2009-2-25(晚):内部消息:

002011 盾安环境

今日收盘价11.36元，短期目标价18元左右!

内部消息,仅供参考!

资料:

公司是国内空调零部件行业的龙头之一, 截止阀国内市场占有率44%,行业排名
第一,四通阀市场占有率34%,行业排名第二,其他产品储液器,平衡块,管路件的销量
位居全国首位.
??? 预计09年国内空调产量和08年持平,影响空调阀门需求增长.08年我国空调销量
同比下降6.24%, 产量同比下降10.5%,在空调行业景气度下降之时,空调产量相对降
幅更大.08年12月我国空调企业库存919.89万台, 在09年空调效能升级的背景下,行
业面临一定的库存压力,为消化库存产量下降幅度可能更大.我们预测09年空调国内
销量增长5.2%,出口量下降速度将可能趋缓,09年我国空调产量和08年持平的可能性
较大.一台普通空调需要2个截止阀,四通阀,电磁阀等其他阀门每台各需一个,预计0
9年空调阀门需求将和08年持平或微增.
??? 分享空调行业长期增长带来的益处.2007年我国每百户城镇家庭拥有空调95.08
台,农村每百户家庭拥有空调8.54台.
??? 国内北京,上海和浙江等省城镇家庭每百户拥有量已超过150台,山西,内蒙古等
省空调普及率不足50台/百户, 欧美发达国家每百户拥有量超过140台.从长远来看,
随着我国城镇化步伐的加快和居民收入水平的提高, 我国空调行业仍将有较大的潜
在增长空间.公司作为空调阀门行业龙头之一,将能分享空调行业长期增长带来的益
处.
??? 抵御经济周期风险能力相对较强.公司中央空调业务收入和毛利占比均在50%左
右,08年底成为国内品牌中第一个中标核电冷水机组的中央空调生产企业,公司未来
几年将大力发展中央空调业务,公司阀门类和中央空调业务占比均衡,受家用空调行
业影响较小;另一方面公司出口占比约13%,远低于同行业平均水平,受汇率和国外需
求变化影响小,相对来讲具有较强的抵御经济周期和出口风险的能力.
??? 盈利预测和估值.预计公司08,09年每股收益0.45元和0.49元,对应动态市盈率2
2倍,20倍,维持公司"增持"投资评级.虽然市盈率相对于白电龙头格力电器(000651)
, 美的电器(000527)和青岛海尔(600690)较高,但公司作为空调阀门行业的龙头,行
业集中度更高,议价能力强,财务状况优良,从历史和公司的发展来看,市盈率仍处于
合理范围之内.

(002011)盾安环境:2008年度业绩快报
??? 盾安环境2008年度主要财务数据:
??? 基本每股收益(元):0.4642
??? 净资产收益率(%) :13.99
??? 每股净资产(元)? :3.32