作者：东大桥一哥

在过去的2017年，锂行业经历了一些积极的变化，例如汽车制造商纷纷表示要推出一系列纯电动和插电式混合动力汽车。这种表态刺激了从锂矿开采、勘探到蓄电池和模组制造的整条供应链。

与此同时，由于锂电池和电动机的价格下降，电动巴士和固定式储能系统等锂电池的二级应用也继续向前迈进。而全球范围汽车行业所面临的减排压力，也令电动汽车推出的步伐加快。

去年底，英法两国均表示，到2040年将禁止销售新的汽油和柴油车。中国则继续推进新经济建设，要求车企在2020年之前生产更多新能源汽车，否则就从其他制造商购买积分。

整体而言，对大型和小型锂生产和勘探企业的投资者来说，2017年是不错的一年。

汽车供应链

纵观2017年，汽车厂商十分抢眼，因为有数十款新能源汽车将在2020年之前面世。在经历此前的柴油丑闻之后，大众汽车(OTC: VLKAY)宣布在2025年之前每年生产300万辆电动汽车。捷豹、雷诺-日产联盟以及其他几个主要厂商也宣布了电动车生产计划，其中一些还打算建立或扩大自己的蓄电池产能。福特(NYSE:F)和通用汽车(NYSE:GM)则宣布未来两年在中国市场推出总计29款电动汽车，从而实现电动汽车占比10%的目标。

在这些公司看来，锂电池是提升产能的关键。

为了在2019-2020年生产出能整合进汽车制造过程的锂电池，电池单元和电池组的产能需要在2018-2020年得到提升。可以看出，如果能为即将到来的汽车蓄电池产业的爆发做好准备，LG化学 (OTC:LGCLF)、三星(OTC:SSNLF)以及松下(OTC:PCRFY)等电池材料公司将实现业务的增长。

2017年，LG化学宣布将投资16亿美元在波兰建立新工厂，计划年产100,000个电动汽车蓄电池。该公司还计划在中国投资，扩大蓄电池产能。松下表示，计划扩大在特斯拉(NASDAQ:TSLA)Gigafactory工厂的生产，到2020年将产能从2018年的35GWh提高至105GWh。中国锂电池企业宁德时代则宣布，为顺应向电动汽车转变的趋势，计划通过IPO筹资20亿美元，以实现2020年之前将产能从7GWh提高至50GWh的目标。

纯电动和混合动力汽车的增长也带动了整条锂供应链。去年有报道称，LG化学的蓄电池产能已无法跟上对现代(KRX:005380)电动汽车的需求。

有理由相信，2018年将会有更多大型汽车和电池制造企业宣布与电动汽车相关的计划。锂将继续成为明星金属，与之相关的个股也将受到关注。

2. 不断成熟的储能市场

对固定式储能系统来说，2017年是取得突破的一年。一些大型项目完工，还有大量新计划被宣布。这些项目的投资者要么是希望参与公用事业服务市场的私营企业，要么是以直接收购资产为目的的公用事业单位。

全球范围内，德国、意大利、加州、夏威夷和加勒比沿岸等主要市场正在大范围运用小型的家用和商用储能系统。而在非核心市场，消费者对电池科技的认知也在迅速提升。

目前，全球固定式储能系统的主要渠道依然是太阳能装置领域，如今这个领域对锂电池技术的掌握也相当精深，这无疑有助于锂电池产业的发展。

固定式储能系统运用不断增加的主要原因是锂电池成本的下降，而这也得益于新能源汽车市场的壮大。过去十年中，锂电池价格从1,000美元/kWh降至300美元/kWh，预计2020年之前将跌破100美元/kWh。多家组件和系统集成企业就顺势将汽车级蓄电池直接销售给了民用市场。

预计2018年美国民用锂电池市场固定式储能系统的数量将从2017年的5,000个增加至15,000-20,000个。加勒比沿岸等遭受过自然灾害侵袭的地区，对储能系统的需求也很旺盛，这也要求当地所有新的光伏发电项目都必须有能力存储过剩的电力，而这可以通过安装锂电池储能系统来实现。

尽管固定式储能技术市场正触及拐点，但对锂供应链的影响依然有限。假设北美市场实现15,000个系统的预期目标，每个系统容量为10 kWh，这仅仅相当于大约2,000辆电动汽车蓄电池的总容量。特斯拉在2017年完工的100MWh电池厂则仅相当于1,200辆电动汽车蓄电池的总容量。

2018年，只有当全球范围各个市场领域联动起来，不断升温的需求才能对储能系统领域产生实质性影响。

3.中国-国内碳酸锂价格及电动汽车

中国政府在2017年下半年重申，到2019年年产量30,000辆以上的车企，新能源汽车的比重必须达到8%，到2020年须达到10%。这个时限较之前的规定延后，主要原因就是从碳酸锂到电池材料的全球锂供应链还无法迅速跟上节奏。

过去两年，中国及其他市场的需求将碳酸锂价格从6,000美元/吨碳酸锂当量推升至13,000美元/吨碳酸锂当量。去年10月，有报道称中国国内碳酸锂价格一度飙升至18,000美元/吨碳酸锂当量以上，而国际市场价格仍保持在11,500-12,000美元/吨碳酸锂当量左右。

预计未来国际市场碳酸锂价格将逐步逼近中国国内价格。2018年，中国锂行业增长的主要推动力将来自于针对不同应用领域的锂电池的生产，新开工的锂电池企业也将会囤积充足的锂以保证正常运转。

在工业应用、电力运输、固定式储能以及消费电子设备方面，中国已经成为全球最大的锂消费国。然而，中国提取碳酸锂的能力十分有限，预计未来几年也不会有太大改观。清楚的是，由于缺乏专业技术，中国将通过海外并购和投资等方式来满足锂需求。

2012年，中国天齐锂业(SZ:002466)斥资8.47亿美元收购了澳大利亚锂业巨头泰利森。近期，泰利森宣布计划对西澳大利亚Greenbush项目投资4亿美元，以便提高产能。2017年初，Lithium Americas(OTC:LACDF)宣布与中国赣锋锂业(SZ:002460)签署了融资与产品销售协议。根据该协议，赣锋锂业斥资1.74亿美元，收购了Lithium Americas 19.9%的流通股，并获得购买一定份额阿根廷Cauchari锂矿项目碳酸锂产品的权利，为此赣锋锂业还要提供一笔1.25亿美元的债务融资。2017年底，中国投资机构歌石投资收购了加拿大锂勘探公司Lithium X(OTC:LIXXF)，这家公司主要业务是开发阿根廷北部萨尔塔省的碳酸锂提取项目，其预期规模为200万吨碳酸锂当量。

上图显示了中国提升锂电池产能的雄心。到2020年，中国对汽车制造业电动汽车占比10%的规定将会把全球锂电池产能从2016年的28GWh推升至174GWh。松下、LG化学、波士顿电池、宁德时代、天津力神、中航锂电(洛阳)、比亚迪以及三星均提高了在中国的锂电池产能。

可以预见，即使西澳大利亚的锂产量增加，也无法满足短期内的需求。2018年，碳酸锂价格还会呈现逐步上涨的趋势。

4.阿根廷

重要的事情说三遍。2017年，对希望分享锂行业成长的散户投资者来说，阿根廷是绝对的亮点。

两个重要的宏观经济因素推升了阿根廷的锂需求。首先，该国汽车行业发布了新能源汽车产品，带动了上游产业的兴起。其次，新上任的总统毛里西奥·马克里努力吸引投资，刺激了锂勘探和生产的活跃。与此同时，阿根廷还允许比索贬值，并取消了部分出口关税。

随着阿根廷经济逐步对外开放，投资锂的最好时机已经到来，因为该国拥有全球最大的低成本锂矿之一。目前，只有少数几家锂生产企业在阿根廷开展业务，包括美国的FMC(NYSE: FMC)以及澳大利亚的Orocobre (OTC:OROCF)。

FMC在阿根廷西北部翁布雷穆埃尔托运营着一座成熟的卤水锂矿，近几年规模有所扩大，目前的产量已从17,000吨碳酸锂当量上升至22,000吨碳酸锂当量。

2016年，美国雅保化工(NYSE: ALB)进入阿根廷市场，获得了安托法拉省锂矿资源的独家勘探和购买权。该公司相信，这座矿藏将成为阿根廷最大的锂矿。

得益于此，这些公司身价倍增。其中一些公司便利用借壳上市的手段来快速募集资金，用于收购阿根廷的锂矿资源。与此同时，已有数十家小型锂勘探公司募集到了数百万美元的资金，并收购了一些富含锂的矿床，目前这些矿藏正处在初期钻探阶段。

然而，几乎所有这些小型公司都不具备通过可行性研究来推进项目实施的专业能力，因此可以肯定的是，未来几年，阿根廷的锂产业会经历整合的过程。从价值投资的角度来看，重要的是要在这个行业整合的过程中，发现具备如下特征的公司：在当地有着深厚的人脉资源、合作伙伴承诺购买锂产品、拥有能协助项目开发并能带来资金的技术合作伙伴。

未来，阿根廷的锂勘探、采掘和加工领域将不断吸引海外投资。2016年，该国锂产业获得的投资超过了15亿美元，随着Orocobre等现有生产企业提高产量以及Lithium Americas等即将进驻的企业在未来几年进行总计数亿美元的投资，阿根廷的锂产业还将继续增长。

阿根廷政府目前预计，到2022年该国锂年产量将达145,000吨碳酸锂当量。对看好锂产业的机构和散户投资者来说，阿根廷仍将是一片热土。

5.科沙里-奥拉罗兹锂矿床依然是投资热点

阿根廷锂矿资源的最大热点集中在科沙里-奥拉罗兹矿床，吸引了来自Orocobre、Lithium Americas、Advantage Lithium(OTC:AVLLIF)、智利SQM(NYSE:SQM)、赣锋锂业以及丰田通商(OTC:TYHOF)的大笔投资。业内预计，科沙里-奥拉罗兹矿床将是全球具有开发许可的第三大卤水锂矿。

目前，已开始在该地区运营的仅有Orocobre，而Lithium Americas正打算联手SQM和赣锋锂业在此建立工厂。

从Orocobre分拆出来的Advantage Lithium已开始进一步勘探矿床，并计划提高科沙里锂矿床的产量，或者建造另一座独立的卤水厂。各方的职能也正在明确当中。Orocobre已于2017年3月将部分阿根廷非核心资产分拆给Advantage Lithium，转而把精力投向奥拉罗兹锂矿床项目，同时进入上游化工业务。作为对价，Advantage Lithium向Orocobre发行了4,600多万股普通股，同时向Orocobre支付特许权使用费，但Orocobre将保留25%的股权。2017年上半年，Advantage Lithium成功获得2,000万美元融资，用于推进科沙里矿床项目。基于2018-19年预算，该公司拥有充足的资金来完成可行性研究。目前正在进行勘探活动的Advantage Lithium已宣布，在进行勘测的矿床上获得了多个乐观的发现，预计钻探工作和压力测试将在2018年上半年完成。

Orocobre科沙里-奥拉罗兹项目的目标年产能为17,500吨碳酸锂当量。2017年是该项目运营的头一年，当年的产量约为11,500吨碳酸锂当量，离目标产量仍有一段距离。不过该公司向股东乐观地表示，初期经历的生产瓶颈大多都已解决。预计到2018财年末，该公司能够实现预定产能目标，较2017年实现增长。

Orocobre还与丰田一道宣布了一项雄心勃勃的计划，并在2020年之前全面实施。该计划由三部分组成：

首先，通过一笔1.6亿美元的投资，把预定产能目标提高至35,000吨碳酸锂当量，从而实现奥拉罗兹锂矿床年产量翻番。目前，奥拉罗兹锂矿床第二阶段发展许可已经到位，项目进展风险大幅降低。

其次，一座年产能为10,000吨氢氧化锂的工厂也将在日本落地，通过利用政府优惠措施来大幅减少资本成本。

第三，每年的产品将包括17,500吨电池级碳酸锂以及17,500吨工业级碳酸锂，其中9,000吨工业级碳酸锂将供应给即将建成的日本氢氧化锂工厂。

2016年，SQM斥资2,500万美元收购了Lithium Americas阿根廷子公司Minera Exar 50%的股权。交易完成后，两家公司开始推进可行性研究，计划年产量达到40,000吨碳酸锂当量。2017年初，Lithium Americas的生产计划最终取得实质性进展。但随后，由于阿根廷国内政局不稳，该项目陷入停滞。不过近期赣锋锂业作为合作伙伴加入了该项目。成立于2000年的赣锋锂业是全球最大的金属锂生产供应商，年产能为30,000吨碳酸锂当量，该公司先后开发了金属锂（工业级、电池级）、碳酸锂（电池级）、氯化锂（工业级、催化剂级）、丁基锂、氟化锂（工业级、电池级）和锂电新材料系列等新产品。

凭借巨额资金的投入，预计2018年科沙里-奥拉罗兹矿床仍将是卤水锂市场的焦点，并成为全球低成本、高质量、电池级碳酸锂生产的领导者。