东信和平：增长来自海外、3g和金融卡

    东信和平（002017）是国内最大的智能卡生产和封装企业，公司经历了2005年的业绩滑坡后，2006年呈现业绩恢复态势，实现收入5.38亿元、净利润2109万元，分别同比下降17%、同比增长82%，净利润增速超过收入增长主要在于毛利率回升及折旧期限延长所致。

    公司2006年销售的1.5亿张智能卡中1亿张来自中国移动。经过2005年价格快速下降50%后，目前sim卡市场的风险已基本释放，毛利率稳定回升在18-19%左右。公司在中移动的市场份额为21%、在移动和联通合计份额为18%。海外业务已占公司06年整体营收的30%、逐年增长率超过30%，目前已和70家运营商形成供货，预计海外业务在未来将形成稳定增长、预计2008年占收入比例将超过50%。公司称2007年下半年将获得emv标准的个性化认证，并期望通过海外市场突破以带动国内业务。第2代身份证市场在2006年下半年增长提速，公司提供线圈加工业务、毛利率稳定在40%以上，2006年获得第2代身份证签单4000多万张（但销售确认2000万张），07-08年新增签单预计在5000万张以上，形成平稳的业务支撑。

    国泰君安分析师陈亮认为，2007年盈利增长驱动主要来自：（1）2006年未确认的签单实现收入确认；（2）海外市场特别是金融卡业务实现突破；（3）sim卡业务产能扩张；（4）降低的折旧费用率将较2006年保持延续性。预计公司2007-2009年实现每股收益分别为0.28元、0.39元、0.49元，目标价11.7元，谨慎增持。