价值投资的本质与方法

 

价值评估简单的说就是对企业进行重新定价。重点研究以下3个方面。

1.业务分析

　　价值投资评估的是企业，而业务分析无疑是企业评估的起点。进行业务分析必须解答的三个问题是：企业的业务是否具有长期稳定特征、企业业务是否具有经济特许权、企业经营是否具有长期竞争优势。

　　具有长期稳定的业务是企业成功的基础。长期稳定的业务是企业建立竞争优势的前提，企业竞争力的建立需要时间的积累和检验，一个业务频繁变换的公司很难让人相信它能够在一个领域中建立起竞争优势。企业的竞争优势是在多年的经营过程中通过不断强化现有优势以及不断发展创新的过程中建立起来的，只有通过长时间积累建立起来的优势才是竞争对手短期内难以学习和复制的。

　　经济特许权是企业竞争优势的根本来源。拥有特许经营权的企业其产品或服务具有以下特征：产品或服务是客户需要和乐于得到的；产品或服务鲜有替代品；产品和服务不受价格管制。这三个特征决定了企业对于其产品或服务拥有很强的自主定价权，进而能够拥有比其他企业更高的资本回报率。长期而言，任何行业和企业都不能长期取得高于社会平均资本回报率的，过高的资本回报率很容易引来数量众多的竞争对手进入这一领域。只有拥有经济特许权的企业可以例外，经济特许权可以把竞争对手排除在业务领域之外。拥有经济特许权的企业不仅具备良好的盈利能力，同时也有较好的抗风险能力和竞争优势。但竞争优势的持续性无疑是企业能否在长跑比赛中获胜的关键。

2.管理分析

　　价值投资对于企业管理的分析集中在对经理人和经理人资产配置能力的分析上。价值投资者买入公司或者股票的时候，不仅要求这家公司有一流的业务，同时还要求有一流的管理。巴菲特非常重视企业经理人的管理能力、资本配置能力，他在买入一家公司股票时，总是要追踪这家公司20年的经营历史，甚至追溯到公司有经营记录可查的最早时期，而且他尤其检查目标公司现任管理层任职期间的管理经历和资本配置的历史记录。他说：“我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常深入分析的是公司资本配置决策的历史记录。”

3.财务分析

业务分析和管理分析是对企业的定性分析，企业的经营结果最终体现为公司的业绩上。因此，财务分析能够帮助价值投资更好地了解企业的经营能力。与通常的财务分析不同，价值投资并不太在意企业短期业绩的波动，企业短期业绩很容易受到各种外部因素的影响，也更加容易被调控。价值投资者认为，企业的股东过分关注短期业绩，会迫使经理人调控业绩，进而损害股东的长期利益。因此，价值投资者会从更为长期的角度来进行财务分析，更关心企业财务指标的长期平均值，财务指标的长期平均值才能够更加真实地反映公司的真正盈利能力。

 

 

精选个股（中线为主）：000755山西三维中线有潜力，短线有爆发力

投资亮点：

1.       公司是我国最早的PVA生产企业，现有产能10万吨，居国内第一，世界第三，而且公司囊括了世界上现有的三种最先进的生产工艺，拥有难以复制的核心技术所以拥有了较强的竞争力，其产品质量和品种都在国内处于绝对垄断地位。

2.       公司是目前全球15家能够生产BDO企业中唯一一家电石炔醛法的企业，这使得其生产成本极其低，根据相关数据对比，其成本只相当于其它企业的一半左右。

3.        公司即将实施定向增发，募集项目将在明年下半年给公司带来效益，而通过这次增发，公司也将成为BDO的国际巨头，单就未来两年来看，我们相信公司将维持在50%以上的增速。

4.       000755在本轮行情中涨幅不大，有强烈的补涨意愿。

5.       日K线、周K线阳阴多方炮组合，量能也在逐步放大。

6.       介入价位：5日均线附近，7.2元左右。

7.       第一目标：9元。

 

 

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