散户都看2300点 A股面临的窘境与美股1988年之后的情形极其相似
A股面临的窘境与美股1988年之后的情形极其相似?时间：2011年06月23日 06:54:00?中财网
■名家观察⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤?
市场不可能永远是熊市，经历过1995年和2005年熊市的投资者都明白这个道理，而且愈是熊市末期，市场悲观情绪往往会愈浓。
分析A股现状，掣肘A股最主要的不利因素就是通胀预期，但即便如此，现在的通胀水准仍不及1995年通胀水准的一半，可是市场的悲观情绪却不相上下；再看市场估值水准，不论创业板还是A股主板，市场估值横向比较处于亚洲洼地，纵向比较也处于历史洼地，这样的情形与1995年和2005年是一致的，市场不可能永远"熊"下去，熊市末期投资者面对的最大困境已不是跌势，其实是挥之不去的焦虑。沪指3000点仅是6124点的一半位置，除非您相信中国经济在未来十年会崩溃，否则现在的位置就相当于当年沪指1300点，从未来的角度看肯定是低点。
近期有媒体统计，A股市场接近八成的业余投资者睡眠质量不佳，这就是投资焦虑症的真实写照，而且事实是专业投资者的情况可能更糟。大家都知道1990年前后是美股大牛市开启的前夜，但是从1988年至1990年这三年间，根据彼得林奇的真实记录，参加年度巴伦投资圆桌会议的专业投资者几乎都患上了不同程度的抑郁症，以A股投资者熟知的大嘴罗杰斯为例，那时的罗杰斯可不像现在这么洒脱，而是一个不折不扣的忧郁型空头："熊市会干掉金融圈内大部分从业人士和全世界大部分投资者。"罗杰斯当时的打算是主动下岗回家务农，这与现在看好农产品是两码事。彼得林奇回忆道："在准备参加巴伦圆桌会议之前，我本来就已经抑郁得很，晚上很少能够睡个好觉，圆桌会议之后，我的睡眠更糟了，一连做了三个月的噩梦。"彼得林奇当时的打算比罗杰斯更糟，接近于捧着药罐子准备病退。这样的日子整整经历了三年，而且在1990年大牛市启动前夜，悲观情绪达到了顶峰，很多专业投资者确实崩溃了，因此现在人们对20年前参加巴伦圆桌会议的那些华尔街投资大亨已闻所未闻了。
从去年沪指摸高3476点以来，A股面临的窘境与美股1988年之后的情形极其相似，美股投资者当年担忧的是通胀预期和银行系统崩溃，我们现在担忧的也是通胀和银行信贷资产安全。关于通胀预期已经草木皆兵，国际油价涨是输入型通胀，国际油价跌了呢？晴天是旱灾、雨季是水灾，都是通胀因素，难道当年通缩周期就没有旱灾、水灾了？这样的忧虑情绪与当年美股情形几乎一致，由此可见，焦虑症才是熊市末期投资者面对的最大考验。
彼得林奇之所以最终成功，就是因为在熊市中选择了坚持，却在牛市中选择了急流勇退，市场的情绪无法左右，每个人自己的情绪是可以掌控的，在这点上专业投资者和业余投资者并无二致。
底部低于2600点？散户情绪整体偏空
⊙记者 钱潇隽 ○编辑 于勇?
大盘近两日迎来反弹，但散户投资者显然对后市仍持有谨慎态度。调查显示，近三成投资者判断沪指本轮调整底部低于2300点。
大盘从3000点一路下跌至2600点附近，2个月跌幅达到13.33%。基金私募等机构投资者大都遭遇重创，那么散户投资者的情况如何呢？近日上证报进行了网络调查。从仓位来看，散户在本轮下跌中市值损失很大。参与调查的投资者中53.27%的投资者当前重仓，而23.00%的投资者轻仓，空仓躲过的只有23.73%。
下跌何时是尽头？尽管当前不少市场人士认为大盘已在震荡筑底过程中，且经过连续下跌，昨日沪指终于反弹收阳。但散户对于后市仍倾向于悲观。在"大盘本轮调整底部在什么位置"的问卷中，合计有近六成投资者认为底部离目前点位还有距离。31.91%的投资者认为底部在2300点附近，27.18%的投资者认为底部在2300点以下。仅有40.92%的投资者比较乐观地认为底部在2600点附近。
面对连绵不断的下跌，有32.16%的散户认为紧缩政策放松是企稳的催化因素；15.49%的散户选择通胀回落。近期有券商报告指出上市公司半年报业绩报喜，看好半年报行情，然而仅有11.48%的投资者认为半年报业绩超预期能成为止跌催化剂，占比最低。
对于最为敏感的通货膨胀问题和调控政策，当前散户投资者的态度也倾向于悲观。尽管不少研究机构预测6月CPI见顶，但超过半数投资者认为"下半年CPI还会继续走高"。认为"6月CPI是全年高点"的投资者仅29.32%。也有17.26%的投资者认为"CPI高点已过"。
当前市场受货币收缩政策制约，多数散户认为短期内紧缩政策难以转向。在回答"货币政策可能会在什么时候出现放松迹象"的问题时，选择"9月以后"的投资者占比超过六成，而选择"7月"的投资者数量最低，占比仅17.26%。
在对未来几个月整体偏空的判断下，投资者操作也趋于谨慎。面对偶尔出现的反弹，五成投资者表示"不看好大势，不参与抄底"。还有四分之一投资者表示仅会用小仓位抄底。值得一提的是，在"如果市场出现反弹，哪个行业将有更好表现"的调查中，周期类行业似乎更受关注。其中，最被投资者看好的是银行地产，其次是电力设备和水泥建材。(上证)
?申银万国：市场即将出现向上转折点 瑞银：下半年经济形势利好中国股市(2011-06-23 06:53:57)
申银万国：市场即将出现向上转折点?2011年06月23日?01:37??证券日报
■ 本报记者 潘 侠
近日，申银万国研究所在其举办的2011下半年投资中国论坛宏观策略会上，发布了对目前中国经济的整体判断及下半年相关领域的最新观点。
申银万国研究所总经理陈晓升在会上讲到，申万研究所的分析师将发出“左侧出手，龙头为上”的策略观点，认为由于目前中国经济正处于转型期，大的经济波动带来的大的证券市场波动的可能性在降低，而小的经济波动可能会带来阶段性的投资机会，但需要在左侧就出手进行配置，目前的证券市场正处于这样的底部区域，即将迎来一个向上的转折点。
会上申银万国发布了2011年中期中国经济报告，报告认为：当前中国经济面临的核心问题是如何平衡通胀、增长和转型三者的关系问题。这三大问题互相纠结，似乎很难兼顾，形成了中国经济的不可能三角。而后危机时期美国的困局加剧了中国宏观调控的压力。
因此， 申万研究认为靠原有的制度很难实现三者兼顾，而制度改革和创新将有助于破解“不可能三角”问题，推动中国经济进入良性循环。
此外，申万研究维持对中国经济的乐观判断，并判断中国经济有望在3、4季度之间走出小滞胀，迎来小复苏。第一，关于通胀。根据对通胀分析的三维逻辑框架，申万研究依然认为通胀失控的可能不大，全年CPI估计为4.9%，呈现倒U型走势。高点在6、7月份，10月份之后压力会明显减轻。第二，关于政策。伴随着宏观调控目标的基本达到，宏观政策会择机微调。
三季度，宏观环境处于“小复苏”。申万研究首选先导性行业(房地产、汽车、电子元器件)和供应有瓶颈的投资品(煤炭、水泥)；同时随着消费旺季到来，像白酒、纺织服装等PEG较低、确定增长和有一定提价能力品种也会受到青睐；金融和保险，建议标配；新兴成长股，盈利预测和估值都在高位，不具备系统性的机会。市场纠错需要信号，建议关注7月份PMI、6和7月份汽车数据、7月份工程机械销量、6月份房地产投资和政府专项投资项目的进展。随着预期修复，投资者意识到2011年25%左右的盈利增速有望实现，此时给予13倍动态市盈率(去年2319点对应的动态PE为12.4倍)，上证综指有大约500点的上涨空间。
瑞银：下半年经济形势利好中国股市www.eastmoney.com??2011年06月23日?00:30??中国证券网-上海证券报
瑞银董事总经理兼亚太区首席投资策略师浦永灏于当日召开的2011年下半年亚太区市场展望新闻发布会中表示，亚洲下半年仍将面临外部挑战，包括南欧国家债务危机恶化、欧元区在内的多数发达经济体收紧货币政策及大部分美元经济指标走软等。但由于各国持续而严厉的信贷紧缩措施将遏制资产价格大幅上涨，并将舒缓货币性通胀，下半年亚洲周期性通胀即将见顶。
浦永灏表示，中国经济下半年不太可能硬着陆，因为国内投资增长逐渐加强，同时政府也有足够财政资源支持经济，压下通胀，但结构性通胀仍将是未来10年亚洲的一个长期问题。
此外，瑞银财富管理研究部亚太区股票研究主管何伟华表示，今年下半年宏观经济形势将有利于中国股市，潜在催化剂包括通胀即将见顶、去存货趋势减缓、保障性住房建设提速及日本地震导致的供给中断开始恢复等。
