大小非的杀伤力到底有多大？本周海通证券的走势给了市场一个回答：一只先前极为强势的股票，在大盘表现尚可的情况下居然连续5天下跌，而且一度带动券商板块整体走弱。由此可见，第一、大小非问题轻视不得；第二、大小非问题必须寻找并尝试化解的办法；第三、新的大小非不能再没完没了地出现。

　　为何大小非问题轻视不得？由于先前多数公司或者大小非比重不大，或者由于当时大盘走势还较好等原因，大小非的杀伤力似乎不那么突出，而海通证券的遭遇让市场不得不正视这个问题。目前该股的实际流通股仅仅只有2.34亿股，而近两个月其大小非以及解禁股数量居然高达35.18亿股，后者竟是前者的15倍，其市场定价必然遭到挑战。一只中盘股很快变成超级大盘股，以致本周一开盘就直奔跌停。

　　不同持有者的历史成本大不一样造成剧烈的利益博弈，其中既有二级市场的深套者，也有参与增发的机构投资者，更有成本只有几角钱的大小非。博弈的结果自然是二级市场套牢者抢先"多杀多"，以致离第一批解禁股(成本17.94元)解禁日11月21日还很远，股价已大跳水至12.64元。这无论是对板块还是对大盘的负面影响极大。

　　有关方面先前曾拟定通过发行可交换债券来化解大小非的集中抛售问题，可交换债的操作细则也已经公布。海通证券无论是从资质还是从化解抛售压力的必要性看，都应该用可交换债方式来尝试一下。让人不得其解的是，有关部门没有积极尝试。据统计，明年和后年的大小非解禁规模将大大超过今年，既然相关办法已经出台，理应尽快拿出来试一试，以便完善和改进，以应对即将来临的解禁高峰，同时也让投资者改变对大小非的恐惧以及负面预期。

　　虽然市场各方在化解大小非问题上已经作出了很大的努力，但令人担心的是，当老的大小非还在不断困扰市场的时候，数量比它们多得多的新大小非正在不断增加。自股改新老划断后发行的新股依然沿袭了老的新股发行方式，产生了众多新大小非，这将给股市的未来蒙上阴影。

　　如中石油A股以16.7元的超高价发行，一是大大高于其H股1元多的发行价；二是股价是按照其40亿股流通股的定价机制发行的，今后将会面对其1579亿股大非股东的解禁，一旦后者打算部分抛出，其股价必然飞流直下三千尺。

　　股指跌到了1700点，目前的市盈率、市净率已经接近大熊市的底部位置，大盘为何仍然下跌不已？成本低廉的大小非无疑是困扰投资者的一块心病。所以，稳定股市必须正视大小非问题，努力化解大小非问题，更重要的是要从制度上制止新的大小非产生。