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财政部、国家税务总局、证监会16日消息：经国务院批准，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。

这一则消息被认为是导致上周五尾盘A股反弹的重要刺激因素，同时也被部分“正统”市场分析人士看作是实质性的长期利好，对此，我们究竟应该怎么看？

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红利税新政从政策面可以被解读为鼓励长期持股、实现价值投资的长期性利好，但从市场面的实际效果来看待，却未必可以被看作是一项利好。鼓励长期持股、抑制短线炒作，可能带来的一个后果是股票交投活跃度的下降，也即“市场换手率”的降低，而这则将在一定程度上导致股票“流动性溢价”的回落；另一方面，红利税新政的目的是希望产生引导“价值投资”的效果，但这对市场的风险偏好将会带来何钟影响？如果市场中的“风险溢价”因此降低，市场的吸引力同样也会随之下降。

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看待这一新政时，同样不能忽略A股市场的现实投资者结构。A股目前仍然是散户投资者占绝对主导，散户基本以获取超额收益作为入市目标，长期持股所可能带来的红利税降低收益远远无法抵消股价波动所带来的“机会成本”。在这一现实背景下，由于“短线客”所面临的红利税加征（恢复20%的税率）以及除权效应，股票分红反而可能在市场层面产生利空影响而导致短线客的集中抛售，这自然不能被看作是利好，至少短期内对短线客和散户投资者如此。

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仅就政策的本身内容来看，“三只眼”不认为这是什么所谓的利好，甚至可以被当作是利空看待。但对于这一政策是否会对投资者的交易行为产生实质性的改变，其实暂时不用赋予过多的期望和过高的评价，而真正值得我们注意的是这一政策的发布时间。

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按照监管层的操作惯例，重大政策的发布通常选择在“闭市”期间，以避免由于政策的发布而对当天的市场走势造成影响。然而“红利税新政”的发布却并非如此，其发布时机选择在了当天尾市市场走势岌岌可危、即将跌破沪指2000点的关头，同样的消息发布还有证监会关于“转融券”即将推出的辟谣（稍晚更有关于“IPO重启”的辟谣），这就使得这一政策（以及相关利空的辟谣）的发布具备了比较浓厚的“救市”色彩。那么我们是否可以认为，沪指2000点已经是、或者是逼近管理层的承受底限，在这一线附近管理层将综合动用多种手段进行救市？！

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如果上述分析成立且管理层确实还拥有比较充分的“救市弹药”（仅有愿望而缺少手段也是徒劳的），那么就预示着一旦大盘跌穿沪指2000点，则可看作是一个中线级别的“空头陷阱”，虽然究竟在何时、何种位置会出现强力救市举措还难以预测，但这种潜在风险应该是值得空头慎重掂量的。

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