?上星期安徽海螺水泥（00914）发盈喜，预期今年首季纯利按年上升逾150%，主要受惠于水泥行业供求关系的持续改善，公司产品售价较去年同期增长较大。这个盈喜是很多投资者预期之内，因为去年首季水泥价格是十分低的，而今年第一季价格只是维持去年第四季的强势。这个盈喜代表的只是过去，笔者认为最重要的是还是其执行董事有关于未来水泥价格的言论。他表示去年水泥每吨的毛利80元人民币(下同)，今年首季增至120元，预计全年可维持120元以上的毛利，亦预计今明两年的毛利率不会下跌。海螺是国内龙头，虽不可以说它预料价格走势一定是对，不过起码有一定的可信性。

国内水泥是一个大板块，2007年时市场曾经对它进行重估，而当时的说法是新出的产能刚好足够弥补小水泥厂被淘汰的旧产能，在供求平衡及价格稳定的情况下，大企业能够以急速增长的产能来带动盈利上升。当年的故事在股价上是反映了，但最后在盈利上却不能实现，导致多只被炒过了头的水泥股股价在之后的金融海啸中都跌超过80%或以上。现在水泥板块又一次被市场重估，不过这次则是旧瓶新酒，故事跟之前有所不同，剧情不再是新产能取代淘汰产能，而是市场预期今年及明年国内水泥新供应将实实在在的大幅减少，但需求却因保障房及其它大型工程而大幅上升。这样一来一回，将会导致水泥行业进入高盈利的时期。

保障房不再“鸡肋”

笔者认为今年投资主题会是围绕着保障房，虽然市场有一说法，就是认为对于开发商来说，保障房只是被视作利润“鸡肋”，故此根本没有多大动力去建设保障房。且对于地方政府来说，当她50%的收入来自于土地出让时，要她推动保障房更是重重阻力。不过其实情况从去年已经开始出现改变。以万科为例，几年前开始做保障房只是为了要尽一个行业领跑者的义务，负起部份社会责任而已。但是随着去年房地产行业有变，中央明显打击商品房，开发商无论是在借贷及买地的操作上都变得十分困难。虽说保障房跟商品房比较，前者利润率确实是较低，但是在跟其它很多行业比较，如工业来说，利润率仍是偏高的。因此，在‘马死落地行’的情况下，现在很多开发商是都自愿去参与保障房的建设。

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王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票