?? 中金岭南：收购全球星矿带来多元化资源扩
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?? 中金岭南公告其控股子公司佩利亚以现金方式每股1.65加元要约收购全球星矿业全部已发行和已发行但尚未行使的期权所对应的普通股，总计1.115亿股，总收购成本约1.84亿加元(11.92亿元人民币)。全球星矿的主要资产包括一个较低成本的在产铜金银矿(矿龄8-9年)，及另外的三个铜金矿，镍矿和锂矿的勘探项目。
被收购企业价值与资源价值比值较低，资源优越。我们测算了被收购公司的企业价值与资源价值的比值仅为1.2%，远低于国内其他资源优越的企业。另外，收购的运营中塞罗-德-迈蒙铜金银矿主要为露天开采，铜和金的品位分别达到了2.53%和1.47克/吨，10年铜精矿开采单位现金成本约0.80美元/磅(11,848元/吨-含副产品收益)，相对全球平均成本具有一定优势。
公司收购代价较合理，要约收购成功率较高。对照江西铜业和紫金矿业海外收购铜矿的平均成本88美元/吨铜资源，和招金矿业收购金矿平均成本84美元/盎司，及收购白银约1美元/盎司的成本进行测算，收购资产的价值大于公司支付的代价，因此收购成本合理。另外，全球星矿业董事会一致推荐该要约，并签署了锁定协议；收购意向确立了出现其他成功要约时支付佩利亚735万加元的分手费，也在一定程度上保证了收购的成功概率。
勘比收购佩利亚项目，公司多金属全球化战略起步。公司2009年在金融危机时成功以4,546万澳元的低价收购佩利亚50.1%股权，项目从收购日到当年末就实现净利润3,108万澳元，投资当年即获得优良回报。本次佩利亚收购全球星矿，凭借优良的管理能力，相信也可以取得丰厚的回报。而此次公司收购铜金矿，也标志着公司立足铅锌并向多金属资源发展的全球化战略的起步。 (中金公司)
金钼股份：资源储量丰富，打造一体化的产业链
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公司资源储量丰富，合计拥有的钼金属量达到123.95万吨，在全国的份额达到37%，资源自给率为100%，使得公司的生产成本处于原生矿生产企业的较低水平。自产矿生产的钼铁毛利率在50%，在公司目前的钼铁销售收入中，有一部分是贸易收入，因此摊低了该业务整体毛利率(29%左右).
公司积极拓展钼化工和钼金属领域，打造一体化的产业链，这也反映了公司适应市场发展的战略布局和战略定位。但目前公司的深加工能力并不强，加工业务盈利能力一般。
在公司的整个产业链条中，上游的钼矿开采环节贡献了公司主要的利润，而公司计划2010年生产钼精矿折合钼金属量约1.4万吨，鉴于公司"细水长流"的战略考虑，预计未来公司钼精矿产量不会有太大增长。
目前国内钼铁报价13.65万元/吨，与年初基本持平，而在2008年8月曾达到历史最高点28万元/吨。钼价表现明显弱于其他金属品种，钼价有一定的补涨空间，这是公司股价上涨的主要催化剂。
预计2010年每股收益0.38元，2011年~2012年可实现每股收益0.53元和0.63元。鉴于钼行业的整合预期以及钼价补涨的可能性，我们仍给予"推荐"评级。 (中证网)
?潞安环能：煤炭产量高增 集团亿吨规划提供空空间
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煤炭权益产量维持较高增速。我们预计：10-13年公司煤炭产量分别为3170万吨、3605万吨4445万吨和5150万吨，同比分别增长6%、14%、23%和16%。10-13年公司煤炭权益产量分别为2984万吨、3337万吨和4237万吨，同比分别增长5%、12%、15%和11%。未来三年(11-13 年)煤炭总产量和权益产量复合增速分别为18%和12%。
公司目前拥有的6个煤矿产量基本上稳定在3010万吨左右。
资源整合大幅提升未来产能。公司共计整合煤炭产能2010万吨，整合煤矿的技改有望在年底前全部动工，我们假设新整合的煤矿在12年中期投产，预计整合煤矿产量11-13年煤炭产量为595万吨、1435万吨和2140万吨，权益产量分别为474万吨、976万吨和1388万吨。
集团亿吨规划提供想象空间。上市时集团承诺未来5-10年内(2011年8-2016年8月)，集团公司将逐步把全部煤炭资产注入股份公司，使股份公司成为集团下属唯一经营煤炭采选业务的经营主体。集团十二五规划建成亿吨级煤炭集团。通过对老矿数字化改造，续建7个矿井，新建12个矿井，对34个整合矿井进行现代化建设，打造2个5000万吨级矿区，3个1000万吨级矿区，集团2015年煤炭产量达到15260万吨(山西省内1.1亿吨)。不过集团目前生产矿井较少，短期能够注入的成熟资产主要有司马煤业和郭庄煤业。
维持"强烈推荐-A"投资评级：我我们预计，公司10-12年每股收益为2.65元、3.1元和3.63元，同比增长44%、17%和17%。维持公司强烈推荐的投资评级：公司本身业务稳定增长，11-13年煤炭权益产量复合增速为12%，EPS复合增速12%。公司承诺资产注入有可能加快推进。集团亿吨产量规划提供较大的想象空间。目标价45元(11年15倍P/E).
风险提示：受经济转型影响，煤炭价格面临不确定性。(招商证券)
