★洪都航空：增发可以显著提升长期竞争力

洪都航空（600316）拟重启于08年暂停的增发方案，以不低于23.78元/股向包括公司控股股东中航科工和关联方洪都集团在内的不超过十名特定投资者发行不超过1.06亿股，募集约25亿元。初步估算收购洪都集团飞机业务后，公司主营业务将增长100%-200%，09年可以增厚EPS约0.07-0.13元。L-15是面向21世纪的下一代高级教练机，我国通用飞机广阔的市场潜力为N5B飞机提供良好的成长空间，公司在初教6上的成功也使得投资者对新型初级教练机项目充满信心。看好募投项目中公司的L-15高级教练机项目、N5B农林多用途飞机项目、新型初级教练机项目。尽管新机型的募投项目要2-3年后产生收益，但公司通过此次非公开增发可以显著提升公司长期竞争力和投资价值。中航工业成立后，洪都航空归属于防务事业部。由于历史原因，在防务事业部集中了中国航空制造业大量优质资产，公司后续资产注入想象空间依然十分巨大。招商证券分析师刘荣表示，公司在教练机领域有核心竞争力，也将受益我国通用飞机的快速增长和大飞机项目，公司是防务事业部下的重要资本平台，后续资产注入预期依然强烈，应该给与一定估值溢价。预计公司09-11年业绩为0.33、0.39、0.46元（未考虑增发影响）。首次给予“审慎推荐-A”评级。

★洪都航空：合同将在2010年开始贡献业绩

洪都航空（600316）9月6日与中航技进出口公司在南昌签订了K8飞机出口总装建线合同。公告只说明出口地为亚洲某国，出口数量为60架，出口合同分三阶段。合同第一阶段执行期为签订合同后的28个月，第1阶段涉及12架飞机及工装设备和技术软件等。公告未指明合同金额以及后续2个阶段的计划实施情况。公告还预计该合同对09年业绩无影响。按照公告内容，12架飞机将在2010年开始交付，如果按照28个月的交付期计算，2010年、2011年及2012年将分别交付5、5、2架。这样的交付量将对公司2010-2011年收入影响约有10%-15%，影响净利润约为5%-10%。至于后续48架飞机的交付，预计将在2012年之后实施，影响也将在2012年之后，具体如何实施具有不确定性，但这个合同的签订对公司未来业绩将有正面影响，对公司股价的提升也有催化作用。公司目前尚在推进增发收购洪都集团全部飞机资产的方案，该方案将使公司航空产品业务链完整，长期来看有利于公司业务的发展。中投证券分析师真怡表示，假设L15在2010年小批量投产，假设此次合同第1阶段的12架飞机在2010、2011年各交付5架，则公司09-11年EPS为0.34、0.46、0.51元，EPS复合增长率约为22%；给予6-12个月合理价格为25元，虽然看好公司长期发展前景，但目前股价进一步上升空间有限，维持“中性”评级。