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　■本期嘉宾：

　　西南证券（600369）分析师张刚

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新

　　著名财经评论人皮海洲

　　资深股民股市黑客

　　■加速发新股是为挤泡泡？

　　主持人：中国中冶（601618）破发，中国重工（601989）盘中破发，招商证券（600999）破发，中国建筑（601668）和光大证券（601788）距破发也仅一步之遥。破发，成了最近大家常说的词儿。

　　股市黑客：我看，破发以后有可能成为一种常见信号。

　　主持人：你的意思是破发会成为常态？

　　股市黑客：那当然了，就现在这种发行速度和数量，没法不破发。

　　主持人：发行速度的确快，基本每隔一两天就能收到营业部通知新股申购的短信。

　　皮海洲：光12月就有35家IPO发行，创了12年来新高，本周内有11只股发行；本周三到下周一，4个交易日里有12只新股发行。

　　股市黑客：发吧，老破发就没人申购了，没人申购就没法发行了，最后股市彻底失去融资功能。

　　董登新：不至于，新股发行能数家数吗？主要还是看融资额度。这个月才几只大盘股上市呀，根本没有超级大盘股。

　　张刚：12月融资规模合计600亿元左右，的确是年内融资额度最大的一个月。

　　股市黑客：现在好了，连续破发彻底把年末行情扼杀了。

　　张刚：这不是造成下跌的根本原因。历史上类似的情况有2006年10月、12月，2007年12月和2008年1月，可当时大盘都有大幅冲高走势。

　　主持人：那您觉得下跌是什么原因呢？

　　张刚：目前来看，大盘调整恐怕更多是投资者心理方面的影响吧。

　　董登新：破发并不可怕，新股上市首日“破发”将改变“新股不败”神话。

　　股市黑客：大盘股排着队等着破发，照你来说还是利好？

　　董登新：股市不可能永远涨，新股发行节奏加快有利于化解泡沫。

　　股市黑客：别泡泡没挤出去，大盘没人气了。

　　■发行无节制、定价无度？

　　主持人：大家分析一下，破发究竟是什么原因？

　　皮海洲：第一个原因，是发行速度无节制，也不管市场什么状况，想发就发。

　　股市黑客：同意！新股发行根本没规矩，完全看管理层愿意与不愿意。

　　主持人：那第二个原因？

　　股市黑客：第二个原因是IPO定价无度，很多股票市盈率高达80倍，甚至100倍！

　　主持人：让融资市成为“圈钱市”，对A股市场的长远发展有害无利。

　　张刚：一级市场的高定价，是导致二级市场破发的重要原因之一。

　　董登新：高价发行只是暂时现象，监管层会通过加大一级市场炒作风险，将风险传导给发行人和投资人，倒逼他们自然压低新股发行市盈率。

　　主持人：那是否加快发行新股，就是为了遏制股价泡沫？

　　股市黑客：我看不是为了挤泡沫，是为了减少排队IPO公司积压的数量。

　　皮海洲：管理层明显有遏制创业板泡沫之意，思路正确，关键看执行的情况。

　　张刚：虽然第二批创业板股票平均涨幅45％，小于之前的28只，但首发市盈率达到80多倍，比此前28只的平均市盈率高百分之五六十。

　　皮海洲：没错，新股发行市盈率越来越高，IPO重启时30多倍，现在创业板第二批公司平均83.59倍，像金龙机电（300032），居然达到126.67倍。

　　股市黑客：这就是大泡泡啊！

　　皮海洲：这些股票已经完全被泡沫所淹没，成为当前股市中最大的泡沫。

　　■以泡治泡使泡泡生生不息？

　　主持人：那泡沫是不是该挤啊？

　　张刚：短期内还未呈现出挤泡沫的效果。

　　主持人：曾有人乐观预测，创业板公司破发，将是遏制高定价的最佳清醒剂。

　　股市黑客：但创业板倒没破发，大盘新股却率先“破发”了。

　　张刚：别看创业板首发市盈率更高，真没一家破发的。

　　皮海洲：难道没有破发的新股发行正常吗？现在破发是个别现象，并不是普遍现象；大部分个股都是高价发行，创业板泡沫最大，破了吗？

　　张刚：今年IPO的公司，已经有招商证券和中国中冶出现破发，中国重工盘中一度破发。不过，都是清一色大盘股。

　　皮海洲：加速这种泡沫上市的过程，实际上是为股市制造更大的泡沫。

　　股市黑客：泡泡该挤，但不能以泡治泡。

　　董登新：我倒认为以泡治泡只是表面现象。实际上，监管层是想扩大总供给量，来打压炒新的投机，一旦市场总供给得到均衡，一些投资人就会梦醒。

　　买者自负，最后演变为卖者自负。股票发行了但没人买，公司最后发行失败，这就是发行人风险。

　　皮海洲：以泡制泡就是以新泡治旧泡，以大泡治小泡，股市泡沫因此而生生不息。

　　■连续破发或许是利好？

　　皮海洲：新股破发，逆向思维分析，其实是件好事。

　　主持人：此话怎讲？

　　股市黑客：中国有句老话：“置之死地而后生”。

　　主持人：说具体点。

　　股市黑客：上市当天就破发，于是没人申购，新股没法发行，公司无法上市，管理层就会认真研究对策了。

　　皮海洲：我看最好的办法就是行政干预，坚决低价发行。

　　股市黑客：这是历史倒退，不可能。

　　皮海洲：那就发新股认沽权证，或者让询价机构的询价和网下配售的价格一致，让他们谁也捣不了鬼。

　　董登新：在股指节节滑落的情况下，只要证监会不干预IPO节奏，新股发行节奏及发行人行为必然会自动回归市场化理性。

　　张刚：没错。一级市场不再是无风险套利的场所，发行价自然要在市场调节的基础上进行回落。

　　股市黑客：高定价上市后会受到市场惩罚，带来二级市场风险。

　　张刚：因此，大家不要给新股炒作捧场，让高价发行的股票破发，自然而然发行价就下来了。

　　皮海洲：太可笑了，中国股市不是一个成熟市场，某种程度上说是个赌场，新股炒作无法避免。

　　董登新：只要证监会坚持中国股市的“市场化”改革方向，坚持不干涉IPO定价，不干涉IPO节奏，新股上市首日破发必将成为一种“随机现象”。

　　到那时，中国股市盲目疯狂的“打新狂潮”与“炒新狂潮”自然迎刃而解。一个高度“市场化”的中国股市做大做强便可期待。

　　主持人：大家的观点见仁见智，互相都有启发，今天的神仙会就到这里，下周见。