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佛山金融网操盘攻略周末版：收官很给力 爆节后投资机会
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佛山金融网 操盘攻略周末版：收官很给力 爆节后投资机会
2010年最后一个交易日 A 股收获意外 " 惊喜 " ，沪深两市股指走出近期难得一见的普涨走势，有色金属及稀土永磁个股涨幅居前，沪指午后重返 2800 点关口，直逼 10 日均线，最终报收 2808.08 点，大涨 48.50 点。细心的投资者已经发现，今日的走势与国庆前走势有着许多 " 巧合 " ，回顾上一轮行情启动前的市场情况，今年 9 月沪指在 2600 点到 2700 点箱体运行，国庆假期前跌破箱体下轨 2600 点，市场人气低迷，但就在节前最后交易日大盘放量拉高，有色、煤炭领涨，接着在国庆节后就开始了一轮逼空的行情；而 12 月份大盘在 2800 点到 2900 点箱体运行，元旦假期前跌破箱体下轨 2800 点，市场人气同样很低迷，最后一个交易日又 " 恰巧 " 是有色、煤炭股领涨，这一 " 意外 " 免不了令市场浮想偏偏，只是历史不会简单的重复，周五是真突破还是陷阱还有待考证，不过随着 1 月份资金面压力可能会有所缓解，市场走势无疑更偏向于乐观。

2011年股票市场展望：三大投资机会

2010年就要过去，股票市场震荡了一年，总算将要告一段落。背靠纠结收官的 2010 年，展望 2011 年， “ 稳 ” 无疑成了大家最看重的事。请看本期《 2011 年股票市场展望》。

“稳 ” 字当头谨慎乐观

2011年市场继续窄幅震荡、平稳过渡后逐步转升走势，是诸多机构专家比较统一的意见。明年货币政策由 “ 适度宽松 ” 转向 “ 稳健 ” ，控通胀、稳物价将被放在更突出的位置。同时， 2011 年 “ 十二五 ” 规划元年，是开好局、起好步的关键之年。总体来说，明年 A 股的整体表现可以谨慎乐观。中长期看，投资 A 股 “ 钱 ” 景并不悲观。目前沪深 300 成分股对应的市盈率在 15 倍，预计明年沪深 300 的动态市盈率波动区间在 13-21 倍，对应上证指数 2500-3500 点。长远来说， “ 十二五 ” 期间， A 股有望重返 6000 点。东方丰利投资部总经理高鸣在与财富经的沟通中表示， 2011 年蓝筹板块遇到资金潜入的可能比较大，蓝筹股比较稳定，对中长期的战略机构投资者比较有利。目前的战略新兴产业，都属于投入期研发期。十二五规划中各个行业属于比较稳定的状况。

2011年三大投资机会

1、央企、军工重组潮：

“十二五 ” 第一年，央企整合的力度很可能会加大，最直接的证据就是 “ 中投二号 ” 的破茧而出。 “ 十二五 ” 规划重点提出加强国防和军队现代化建设，技术提升和市场化推进将是延续行业未来发展的动力。 2011 年军工企业的整合重组、资产注入或再掀高潮。

2、医药、消费动力潮：

2011年，医药行业将是 “ 十二五 ” 和新兴产业规划重点 “ 关照 ” 的对象，医药行业将迎来新一轮发展良机。同时， 2011 年是十二五规划首年，居民消费力的提升，通胀压力不减，使得资本市场中的大消费板块出现一系列投资机会！

3、新装备、新能源产业潮：

在“ 十二五 ” 规划的建议中，从多方面提到新能源产业将是 “ 十二五 ” 能源规划的重中之重。核电、风电、太阳能及其他可再生能源将大放异彩。同时高端装备 “ 十二五 ” 规划有望在明年一季度破茧而出，高端装备领域有望在政策推动下成为市场的新宠。??（和讯）
一、中金等十大机构一周投资策略

中金公司：市场下跌概率在减小
市场震荡延续，但下行风险不大，未来结构化估值差异的回归利好大盘股。本次加息延续了央行的一贯“ 突击 ” 风格，在市场预期稍弱时实施，不过从加息时点来看，仍在市场预期范围之内。年前完成二次加息对市场意义重大，其实施标志着政策信号已经明朗，在本次靴子落地之后，市场下跌的概率在减小。若央行今后仍以 25 基点的小幅连续加息为主要调控手段，市场在 2011 年很可能出现 “ 前高后低 ” 的行情；而且在连续加息的过程中，资金成本逐步上升对价值型股票的影响小于成长型股票，这意味着目前估值较低的大盘股的投资机会好于以成长为主题的中小板及创业板的概率在增大。公募基金目前对后市发展仍然存在一定的分歧，从而在年末对来年进行行业配置调整时，仍然会造成明显的仓位波动。

平安证券：加息对市场影响中性偏正面
本次加息时点略超市场预期，但加息行为整体在意料之内，对市场影响中性偏正面。阶梯式加息对银行业绩有正面影响，由于银行业活期存款占比约50% ，而此次活期存款利率并未调整，因此对银行净息差整体呈正面影响，叠加 10 月仹加息影响后，银行净息差将提升 5BP ，行业净利润提升 5% 左右，对银行业影响中性偏正面。加息未改变地产股战略性配置价值，加息会加大房企财务压力并抑制需求，但考虑通胀预期下房地产需求结极的变化，即仍过去依赖高杠杆、低利率的投资投机需求，逐步转向面向财富保值增值的配置性需求，房地产行业对加息的利率敏感度在降低，再考虑地产股相对较低的估值水平，对房地产板块进行战略性关注。未来仍有加息可能，但空间有限。必需消费品价栺拐点将推动 CPI 中轴抬升，匹配未杢的实际通胀水平，短期内仍存在 1-2 次的加息可能，但在经济转型的强约束下，后续加息空间相对有限，政策拐点正渐行渐近。??

招商证券：动性紧缩对股市冲击仍处于第一阶段
加息说明为抑制高通胀所采取的货币紧缩过程仍在继续之中，而且这种货币紧缩对股市的冲击仍处于第一阶段，即估值压力；在一段时间后，市场将认识的货币紧缩对经济增长和行业增长也会产生负面影响，从而市场会下调业绩增长预期，这是第二阶段；在第一阶段，估值便宜的行业会有相对收益，在第二阶段，业绩增长波动小的行业会有相对收益。结构方面，高市盈率指数、小盘指数跌幅扩大，而低估值行业跌幅较小。高通胀及相应的货币紧缩对股市的冲击仍处于第一阶段。我们在年度策略报告中指出，高通胀以及相应的货币紧缩对股市的冲击一般有两个阶段：估值压力和业绩预期下调。从11 月份通胀超出预期以来，货币紧缩对股市的估值冲击已经开始；近期的加息再次表明了为应对通胀，货币收缩过程仍在持续，一段时间之后，投资者会意识到货币紧缩会影响经济增长和行业增长，届时市场会下调经济增长预期和行业增长预期。站在中长期角度看，加息越早越好。短期内货币紧缩越严厉，短期股市压力越大，但却意味着通胀问题越易于被提前解决，中期内股市底部也越早出现。如果迟迟不紧缩货币政策，短期股市压力可能不大，但从中期看，只能把更高的通胀压力和更严厉的紧缩政策往后推，市场真正见底的时间也会更久。行业配置方面，在流动性紧缩对股市冲击的第一阶段，低估值行业通常有相对收益；在流动性紧缩引起业绩预期下调的阶段，业绩增长波动性小的行业（消费品）有相对收益。

安信证券：年末市场存在资金抽紧情况
从加息的幅度来看，25 个基点左右的非对称加息在市场预期之内，但是加息的时点出乎市场意料，短期对市场有负面影响。同时，临近 12 月末银行贷存比考核，银行短期拆借利率近期上升至 5% 以上的平台，在这样的背景下，预计有部分资金从股市流出，重新存入银行。比如今年 6 月末、 9 月末同样出现过银行短期资金利率上升、期末存款规模上升，股票市场资金抽紧的情况。因此，市场短期仍然处于震荡整理的趋势之中。在本次加息之后， 2011 年春节前再度加息的可能性较小，明年一季度市场将继续维持震荡反弹的格局。从明年全年角度，相对看好地产、银行、资源品等板块的超额收益，如果市场出现调整，建议买入地产、银行、资源类股票。

国信证券：一只靴子落地，后续还有靴子

短期来看，加息是一只靴子落地，不构成负面影响。一是从板块看，银行和保险等的影响是正面，负面影响大一些的是房地产。二是市场有所反应加息的预期，最近两周都是周一周二反弹，周三到周五回落，都是担心周末加息，股市的这种调整反应了加息预期。中期来看，还有靴子没落地，对于股市来说仍有抑制作用。从基本面和估值看，经济基本面仍是支撑股市的重要因素，基本面是物价过热，而非经济过热，但经济向好的方向也在出现。从11 月的基本面数据看，如工业增加值等同比有所增长，这种情形下加息负面影响有限。目前股市的估值水平合理，处于可以接受的水平。当前对于短线投资者来说是一个不错的窗口期。尽管通胀高企，但是 12 月通胀水平将会有所回落，主要是受基数的效应以及近期政府对物价采取的积极控制措施，是短线投资者是不错的窗口期，可做一些波段性投资。建议投资者：（ 1 ）关注节能减排目标影响的水泥价格上涨和保障性住房受益的投资品行业如建材等。（ 2 ）关注不受从紧影响的科技类股票等。（ 3 ）从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。

华泰联合：阶段性利空出尽，关注周期股机会
周末意外加息可理解为阶段性利空靴子落地。原因在于通胀压力阶段性回落，紧缩预期将弱化。12 月份批发价格指数同比数据出现回落，债券市场长短期国债利差所反映的通胀预期也出现了持续明显回落。在国内外经济复苏步伐不一致、国内农产品和房地产的行政调控、和汇率机制拖累了货币供给回归常态的进度，未来两个月加息概率降低。年末信贷控制使得预期偏紧，但周期性行业超额收益却回升，说明市场已在逐步消化资金面的紧张。上周人民币对美元升至一个月以来的最高水平，将带动权重股估值，经济触底和通胀预期回落将带动周期行业超额收益回升，关注地产、家电、金融、建材和化工。

东方证券：加息周期正式确立
如果说，10 月 20 日央行上调基准利率尚不能绝对判断加息周期启动。那么，自上周六后 “ 新一轮加息周期确立 ” 已经毋庸置疑，货币政策就已经正式转向紧缩态势，新一轮加息周期启动，结合未来通胀情况以及消除名义负利率状况的基本判断，本轮加息周期一年期定存利率终点至少会在 3.5% 至 4% 以上。通胀形势仍然不容乐观，下次加息时点可能落在春节前后。由于资金杠杆的收窄，本轮加息将最终导致对企业 ROE 造成致命负面影响。：货币政策快速连续紧缩最终将导致 “ 量变到质变 ” 的效果，从而最终彻底扭转市场的流动性预期。目前，推动 A 股市场中期趋势性上涨的关键驱动因素依然缺失。

海通证券：政策预期波动加大，股市振荡加剧
10.20第一次加息之后，市场普遍预料中国进入新一轮加息周期，加息本身没有争议，市场最关注的是加息的时点。许多投资者原本希望在 “ 年内加息靴子落地 ” 后短炒一把，然而实际情况却是 “ 越是市场预期强烈越不加息，反而在市场神经松懈时意外加息 ” 。在本轮 “ 市场预期 VS 实际政策 ” 博弈中，市场彻底处于被动，股市沉闷却无奈。如果按 “ 管理通胀 ” 逻辑去理解，加息最好的时点应在 11 月份高涨的 CPI 数据公布之后，而非 12 月，因为 11 月份 CPI 年内最高而 12 月 CPI 将回落。此次加息时点的选择更像是为了达到 “ 出其不意 ” 的效果，对市场而言，预判政策的难度变大，从而股市振荡加剧。当然，从交易角度看，在年底的几个交易日，不排除利用 “ 靴子落地 ” 机会营造出 “ 排名战 ” 行情。关注重仓股的表现。

广发证券：配置低PEG 周期类品种
本次加息意在进一步调控通胀预期，并在一定程度上缓解负利率的局面。本次加息降低了一季度再度加息的概率，短期中基本面仍不支持连续加息，是否连续加息取决于货币政策的目标和通胀的成因。从货币政策目标看，必须兼顾增长；从通胀成因看，当前通胀是需求、供给和输入性因素共同作用的结果，其中供给是很重要的原因，仅依靠加息进行调控，效果未必好。加息靴子落地，市场情绪将会好转，短期中推动市场反弹。但目前条件仍不足以让市场马上开始趋势性上涨：调控将使货币增速下滑、加息能否吸引外资流入还需观察、3000-3300 点的成交密集区将给反弹带来较大的压力。反弹中，继续建议投资者转向均衡配置：减仓估值较高的必须消费类，逐步配置低 PEG 的周期类品种（地产、银行、保险；家电；建材、机械；煤炭），为未来的估值提升行情做准备。

中投证券：迟到的加息，不变的紧缩
市场围绕着货币政策预期变化弱势震荡；货币政策博弈预期变化造成市场脉冲式波动，但依然未改经济企稳对抗紧缩趋势的弱平衡。从市场的变化看，浮现出两个值得思考、迫切需要回答的问题。一个问题是，这个弱平衡何时可能被打破？另一个问题是，从风格指数看，中小盘走弱，权重相对走强，是否到了绝对收益配置低估值板块的时点了？虽然加息的政策抉择仍显谨慎，但在通胀难控的背景下，无疑仍然会导向紧缩充分的路径。在紧缩趋势未改与经济企稳的对抗中，关键的变量就是市场对经济“ 滞 ” 的预期的变化。从紧缩及经济驱动力分析看，必然会导向经济的 “ 滞 ” ；从市场目前的预期看，有可能提前引发市场对经济 “ 滞 ” 的预期； “ 滞胀 ” 预期可能已经在投资人中开始扩散，近期基金仓位大幅度下降可能就是一个佐证。所以，弱市中第一选择仍是降低股票仓位，真正的配置时机可能需要等待市场对经济 “ 滞 ” 的预期充分消化之后。

兴业证券：莫恐慌，积极布局吃饭行情
此次加息意图仍是调节通胀预期。下阶段，政策取向仍保持“ 积极稳健、审慎灵活 ” ，紧缩手段以数量型工具、行政性干预价格为主，而并非治 “ 过热 ” 的重手。明年 4 、 5 月间同比数据确认经济过热，调控无疑将加力，甚至财政政策都难积极，在此之前仍可相对乐观。年内资金面最紧张的阶段有望过去，明年初流动性边际改善将引发春季行情，预计 1 季度是贷款投放高峰期；而资本流入、居民财富再配置也会锦上添花。 A 股资金面将有所改善。年末基金考核大局已定的背景下已开始主动调仓降仓，为明年初行情积累动能；产业资本减持处于历史较低水平。投资策略：积极布局春季攻势，勇敢增持周期股。

申银万国：短期可能反弹，中期趋势谨慎
近期股市表现较弱，市场资金面偏紧、房地产调控预期升温、海外局势不稳，，回购利率和同业拆借利率大幅上升，进而对股市的资金面和投资者的信心造成压力。短期股市可能迎来反弹：加息靴子落地、年底资金紧张期度过、物价短期受控、经济表现强劲，靴子落地的感觉有助于市场情绪的回暖。反弹高度和持续性仍持谨慎态度：物价房价调控的艰巨性或超预期。明年年初，由于出口强劲、节能减排暂告段落以及资金紧张状况的缓解，强劲的经济表现或将令通胀预期难以得到平抑；加之房价涨势再度抬头，投资者终将意识到紧缩调控的持续性和艰巨性。随着调控的持续和深入，可能出现担忧经济前景的情绪。由此，股指或将再次下行。如投资者试图参近期的反弹，可以考虑配置强周期板块、加息受益板块。

国金证券：通胀预期与压力依然比较大
本次加息的背景为：（1 ）通胀短期高峰过去，但是通胀预期与压力依然比较大；（ 2 ）房产价格的上涨压力也较大；（ 3 ）信贷需求相当旺盛；因此从触发或者说针对性上看，有助于抑制通胀预期与资产价格，同时对信贷需求进行约束，避免 2011 年通胀压力过大与经济过热。 2011 年 1-2 季度仍然存在较为持续的紧缩预期，同时 2 季度存在经济环比向上、通胀抬头的担忧。因此，从时点上看 2 季度加息的确定性更大。本次加息相当于抑制了 1 季度的通胀预期压力以及信贷需求，如果 1 季度不出现资产价格以及物价的 “ 额外 ” 上涨， 1 季度数量型工具的调控是主要抓手。