智利的Codelco在6月份可能发生罢工,是期价在7000美元处得到有效的支撑，展开强劲的反弹，截止5月31日LME3月铜在本月较低月的收盘价最终下跌300美元,收于7450美元,跌幅达3.87%,沪铜主力合约0708在5月初受在节日其间LME大涨的激励达到74480元的近九个月以来的高点,但最终还是大幅下跌，一度触及60850元，最终收于65110元，大跌5840元，跌幅为8.23%。
 
　　二.影响6月铜价的多空因素分析

　　1. 美国经济：(1)从消费者信心上来看:虽然受汽油价格上涨的打压，消费者对美国经济的信心一度下滑，但因就业前景乐观，股市表现良好，美国5月消费者信心意外由87.1升至88.7。表明美国消费者并没有丧失信心，不认为汽油价格上涨会导致经济衰退。使美国5月谘商会消费者指数信心升至108，同时美国5月投资者信心指数上升至1月以来高点.个人投资出现5年来最乐观的态势，(2)在铜用量占40%的营建方面: 虽然美国4月份营建支出意外上升，为连续第3个月增长，但住房市场的支出进一步下降；4月成屋销售减少2.6%,年率为599万户，原本预计4月成屋销售年率为614万户；同时美国第一季度成屋销售价格较去年同期下降，该指数自1990-1991年以来首次为负值，全国房价指数较2006年第四季度下降0.7%，较2006年第一季度下降1.4%。可见次级房贷调整将继续打压美国房屋销售。同时美国抵押贷款银行协会在"房产相关就业趋势"报告中指出，美国新屋开工和房屋销售应当在07年第三季度末或是第四季度初达到谷底。 (3)工业方面:美国的制造业出现可喜的进一步的扩张的态势, 特别是4月中西部制造业指数上升。4月经季调后的中西部制造业指数月率上升0.6%至104.9，高于3月的104.3。5月芝加哥地区制造业活动强劲扩张， 5月芝加哥采购经理人指数由4月份的52.9，上升至61.7。5月数据远远超出分析师预期。这表明美国经济经过第一季度滞缓增长后，重新获得动能。（４）受房产下滑拖累，美国第一季度经济增长急剧放缓，以近四年来最小的步伐扩张。最新公布的美国第一季度GDP数据不及预期，为增长0.6%，预期为增长0.8%，此前的政府预测值为增长1.3%。看来主要是营建方面制约了美国经济的增长，直接导致美国铜需求量的在营建方面的减少，但预计工业方面会有所跟上，但总体来讲因营建方面的比重较大，需求还是会受到一定的抑制。

　　2.国内方面: 中国央行10日发布2007年第一季度《中国货币政策执行报告》指出，当前中国经济增长动力强劲，但目前中国经济运行中，经济增长速度偏快的趋势有所加剧，固定资产投资存在反弹压力，贸易顺差继续增加，流动性依然偏多。4月中国CPI较上年同期增长3.0%，增速低于3月份的3.3%，但明显高于今年2月份的2.7%和1月份的2.2%，央行出台组合紧缩措施，从19日起，一年期存款基准利率上调27个基点，调整后的存款基准利率将达到3.06%。从5月21日起人民币对美元的的浮动幅度由原来的3%扩大到5%，并提高银行准备金率5个点。同时为了防止资产价格上涨过快，调整证券交易印花税税率，从现行的0.1%上调至0.3%。这对国内铜价产生一定的不利影响。

　　3. 国际铜业研究组织（ICSG）表示，今年2月全球精炼铜消费量较产量超出51,000吨,上年同期为供过于求53,000吨，2月全球精炼铜产出为139.6万吨,总计使用144.7万吨。但2007年全球铜供给量可能会比需求量多出27万吨. 预计,今年全球精练铜产量将增长4.3%至1,807万吨,而全球的需求将上升4.7%至1,780万吨.同时预期2008年精炼铜产量为1,895万吨，约较2007年产量增加88万吨，或4.9%；而2008年全球铜使用量预期将增加3.6%或64万吨，至1843万吨。2008年全球铜矿产出预期将增加120万吨，或7.3%，达到1,713万吨。2007年及2008年铜精矿产量预期将限制精炼铜产量的增加，2006年铜精矿库存大多已耗尽。2008年全球铜市场上铜供应将过剩52万吨。表明至少2007年上半年铜的需求良好。

　　4．从进出口和国内产量来看：中国海关公布的数据显示4月份中国铜进口量同比上升了161.5％到18.6万吨。这个数字较三月份的20万吨有所下降但仍然高企。 ２００７年１－４月，规模以上企业六种有色金属精矿金属量为１１９．２万吨，比去年同期增长９．５２％。其中，铜精矿含铜量２４．２９万吨，比去年同期增长８．０６％；4月 精炼铜产量为273,700 同比上升17.1%，1-4月 累计985,700同比上升8.7 %，表明国内铜供应充裕。

　　5. 从库存上来看，LME在5月库存量减少28275吨至128925吨，上海库存增加27434吨至95254吨，可见在近段时间国际上的库存在转向国内，二月以来上海又不断有进口铜到货，所以现货供应量增加。必将对现货升水构成一定压力，目前近期月份对远期月份升水的消失会对高价的铜价代来一定的压制.直接造成沪铜的涨幅小于LME的涨幅，价格外强内弱的状况会进一步的延续。

　　6. 国内外铜的的比价关系来看:民币升值因素已经成为影响国内外商品长期比价变化的主要因素，无论是以出口为主的商品还是以进口为主的商品，国内商品价格与国外相同商品价格的比值长期已经呈现出不断下滑的趋势。在未来数周人民币升值步伐将进一步加快。5月上海铜和LME铜的比价一度达8。3附近，到月末上升至8.88,但国内目前的基本面有进一步的上升可能，但很难恢复到正常水平。

　　７．供应中断的疑虑还在困扰着市场，智利的Codelco的工人要求改善工作条件,且发放奖金以真实反映公司盈利状况.在6月份可能发生罢工,有望对铜价构成支撑. 

　　三．综合评价：从以上几个方面看出一方面美国营建行业目前较为低迷，但其制造业和就业方面带来强劲的增长，另一方面显示国内经济成长有偏快向过热发展，资产价格的膨胀增强了政府调控的可能性。大量进口导致现货供应充裕，使得现货有滞销的迹象，使比价偏低。目前虽有上涨但很难恢复到正常水平，LME铜的库存出现小大减少，注销仓单在一万吨以上'库存有加速减少的趋势，上海库存的增加反映了库存转移的动向，并给铜价的上涨带来支撑，美元有进一步反弹的迹象。总之，较高的现货升水、较低库存、较高的注销仓单比例以及潜在的罢工威胁等利多因素与中国进口预期减缓、季节性下跌等中期利空因素相互交织，价格还将在当前区间进行震荡。

　　技术面上: 三月伦外铜周四跌破前期低点7095美元和心理关口7000美元，再次收复失地并回到5日均线之上。7000美元变成了近段时间的强支撑位，国内方面现货销售依然不好，价格贴水。目前国内和LME的比价小幅上升至8.88，但还是严重偏低，国内还有补涨的空间。总之库存不断下滑和智利可能出现的罢工推动铜价继续反弹，同时现货/3月期的升水显示了目前LME库存的紧张状态。一目前的基本面铜价在六月不太可能出现单边行情，预计铜价不会脱离7000-7800$/t波动区间，但起码而言跌势已经止住。投资者要把握交易节奏。