中小企业集合债、地方债和熊猫债券的发行迎来不可多得的机遇。

　　金融海啸在严重打击股市和房市的同时，给债券市场带来了勃勃生机。据统计，2008年银行发行的债券票据类理财产品超过500款。预计2009年上半年发达国家经济将呈负成长，加上各国央行持续降息与通缩疑虑，投资人趋避风险，债券市场应当仍有较佳表现。
　　中小企业集合债作为债券市场的新生力量将呈现新特征。第一，发行期限缩短，发行门槛降低。2007年11月上市流通的中国首只中小企业集合债券—深圳中小企业集合债的期限长达5年，容易导致资金供给与资金需求的倒挂。而2008年底，浙江发行的“平湖秋月”和“宝石流霞”两个小企业集合债将期限分别设计为2年期和1年期，取得了较好的效果。第二，政府信用间接提供担保。银监会禁止商业银行为以项目融资为目的的债券进行担保，中小企业本身的信用状况又令人堪忧，目前化解这种信用风险较为有效的方式是政府性质的担保机构为债券提供担保。第三，定向发行。一方面，由政府财政资金、专项引导基金或信托公司定向购买债券；另一方面，发行前参与认购的风投基金或社会资金对发行企业进行尽职调查、筛选，将风险控制与发行后的收益挂钩。
　　由于地方债本身的敏感性，目前看来，2009年直接以地方名义发行债券的可能性较少，最有可能以两种方式曲线发行：一种是所谓的“代发代还”，即国务院在分配各地区债券发行额度的基础上，财政部将对地方政府发债实行“代发代还”—地方政府债券被冠以“财政部代发××年××省政府债券（××期）”的称谓，通过发行国债的方式向社会发售；偿还时，地方财政将到期本息按期缴送至财政部的专户，然后由财政部代为偿还。目前，政府正在行政行为较为规范的地区，如上海浦东新区，进行这方面的试点。另一种是利用地方城投公司作为发债主体发行公司债，未来也有可能实施。
　　由于政府对资本项目的开放持谨慎态度，对熊猫债券的发行限制较多，使得熊猫债券多年来发展比较缓慢，而当前的经济形势为熊猫债券的破冰带来了良好的机遇。首先，截至2008年12月末，国家外汇储备余额已高达1.95万亿美元，席卷全球的金融危机使得中国巨额的外汇储备的收益与安全正面临越来越严重的威胁。其次，金融危机的爆发以及中国在这次危机中的良好表现为人民币国际化提供了良好的机遇。从国际经验看，20世纪80年代以前，扬基债券的发行受到美国政府十分严格的控制，但80年代中期以来，美国政府顺应金融改革潮流，通过了证券交易修正案，简化了扬基债券发行手续，扬基债券市场有了较快的发展。