A股坚持 两个“基本点”不动摇





时间：2013年07月13日?

　　记者采访时发现，进入7月以来，一些过去一直声称“与指数1毛钱关系都没有，只炒个股”的投资者开始关心起指数来。他们的注意力主要集中在两点：一是沪指2000点，二是创业板指1000点。
　　对此，接受采访的专家也指出：不要看轻沪指2000点的意义，它关系到大盘重心是否退回到“1”时代，从而根本上动摇投资者信心；它关系到市场筑底是否成功，从而提升对A股的未来希望。
　　作为指数，时隔两年创业板指数重新站稳1000点的意义同样重大：第一，创业板作为新经济的代表，总体上反映了中国经济转型，是及格的；第二，创业板指数以1000点为基点，磕磕碰碰走过来，重新站上1000点，意味着创业板的设立是成功的。
　　沪指2000点：
　　“熊关”漫道真如铁
　　从最近7年的历史看，大盘经历了4次针对2000点的突破，并由此形成了从2006年到2008年、再从2009年到2013年的两个牛熊周期。具有以下几个特点：
　　特点一：大盘收复2000点具有转折意义。可以说，沪指2000点是一道难以逾越的“熊关”，而一旦沪指站上2000点，往往具有转折的意义。
　　7年前，当大盘在2006年11月20日站上2000点时，许多投资者才真正感觉到大牛市即将来临；2009年2月3日沪指重回2000点之前，经过了63个交易日的反复磨底，事实证明，只有当股指站上2000点，A股才摆脱了困境，并在随后形成一轮指数翻番的小牛市；2012年11月27日沪指再次跌破2000点，到12月5日重返2000点，滞留在“1”时代的时间只有短短6个交易日。1949点成为“建国底”，随后一路反弹形成跨年度行情，至今年2月18日创下2444点阶段高点。
　　7年后的今天，在相同点位下，A股市场却发生了明显变化。一是估值接近谷底。目前沪深300市盈率在9倍左右，沪指市盈率回到10倍左右，深成指市盈率在13倍至15倍，尤其是银行股市盈率普遍只有5倍至6倍；二是分红回报率回升。以2012年每股收益计算，当前银行股回报率在17%，沪深300的回报率在11%，都远远超过了10年期国债收益率(3.5%至4%)和一年期定期存款利率，风险补偿率(回报率-国债收益率)超过了6%，跟2005年998点的时候非常相近。从这个意义上说，眼下的沪指2000点这个“基本点”更值得毫不动摇的力挺。
　　特点二：只有沪指站上2000点，才能使投资者摆脱熊市思维，逐步形成多头市场。如上所述，上证指数曾多次跌破2000点，但最终都成功收复。此次指数冲破2000点关口束缚的含义在于，只有反复争夺，才能最终确认。此轮冲击2000点大关，如果没有先前多次下破2000点的动作出现，则即使出现突破2000点的动作，也未必属于健康信号，主力完全有可能通过激发市场热情来试图吸引追涨盘进场，进而令指数充满隐患。这就是所谓拉抬指数出货的诱多。
　　事实上，从近期的走势上来观察，指数每每突破2000点，最后总会形成早盘无功而返、尾盘场资金积极进场的走势。在此背景之下，指数再度突破2000点则容易达到回避买盘，独自拉升的目的。从而改变以往的惯性思维，也就是我们提醒投资者的新动向：中国石油（601857）连阳未必诱多，沪指跌破2000点可能诱空。
　　创业板1000点：
　　而今迈步从头越
　　创业板指数以1000点为基点，2010年6月1日正式挂牌，长期在基点下运行。今年5月15日，创业板再度迎来大涨，指数冲破1000点大关，创2011年4月以来新高。相对于主板沪指而言，创业板1000点是顶还是底，多空分歧最大。弥合这些分歧，首先是人们对政策的敏感度。而李克强总理在广西调研时传达出稳定增长和保就业的信息，大大提升了投资者的信心。
　　就创业板而言，在经济转型的大背景下，政策助力可能穿越估值的周期。让创业板迅速“翻身”的，正是不断出台的产业政策。创业板公司普遍涉及新兴产业，像文化传媒、消费电子等板块的上市公司，大都集中在创业板。而今年以来，这些行业因为景气度高，加上政策也支持，发展趋势明朗，因而普遍受到追捧，相关公司股价自然表现强劲，进而也拉动了创业板指数的上涨。
　　创业板真正实现了高成长高估值，低成长低估值。创业板行情走得很强，不仅仅是投机资金所为。去年四季度以来，先知先觉的基金逆势大举加仓创业板股票并重仓持有，增仓市值逾百亿元；到今年一季度末，基金重仓持有的创业板个股市值达246.32亿元，重仓持股市值较去年年末增加94.15亿元，增幅61.87%。创业板企业的高成长性要经历反复的“业绩证伪期”。
　　证券时报数据统计显示，创业板指数这100只成分股，2012年的营业收入、净利润和净资产较之2009年，分别增长了159.29%、114.63%和229.80%，年化增长率分别为37.38%、28.99%和48.85%；同一时期，巨潮1000指数成分股的营业收入、净利润和净资产的年化增长率为23.54%、18.82%和18.07%，显见创业板指数成分股的成长性远超市场平均水平。当然，对于有着355只股票的创业板而言，只有三分之一公司体现出高增长高估值，还有三分之二的公司暂时还未体现出显著成长性。
　　总之，用发展的眼光看创业板，会发现，创业板的变化是积极的。
□ .汤.亚.平　 .证.券.时.报

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