去年年底，台湾水泥收购昌兴矿业旗下的水泥贸易公司成为华南“一哥”后，当地曾经的水泥业老大华润水泥，亦迅速做出反应：其将在2010、2011年，投资72亿元，以扩充产能。而海螺水泥今年则预留100多亿的投资用于扩张。

??? “下一步华南区域的并购对象可能会集中于福建,特别是福建水泥。”业内分析人士认为，与广东、广西、海南三省的水泥市场基本由三大巨头把控不同，福建省约4000万吨的市场容量，没有出现领军者，最大的福建水泥影响力亦较为有限，更遑论红狮等中型企业，“所以，华南区域三大巨头并购的目标可能是福建水泥”。

??? 第一章：行业背景

??? 一、福建省水泥行业现状

??? 1、市场竞争激烈

??? 截至2009年12月底，福建省水泥企业185家，全年生产水泥5446.50万吨，比上年增长25.3％，平均规模29.44万吨/年，全年新投产水泥生产线5条，新增熟料产能620万吨。其中，集中该省水泥品牌最多的福建省龙岩市预计09年全年水泥产量超过2700吨，比上年增长21％，实现产值超过80亿。

??? 十一五以来，福建省淘汰落后产能快速高效推进，截至2009年12月，全省共淘汰落后水泥产能1974.6万吨，超额完成“十一五” 淘汰落后水泥产能1668万吨的目标。同时省内新型干法水泥发展迅速，产品同质化快速高，但截至目前，福建省内尚无产能超千万吨的大型水泥企业，2010年福建市场的竞争依旧处于“战国纷争”时代，产品成本仍然是决定竞争力的关键要素。

??? 2、利润空间小

??? 福建省水泥企业数量多、单机规模小（主打窑型较小），产业集中度低，缺乏有效的市场监管，从而导致福建省水泥行业产能过剩、过度竞争。

??? 2009年，福建省采取措施保增长、保民生、保稳定，推进海峡西岸经济区建设，经济运行逐季回升，全年GDP增长12％，全会固定资产投资同比增长20.0％，增速回落2.3个百分点，房地产开发投资同比增长0.6％，低于全国平均水平15.5个百分点。在福建省经济形势趋于复杂情况下，受固定资产投资变化影响，省内水泥需求结构发生了较大变化，具体表现在房地产业、民用建筑、企业技改扩建对水泥产品的需求持续低迷，对水泥行业产生较大影响。同时，省内外水泥产能的大幅增加和释放，也使市场竞争越来越剧烈。

??? 作为福建省龙头企业的福建水泥在去年11个月里水泥售价不断下调，全年水泥帐面售价同比下降了约32元/吨，致使2009年该公司经营业绩大幅下滑，并出现较大亏损。

??? 十一五期间，由于新型干法水泥产能快速进入生产，落后水泥产能缓慢退出，产能过剩局面将继续保持，产量增长高于价格增长的趋势将延续到福建省水泥行业完成结构调整为止。

??? 3、技术普遍落后

??? 与周边省份相比，福建省水泥企业大部分是中小型企业，规模小、能耗高、产品质量不稳定。大型新型干法窑扩张滞后，新型干法窑发展及产业结构调整比周边省份扩张速度及技术经济指标落后于国内、省内同期，新型干法所占的产能比低，与福建省水泥业扩张速度不协调，严重阻碍了水泥业的健康发展。

??? 此外，福建的水泥市场相对封闭，水泥企业资源赋存与市场形成二元格局。由于石灰石资源集中在西部山区，水泥消费市场在东部沿海地区，其间以物流运输相接，这导致开采、运输成本都很高。由于水泥产品的特殊性（非垄断，量大利薄，有效半径小），导致产能过剩的恶果只能在省内自行消化。

二、福建市场未来发展趋势

??? 1、市场潜力大

??? 2009年5月，支持海峡西岸经济发展作为国家发展战略被颁布实施。2009年7月29日，福建省公布了加快海西建设的实施意见。在海西发展战略中，福建的交通运输体系包括“三大建设”：加快形成海峡西岸港口群；构筑以“三纵八横”为主骨架的高速公路网；建设大运力快捷铁路运输通道。从中可以看出，铁路运输体系在海西发展战略中具有举足轻重的作用。铁路体系与公路和港口呈三足鼎立之势，构成了海峡西岸发展战略的重要支撑。

??? 水泥是铁道和公路建设的基础性能源，水泥行业必将大大收益于海西经济发展，而完善的铁路公路设施也将对水泥行业发展起反作用，解决长期困扰福建水泥行业发展的运输问题。

??? 同时，海西潮涌，海西经济由地方性策上升为国家级策后，各大跨国公司纷纷进驻，府主导的城市规划快速进行，这些都将推动福建省楼宇经济的快速发展，水泥行业作为房产建设的基础性能源行业必将取得长足发展。

??? 综上可知，福建水泥行业市场潜力巨大。?

??? 2、淘汰落后快

??? 福建省水泥产业结构调整的目标为：2010年前新型干法水泥产量2500万吨，占当年水泥产量的70％以上；水泥产业集中度目标为40％；水泥产品综合能耗下降25％；低余热发电生产线达40％；散装率达到48％；石灰石利用率提高到80％以上。《福建省鼓励发展的制造业指导目录 》明确鼓励日产4000吨及以上规模的新型干法水泥生产线，100万吨/年及以上大型水泥粉磨站建设、符合城市规划的水泥搅拌站 。

??? 福建省水泥产业结构调整的主要措施：一是核准新建项目时用地区等量淘汰作为限定条件；二是实行差别电价；三是许可证到期的落后产能不给予换发新生产许可证，取消资源综合利用免税优惠和福利企业免税待遇；四是禁止立窑水泥进入重点工程；五是实施排污许可证制度，实施环保在线检测，不达标的限期治理，否则关闭。

??? 第二章 收购动因

??? 1、台泥

??? 2004年初到大陆布局的台泥首站锁定福州长乐投资水泥产业，至今已形成年产量400万吨的规模，占据了福州水泥市场的40％份额。以福州长乐为起点，台泥先后进军大陆广东、广西等地继续投资水泥业。2009年底，台泥以大手笔收购香港上市公司昌兴水泥的大陆业务，顺利实现进入云南、四川、贵州等地市场。到今年底，台泥在大陆的水泥年产量将达到4200万吨，比台泥在台湾岛内的年产量大3倍。

??? 今年5月16日，应邀出席第三届闽商大会的台湾水泥公司董事长辜成允在此间表示，在过去６年间，台泥以福州长乐为起点“深耕华南”，通过并购等一系列措施，实现发展新跨越。未来几年，将更加积极推进在海峡西岸的投资布局。

??? 辜成允认为，大陆从国家战略高度提出推进海峡西岸快速发展战略，在“海西”诸多策利好下，未来几年，台泥只有更加积极地推进在福建的投资，才能取得在大陆的发展突破。

??? 据了解，台泥正筹划在福州长乐上马新一期年产量200万吨的水泥生产线。作为福建内陆石灰石资源较丰富的三明、龙岩等地和交通便捷的莆田都已圈入台泥近年投资考察的重点范围。

??? “台泥现正处于最好的发展时期，如果各项条件都成熟，会毫不犹豫地在福建沿海及内陆增加投资。”对此辜成允同样期待，“海西”能以更大胆、更开放的胸怀，在两岸经贸互动中占有更重的分量。

??? 2、华润

??? 3月23日，华润水泥主席兼执行董事周俊卿称，预计到2010年底，华润水泥的三大产品水泥、熟料和混凝土的产能将分别达到3370万吨、4510万吨和2310万立方米。通过今明两年72亿的投资，计划3年后则分别达到5000万吨、6500万吨和4000万立方米，市场占率从目前的11％提升至25％。对此，在38号文下发后，华润水泥要达到如此的目标，未来恐怕更多的还是要依赖并购，而华润目前盯上的目标极可能是福建。今年5月10日，华润水泥（龙岩）公司与福建龙岩新罗区人民府签约，共同推进由三德水泥项目﹑东宝水泥项目﹑紫金水泥项目﹑岩山水泥项目等组成的新罗区“四加二”水泥产业整合提升规划。四个水泥项目总产能达800万吨以上，总投资约40亿元人民币。此次收购项目是华润水泥进军海西、整合提升福建水泥行业的重大战略行动，对福建水泥产业结构调整、提升福建水泥产业的竞争力具有重要意义。

另据笔者了解，本次收购前，华润水泥已经在新罗区岩山镇和永定县龙潭镇布局建设两条日产4500吨新型干法水泥熟料生产线。预计上述项目将于明年中全部建成投产，届时，华润水泥在福建省的水泥年产能将达到660万吨，成为福建省最大的水泥生产企业。

??? 第三章 综合分析台泥、华润收购福建水泥的可行性：

??? 1、台泥：笃定守福建

??? 台湾水泥和福建水泥同处水泥行业，生产设施和管理模式差别不大。台湾水泥要深耕华南，势必要更大范围地提高市场占有率。然而福建水泥在福建以福州、顺昌、永安、漳州为主要设厂地，营销点遍布福建省88个省市，几乎涵盖了整个福建。台湾水泥并购福建水泥后，可以利用自身原有的先进管理理念和资源，在生产经营、原料采购等方面都能利用福建水泥原有工厂，统一协调、组织、减少重复的固定成本，节约人力财力物力的耗费。这对台泥来说，并购福建水泥将是一本万利。

??? “台泥在大陆投资了100亿人民币，并已初步完成了在华南的布局，积极布局福建市场正是台泥深耕华南战略的重要组成部分。”早在4年前，台湾水泥董事长辜成允在福州介绍该公司在大陆投资发展的计划时就曾表示：“由于福建的地理位置优势，使之成为沟通台泥华南整体布局中联结广东、广西、台湾、华东地区的战略枢纽。”

??? 由此，台湾水泥显然不会丢掉福建市场，因为福建市场是它的战略要地。我们认为，“不仅这样，从其未来几年的发展战略看，华南片区的福建和两广一代依然是台泥的主要阵地，并且会逐渐巩固已有的成果。”

??? 2、华润：该出手时就出手

??? 对业内而言，华润集团看中“闽南市场”这已是众所皆知的事情。

??? 福建龙岩市的水泥产量1/3销在本地，2/3销往闽南市场。华润集团发现闽南市场还是一个需求旺盛的市场，是在觊觎已久的情况下进驻的。

??? 2009年的11、12月，华润水泥两度出手，入主了国投海南水泥公司及广东春湾水泥，由此控制了海南三分之一的水泥市场，以春湾水泥2500吨/日新型干法水泥熟料项目为进入粤西的跳板。这标志着由新建扩张转为并购扩张的华润水泥不排除会在行业并购重组方面有更大的举措。

??? 近日，华润掌门人周俊卿隐讳地表示，华润水泥现时在建水泥生产线多达19条，为配合产能扩张，未来会主力开拓粤东、粤西市场。同时，华润水泥将进一步研究在华南、广东、广西、福建及海南等地的并购机会。

??? 目前，虽然华润调研的时间比较长，但一经落实便会“很快出手”。

??? 3、协会：并购更倾向国资央企

??? “今年福建市场将一面贯彻国家产业策加大落后水泥产能淘汰工作的同时，另一面还将加大推动福建水泥市场的重组工作力度”。龙岩市水泥同业商会黄毓荣秘书长向笔者证实了福建水泥行业即将开启整合并购的序幕。

??? 不过，黄毓荣认为，曾一度在重组上绯闻频传的福建水泥，若真的因要被出售的话，那被同为国资背景的国资央企揽入怀中的可能性较大。