★置信电气：设立电网直接参股公司意义重大

置信电气(600517)近日与河南市电网直属企业（郑州电力机械厂）和电网关联企业（驻马店华宇电力）成立合资企业河南龙源置信，共同开拓河南省非晶合金变压器市场。合资企业每年生产规模为3000台非晶合金变压器。公司占合资企业40%股权。 这是公司与地方电网公司成立的第六家合资企业。继成功开拓江苏、上海、山东、福建和山西之后，置信又把河南电网市场收于囊中。08年河南省用电量列全国各省第6名，预计合资公司3000台的年产能是一个保守的计划。河南合资公司是继江苏合资公司之后，第二个电网直接参股的合资公司。市场担忧公司之前与电网关联企业成立合资企业，可能会与国资委出台的禁止国企员工参股上下游企业的政策相抵触。但与电网关联企业相比，电网直接参股可以有效的规避电网员工和电网公司利益冲突问题。考虑到培训熟练员工、培养合格供应商以保障产品质量，合资企业往往需要一年的时间方可投产。预计河南龙源置信将于2010年下半年逐步贡献收入和利润。

中金公司分析师陈华预计公司09-11年每股收益为0.34、0.56、0.86元，对应动态市盈率为48.5、29.4、19.4倍，给予推荐评级。

★置信电气：成本优势有利非晶合金推广

置信电气（600517）8月10号公告：与郑州电力机械厂、驻马店华宇电力实业签订了《合资协议》，在河南成立合资公司河南龙源置信非晶合金变压器有限公司。合资公司注册资本1500万元，公司出资占40％，初定规模是每年3000台非晶合金变压器。河南经济发展近些年有了长足的进步，居民节能环保意识不断增强，非晶合金变压器推广有了现实的条件，且两家合资方在河南电力系统的背景有利于加快非晶合金变压器在河南省内的推广和使用。目前公司产品销售主要集中在经济发达地区，未来在市场份额上的增长将比较有限，增长将更多来自配电变压器需求的自然增长。公司目前是国内乃至全球最大的非晶合金变压器制造商，占据了国内80％以上市场份额，规模和技术优势明显，也形成了明显的成本优势，目前综合毛利率达到30％，必要时可以以价格为武器击败潜在的进入者，行业形成了比较高的成本壁垒。随着公司规模的扩张，主要材料非晶合金带材价格也在逐步下降，未来这一块仍有下降的空间，从而缩小公司产品与传统变压器的价格差距，有利于非晶合金变压器的推广。

银河证券分析师沈文春预计公司09-11年每股收益为0.57、0.69和0.84元，由于其具有巨大的成长空间，维持“推荐”评级。

★置信电气：不断复制江苏模式开拓市场

置信电气(600517）在08年10月收购了上海日港置信60%股权，实现了非晶合金铁芯自给，使的生产非晶合金变压器毛利率大幅提升。同时公司的业务范围也扩展到了非晶合金铁芯生产领域。日港置信生产的铁芯90%供应公司，10%向国内其它企业销售。06年公司与江苏帕威尔合资成立江苏帕威尔置信公司后，在江苏地区的市场占有率迅速提高，逐步占据了江苏配变市场的50%，被成为“江苏模式”。此后，公司相继在福建、山东、上海、山西与当地电力系统优势企业组建合资公司，生产和销售非晶合金变压器，成功破解了电力设备行业的地方保护主义难题。公司根据风能和太阳能市场的实际需求，开发出了适合风能和太阳能发电专用的非晶合金变压器，申请了多项与风能和太阳能有关的非晶合金变压器技术专利。09年7月，公司的首批风电专用非晶合金配电变压器在上海申能开发的长兴岛风力发电项目和临港新城风力发电项目中中标。这是非晶合金变压器在国内新能源领域风电场专用配电设备的首次突破，为公司开拓出广阔的发展空间。招商证券分析师王鹏预计公司09-11年每股收益为0.59、0.76和1.01元，按09年30倍市盈率计算，估值区间为16-19元，维持“强烈推荐-A”的评级。