广东榕泰（600589）：高新技术项目提前启动,积极关注
技术创新支持公司可持续发展。公司多年来坚持走技术创新之路，年研发费用占销售收入比例在5%以上。与科研院所合作，多个研发机构落户公司，并设有博士后科研工作站。06年9月30日，公司技术中心经国家五部委联合审定，被认定为第十三批享受优惠政策的国家级企业技术中心。现公司储备有多个自主研发的材料类高新技术项目，将是公司持续发展的强大动力。
高新技术项目提前启动，08年又增利润增长点。日前，公司高性能绿色环保型IC封装用环氧塑封料项目被国家发改委列入国家高技术产业化专项项目，获得国家补助资金450万元。根据公司计划，该项目将在07年一季度开始实施，根据市场需求情况分期进行，最终项目规模在3000吨/年。项目建成后，将年增利润5000万元左右。项目一期500吨/年，预计将在07年年底前建成投产。
定向增发项目将提前投产。公司的定向增发项目6万吨/年的ML氨基复合材料项目目前已经进入设备安装阶段，预计07年4月份左右建成投产，比计划时间提前两个月。在公司ML氨基复合材料产品供不应求的形势下，项目的早日建成将更加有利于扩大市场占有率，提升公司业绩。
“小非”解禁对公司影响有限。11月2日，公司有3802万股有限售条件的流通股解禁。11月29日，公司公告，原公司第五大股东广东省科技创业投资公司累计出售所持公司股票269.8万股，出售股票占公司总股本的1.138%。我们认为，定向增发后，公司大股东股权比例已经降为44.7%，处于相对控股地位，减持的可能性非常小。
根据我们的预测，公司06、07、08年EPS分别为0.42元、0.51元、0.54元（预测未考虑募集资金项目提前投产因素和07年计划实施的环氧塑封料项目）。公司06、07年的动态市盈率分别为18.6倍、17倍，目前估值明显低于化工材料类上市公司平均水平。我们坚持公司06年合理价位应在8.50～9.50元/股，07年公司股价按20倍市盈率计算，目标价位也应在10.2元/股。维持对公司的“买入”评级。
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高新技术项目提前启动，08年又增利润增长点。日前，公司高性能绿色环保型IC封装用环氧塑封料项目被国家发改委列入国家高技术产业化专项项目，获得国家补助资金450万元。根据公司计划，该项目将在07年一季度开始实施，根据市场需求情况分期进行，最终项目规模在3000吨/年。项目建成后，将年增利润5000万元左右。项目一期500吨/年，预计将在07年年底前建成投产。
定向增发项目将提前投产。公司的定向增发项目6万吨/年的ML氨基复合材料项目目前已经进入设备安装阶段，预计07年4月份左右建成投产，比计划时间提前两个月。在公司ML氨基复合材料产品供不应求的形势下，项目的早日建成将更加有利于扩大市场占有率，提升公司业绩。
“小非”解禁对公司影响有限。11月2日，公司有3802万股有限售条件的流通股解禁。11月29日，公司公告，原公司第五大股东广东省科技创业投资公司累计出售所持公司股票269.8万股，出售股票占公司总股本的1.138%。我们认为，定向增发后，公司大股东股权比例已经降为44.7%，处于相对控股地位，减持的可能性非常小。
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