2011年借壳上市的国海证券show_quote("000750","sz","国海证券","stock");(000750，收盘价9.90元)受制于净资本规模较小的瓶颈，一直在寻找通过资本市场大规模融资的途径。公司2012年1月曾抛出一项高达50亿元的定增方案，但由于迟迟未能获批而宣告失效。无奈之下，公司将融资方式改为配股，融资规模缩水至不超过35亿元，方案于今年6月14日获股东大会通过。

《每日经济新闻》记者注意到，近日，公司配股事宜终于获得证监会核准，公司随即在11月12日公布了《配股说明书》。然而，公司股价却自11月6日以来连续下挫，昨日(11月13日)更是大跌7.99%，投资者“逃权”心态明显。

逾五成配股找到买家

《每日经济新闻》记者注意到，国海证券11月12日发布的《配股说明书》显示，公司将向全体股东每10股配售3股，共计可配售5.38亿股，配股价为6.28元/股，募集资金总额不超过35亿元。所募资金将全部用于增加公司资本金，以及补充营运资金。

按照国海证券规划，上述资金将主要用于增加融资融券业务投入、加大对子公司投入、扩大承销准备金规模等多方面用途。但记者注意到，目前国海证券净资本规模在19家上市券商中排名靠后，而净资本规模偏小也一直成为制约公司发展的瓶颈。分析人士认为，通过此次再融资大幅增加净资本或是公司配股的主要用意。

为积极推进配股事宜，国海证券也找到一批买家捧场。公告显示，包括广西投资集团、索芙特美容保健品、中恒集团show_quote("600252","sh","中恒集团","stock");等9家主要股东均承诺全额现金认购可配股份。目前股东承诺认购的股数合计占本次发行拟配售总股数的51.46%。

相关规定显示，原股东认购股票数量达可配售数量的70%，配股即成功。不过，从公司近日股价表现看，投资者不太“赏脸”。配股公告发布当天(11月12日)，在沪指涨0.82%的背景下，国海证券下跌0.83%，昨日(11月13日)更放量暴跌7.99%。

股东先减持再配股

配股接近实施却遭遇投资者“逃权”，原因何在呢？对此有分析人士指出，市场“逃权”主因或仍为资金紧张。

分析人士对记者表示，由于配股需原股东拿出真金白银参与认购，部分投资者或无法在短期内筹措到资金，但又不愿承受除权损失，因此可能选择在配股前先卖掉股票，配股完成后再择机买入，或出售部分股票，腾出资金参与配股认购。

《每日经济新闻》记者注意到，不仅仅是中小投资者，就连国海证券的第七大股东*ST河化(000953，收盘价4.72元)也采取了“先减持，再配股”的做法。

11月6日，*ST河化公告表示，将以不超过1.3亿元资金参与国海证券的配股，认购约2000万股配股股份。*ST河化本身并无足够资金参与配股，于是通过协议转让方式出售国海证券2360万股股份，籍此获得2.65亿元的转让款。这样既可顺利参与配股，又能“羊毛出在羊身上”。截至今年9月30日，*ST河化持有国海证券股份6667.12万股。

分析人士认为，对于国海证券而言，通过配股融资也是无奈之举。2012年年初，刚借壳不久的国海证券即抛出了一份50亿元的定增方案，但因迟迟未获审批而宣告终止。取而代之的便是如今这份配股募资35亿元的再融资方案。

上述分析人士指出，上市券商动辄数十亿的融资规模往往令市场望而却步，同时近期二级市场低迷也让投资者难有信心。今年以来，19家上市券商中仅兴业证券show_quote("601377","sh","兴业证券","stock");(601377，收盘价8.72元)顺利完成定增。同样受制于资本金不足的国金证券show_quote("600109","sh","国金证券","stock");(600109，收盘价11.72元)，也选择了发行25亿元可转债的方式募资“解渴”。