京东与苏宁价格战看做空套利

王先春（深圳天力拓投资总监）

??? 网传段子“1945年8月15日，东京向美苏投降；2012年8月15日，京东向苏（宁）（国）美宣战”，据说这是在下很大一盘棋。此次京东挑战苏宁、国美，并非价格战这么简单，也并不会因此而改变什么消费习惯，而是需要往纵深理性观察。
??? 早在今年年初，苏宁电器的管理层就增持公司股票，但遗憾的是，在略微上涨之后，股价从11元附近一路下跌到目前的6元附近，近乎腰斩。很明显，这是机构抛售的故意所为。或许，相关机构可能就在此前已经布局要做空苏宁，有配合此次京东价格战之嫌疑，至少从股价波动的效果看，做空达到了目的。
??? 此外，苏宁大股东张近东个人股票质押给信托公司，随着股价大跌，必须增加新的股票抵押或者增加保证金，周三中午苏宁增持公告公布之后，苏宁封住涨停，从做盘的角度，我们可以分析此前10-11元为机构借股卖空，当股价下破6元之后，已经威胁到了张近东或者苏宁，当然，此前市场就有传闻为筹集开打电商战巨额资金，苏宁张近东拿出自己三分之二的股份来质押，于是，有人开始怂恿刘强东发动恶意价格战，只要苏宁股价被打到了4元以下，极有可能引发信托公司大量抛售，再次造成股价重挫，进而达到令其被恶意收购目的。从市场表现看，也并不排除有恶意收购的可能性。
??? 但是，我们从另外角度解读，此次大打价格战，引发市场关注，陷苏宁被动格局，使得苏宁被迫应战，也将影响苏宁的融资，其所造成的效应，足以影响苏宁的所有投资者。甚至有市场观察人士认为传统的消费习惯或许已经改变，电商时代已经来临，可能会影响苏宁的投资评级。
??? 不过，从海尔公开表态停止与京东的合作看，京东的此次作为最终可能不被供货商所接受，但不可否认的是，京东打响的价格战以及苏宁国美的应战，已经引起国人的高度关注，那么，自然引发了苏宁二级市场极大轰动，也就是对筹码的松动，此时，原做空机构可以利用市场对此次事件的巨大分歧而趁机回补，以至于不会因此而自己卖的自己再买回去致使股价重回10元上方，极有可能未来一段时间内，苏宁的股价将维持在7元附近，那么对于做空者将会完胜。
??? 另外，京东通过此次挑起的价格战，将难以持续，但有可能因此而打破原有家电卖场苏宁国美的垄断格局，从而形成三足鼎立。无论从哪种角度出发，京东和做空的机构都将完胜，消费者和投资者被玩家驾驭，卖场和家电制造商的利润长远看都可能下滑。

??? 除了苏宁事件之外，近期我们从二级市场上注意到张裕000869、中信证券600030大跌，但斌也透露借广州药业600332给境外投资者做空，在市场跌跌不休的探底中，融券业务获得空前发展，也提醒我们未来的交易中，我们将逐渐改变交易思路，而非一味的单边做多，同时也需要提防资本市场类似于苏宁与京东这样的游戏。