发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
只5%投资书有价值(转载)

???????????“债券大王”巴顿·比格斯在推荐《拯救华尔街》一书时说:“与投资有关的书,90%都毫无价值可言。我选择这些书的标准是:对如何投资有非常重要的真知灼见,并有助于了解资金管理的情感因素,或加深对投资人贪婪兽性的理解。”依照比格斯的选择途径,方泉先生从百本有关投资的书中选出了5%。这个5%就是6本,分别是《漫步华尔街》》、《沃伦·巴菲特之路(海格士多姆著)》、《战胜华尔街》、《金融炼金术》、《股票作手回忆录》以及《长期资本公司崛起与陨落:拯救华尔街》。我则根据最近10年的阅读生涯,从中选出7本,作为我的“5%”。
?? ? ? ?《安全边际:有思想投资者的价值投资避险策略》,塞思·卡拉曼著。卡拉曼是波士顿Baupost投资公司的掌舵人。这本书出版于1991年,以后因为没有再版,偶尔可能会在ebay上看到,但是标价会超过1000美元。卡拉曼在其中指出了投资者所面对的种种陷阱,通过指出这些错误之处,使得投资者能够避免采取这些失败的投资策略;介绍了价值投资哲学,历史已经证明,只有交易的价格在其内在价值的适度折价时买入,才能够让投资者在承担有限下降风险的同时,提供丰厚的回报。作者也展示了价值投资理念,说明其背后蕴含的逻辑性,揭示了为什么只有价值投资能成功,而其他的方法却都失败了的原因。可以视这本书为本杰明·格雷厄姆《聪明的投资者》的补充和延伸。
?? ? ? ? 《价值投资:通往理性投资之路》,詹姆斯·蒙蒂尔著。蒙蒂尔是GMO资产管理团队成员,由于其掌舵人杰里米·格兰桑并没有像卡拉曼那样著书,因此蒙蒂尔的这本书就显得弥足珍贵。蒙蒂尔告诉我们,价值投资是唯一行之有效、经过实践检验、能为投资者创造长期可持续收益的投资策略。他以简练深邃的剖析,批驳“有效市场假说”,阐明了行为金融学的有效性,并解释了投资过程和投资结果之间的基本差异,通过数不胜数的证据显示,传统的长期投资必须以不可动摇的价值取向与合理的投资秉性为基础,但在实践中,这些成功所必需的品质却常常被行为和动机上的偏见而玷污。如果我们知道了传统投资定式错在何处,那么这本书确实指明了通往投资成功的道路。
?? ? ? ? ? ? ? ? ?《魔鬼投资学》,迈克尔· 莫布森著,莫布森是莱格梅森资产管理公司首席投资战略家。与詹姆斯·蒙蒂尔相似,由于莱格梅森的掌舵人比尔·米勒没有著书,因此莫布森的这本书也显得非常珍贵。这是一本讲解格栅思维的书,莫布森融汇了诸多学科领域的精髓,创造了独树一帜的投资艺术,用全新的角度诠释了投资的哲理。莫布森从蚂蚁的觅食模式,到扑克牌专家普吉?皮尔逊的出牌策略,再到“老虎”伍兹的挥杆动作;深入统计学上的“胖尾分布”和“幂律分布”,挑战数学上的“圣彼得堡悖论”,并征服了哲学上的“拉普拉斯恶魔”,向我们深刻地揭示了金融市场运转的实质,并给出投资者在市场上生存与取胜的最好建议与忠告。
?? ? ? ? ? ? ? ?《当大脑遇到金钱(美)贾森·茨威格着》贾森·茨威格著。茨威格是著名的财经专栏作家,本杰明·格雷厄姆经典投资巨著《聪明的投资者》的主编。“神经经济学”较有代表性的人物之一,他的这本书在美国被视为“神经经济学”的必读书。神经经济学的研究发现,人们之所以会在经济行为中产生非理性决策,与人脑的神经生理结构相关。面对投资的短期决策时,非理性冲动因素在人脑决策中的作用与猩猩毫无二致。在这本书中,茨威格经过他无数次研究和实验,解释了人的生物学特性怎样引导我们作出正确或错误的投资决定,巧妙地揭示了投资误区产生的根源,总结了决策失误的种种教训,并为投资者如何作出理智决策提供了行之有效的手段。
?? ? ? ? ? ? ? ?《探索智慧:从达尔文到芒格》,皮特·贝弗林著。一本专门研究查理·芒格智慧的书。是芒格的“官方网站”上专售的两本书之一。贝弗林通过模仿芒格思考问题的方式而列出的这个“问题清单”,向我们展示了人类思维与所面临环境的复杂性,让我们学着像“投资之神”一样思考。这份清单不仅可以用于决定购买哪只股票,还可以运用于生活作为权衡的准则。当然,这只是一个思维训练,即便你按照顺序把所有这些问题都思考了一遍,还是可能出现决策失误,因为每一个问题本身都是一个决策,缺乏足够历练的人很可能在中途就出错,但这无损于这492个问题本身的价值。因此,当我们开始阅读并研究这些问题的时候,就已经可能迈出了理性思考的第一步了。
?? ? ? ? ? ? ? 《亿万美元的教训课》,保罗·卡罗尔和梅振家著。欲研究成功,莫若先研究失败。这是一本研究企业失败的书,是《基业长青》或《从优秀到卓越》的反面。在这本书中,作者花了三年时间,通过引人人胜的讲故事的方式,讲述了很多精明的、具有丰富经验的领导者是如何遭受重大失败的,分析了近25年来世界上最大规模企业倒闭案,从2500多件企业的案例中试图找出误导大家、且令企业一再失足的经营策略。他们认为企业失败的头号杀手是策略受到误导,而不是执行不力、领导无方或运气不佳。书中对公司失误进行了详细分析,探究了如何预防、从中吸取教训和减轻类似的失误。这本书对于希望取得成功的管理者和投资者都是必需的。
《从800万到200亿:朱利安·罗伯森和他的老虎基金(美)丹尼尔·A·斯特奇曼着.pdf》,丹尼尔·斯特奇曼著。一本失败的价值投资者的传奇。罗伯森的决断能力、财务技巧和远见卓识让一个800万美元基金发展壮大成一个超过200亿美元资产的基金混合体,成为全世界最成功的对冲基金,但是他的一些决策失误和市场不正常波动却导致了公司的黯然关闭。当罗伯森坚信价值哲学的时候,他的投资者却放弃了希望。当罗伯森知道价值投资策略最终会得到报酬,但他却不知道在什么时候得到。尤其是他的投资者,在他一次又一次交易和亏损之后越来越没有耐心了,于是结果就像罗伯森写给投资者的信那样,只好下定决心清算投资组合,将余下资金还给投资者。毫无疑问,这是一曲价值投资的悲歌。



?? ? ? ? ? ?附:方泉的博文《只5%投资书有价值》
?? ? ? ? ? ?曾任摩根斯坦利资产管理公司董事长又写过畅销书《对冲基金风云录》的巴顿·比格斯在推荐《拯救华尔街》一书时说过这样的话:“与投资有关的书,95%都毫无价值可言。我选择这些书的标准是:对如何投资有非常重要的真知灼见,并有助于了解资金管理的情感因素,或加深对投资人贪婪兽性的理解。”
?? ? ? ? ? ? 由于已有多年炒股经验和价值偏好,我不读或读不进任何方法论,尤其自视破解秘籍的技术分析类的书。更注重大师的经验之谈和投资理念。我相信这样的论断:“尽管披着科学的外衣,但是,经济学依然更像是一门艺术,而不是一门科学。”这是《美国前景》杂志创办人罗伯特·库特勒的话。注意!他是坚决否定经济学是“科学”,而“不确定”地认为经济学只是“像艺术”而已。
?? ? ? ? ? ?不是科学只是像艺术的经济学之下的投资学是啥?或投资算“学”吗?
?? ? ? ? ? ? ? 读书为的是操作,为的是赚钱。赚钱是靠读来的“学问”吗?当然不是!但有价值的书一定能对赚钱有帮助有裨益。若从我读过的大体百本有关投资的书中选出5%,颇具思想价值且能深刻指导操作的也就6本。
?? ? ? ? ? 首先是基础入门的《漫步华尔街》(麦基尔著)。它用华尔街百年数据统计告诉你,在国民财富进入大众投资时代后,是否投资股票将是多数人财富差异的分水岭,而投资股票是投资人类物质文明发展的未来,非悲剧主义者必须通过持有股票保持对未来的信心和分享文明进步的收益。
?? ? ? ? ? ?第二是读把握投资正途的巴菲特。关于巴菲特的书我读过五、六本,最典型最评述简洁的当属朱武祥译清华大学版的《巴菲特之路》。麦基尔告诉我的必须投资,“不投资,勿宁穷”,巴菲特站在投资的大门口,告诉我们“投资的第一原则是不赔钱,第二原则是记住第一条”。他恪守的安全边际,并且现身说法地阐示安全边际是投资正途的圣经。
?? ? ? ? ? ? 第三是彼得·林奇的《战胜华尔街》。在投资正途之上,锣旋式正反趋势的市场要求我们不能僵化教条,还要灵活应变、由砂及金,“理性推断”的赚钱更是硬道理。应该说王亚伟得林奇真髓。
?? ? ? ? ? ?第四是索罗斯《金融炼金术》。市场测不准,尤其投资人心理预期会改变市场趋势。博弈心理、趋势套利更大程度上是击鼓传花的数字游戏。在市场“失效”时反向豪赌,不亦快哉?大体相关的有凯恩斯的“选美理论”,有科斯托拉尼的“人狗关系”,有安东尼·波顿的“逆向投资”。
?? ? ? ? ? ?第五是利弗摩尔的《股票作手回忆录》。如果说巴菲特是投资正途的“圣经”,利弗摩尔则是剑走偏锋的悲欢英雄。交易股票即交易人性,灿烂夏花快意天长地久。上海作手迈克吴阐示利弗摩尔: “把每一次投资都当成唯一一次”的评论准确深刻。
?? ? ? ? ? ?第六《拯救华尔街》。诺奖理论与套利高手结合,对冲基金黑马“其兴也勃焉,其衰也忽焉”。因为不是科学,数据的历史不可能昭示未来,黑天鹅击溃逻辑。还要回到敬畏市场的出发点。市场本质上是不确定的,金融投资本质上是经营风险,而风险是能靠模型和经验经营得立于不败吗?
?? ? ? ? ? ? ?其实这些书启迪的仅是投资理念和投资心态。投资总有偶然性,相比偶然性的失败,偶尔性成功更值得怀疑—这样的成功能够复制吗?用自己真刀枪最切身的操作实践去检验,用不多却有价值的无尽的阅读去启迪罢。

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