2008/6/15
古希腊科学家阿基米德发现了杠杆原理后曾说:“给我一个支点,我就能撬动地球。”真是天才的想象！问题是支点到哪里找？
虽然阿基米德所要的支点永远也找不到，但最近却提醒了我，买入股票是一种经济杠杆性质的投资，一个好的支点，是成功的关键。支点找对了，收益将数倍于一般实业投资，支点找错了，被撬起来的不是未来的收益，而是现在的钱包。
不要以为只有权证才有杠杆效应，其实，任何一只股票都有杠杆效应的。为什么说投资股票带有经济杠杆的性质呢？要知道，目前a股的平均市净率在3倍以上，也就是说，你买入股票时，是用1元买价值0.3元不到的资产，从这个角度看，价值支点的远离你这一边。另外，公司只要存在，不管是否赢利，是否正常，每分每秒都在消耗资金。你买入股票，当社会经济向好时，会给你更多收益，如果经济出现滑坡，也会放大你的亏损。从另一个角度看，上市公司往往负债经营，这对公司来说，就是经营上的一种财务杠杆，既放大收益，也放大亏损。如果上市公司经营有方，那么，负债会创造更多价值，从这个角度看，价值的支点离你近些。
由此可见，买入股票，本身就有一种杠杆在里面。所以，当形势向坏时，持有现金虽然会遭受通货膨胀的损失，但与持有股票相比，那简直是太幸福了，是一种幸福的损失。当股票跌到底时，买入股票除了享受业绩增长这一杠杆外，还享受由于熊市的下跌带来的价值杠杆。比如说，在去年10月，300元只能买1股中国船舶，现在可买3.7股，这个价值效应是以前的3倍多。此时的杠杆效应，除了公司经营的杠杆外，还有因超跌给的杠杆，在极端情况下，这种杠杆可以达到10位以上，特别是某些认购权证。另外，银行、保险股相对其它多数股票来说，杠杆效应也会大一些，因为它们都是高负债经营。
李嘉诚说：“今天我们看到，很多公司只注意千斤和四两的转化而可能而忽视支点的寻找，因过度扩张而陷入困境。”我想，我们在股市中是不是也过多地关注经济形势向好的方面而忽视了支点的寻找呢？
今年2月12日，我曾经写了一篇《浅谈08年股市市场基础》的博文，论证了08年股市根本不可能走牛，现在想起来，可以说是基于股市支点的一种思路，这种思路很简单，那就是6000点的价位只有07年那种基础才能支撑起来，而08年这种基础已经不复存在，相反，不利的因素大增，价值支点正在移向不利的位置，股市走熊的可能性极大。当时我的仓位已经很轻，只有少量民生。后来逐步加仓民生，以为物有所值，不怕熊市，现在看来，当时没有考虑到股票的杠杆效应，特别是银行股，高负债经营，一旦经济形势出现不利因素，带来的损失会被杠杆放大。
中国银行业的支点，不在于宏观政策紧缩不紧缩，而在于国民经济大方向是否向好，世界经济环境是否向好。只要方向正确，依赖银行对资金经营的杠杆效应，投资者就能够获得高于国民经济中各行业的平均收益。
中国现在的人口增长率约0.6%，而今年高考人数创历年新高达1050万，我不知道全国有多少年轻人没有走这条“独木桥”，就算只有500万吧，那么近几年，估计每年新增劳动力约为总人口的1.2%，远高于人口增长率。我不知道每年gdp的增长有多少属于人口红利，但我想，这一影响因素不小，起码，中国这个市场仍然处于爆炸期，银行业在未来10年内仍然处于黄金发展期。只要中国经济继续向好，银行业钱途光明，这是我的信念。在7元下方抛民生，对我来说，不可想象。相反，我在6元处满仓卧倒了。
