红叶青枫
2008年6月17日，“股改第一股”三一重工的大非完全解禁，代表着中国股市真正进入全流通时代，而2005年启动的股改行情至今不过是黄粱一梦。
从2005年6月6日998点启动到2007年10月16日最高的6124.04点,大盘在2年多的时间里上涨501.01%，这让很多投资者从梦中笑醒,但梦尚未醒,在短短8个月的时间里，大盘又迅速下跌至目前最低点2695.63点,最高跌幅达55.98%。这一跌幅与2001年那轮熊市的跌幅已经相差无几。不过，同样的跌幅，上一轮熊市却走了整整4年，并迎来新的一轮牛市；而这一轮熊市却仅用了8个月就已经完成了上一轮4年熊市需要走过的路，底部在哪还是个未知数。
历史可能重演吗？《红周刊》将最近10年的股市行情划分为1999年5月19日～2001年6月14日～2005年6月6日、2005年6月6日～2007年10月16日～2008年6月18日两个时间区间加以分析（见表1），我们发现，一轮大行情的顶部和底部出现是有一定规律的，而本轮行情的很多特征与“998”行情有很多惊人相似之处。
价格中枢：5元寻底 10元摸顶
《红周刊》统计发现，个股的股价虽然变化莫测，但在每一次行情的关键点位，a股股价分布均呈现纺锤型特征(即两头小中间大)，随着行情的发展,纺锤体的股价中枢也随之上移。其中，5元与10元两个价位特别值得关注。
当个股股价集中于5元附近时，则显示底部即将来临，反转上涨在即，投资者可择机建仓。如:在1999年“5•19”行情启动初期的1047点时，当时股价中枢集中于5~10元区间的个股多达471只，占比59%，5元以下个股仅有43只；2005年6月6日的998点低点时，尽管5~10元的个股数量为359只，但3~10元区间的个股高达949只，占比71.25%。这两次重大底部确认的特征之一就是个股股价集中于5元附近。
同样，我们注意到，当市场中10元以上个股占绝对优势时，则显示大盘即将见顶下跌，投资者可减仓或清仓。如在2001年6月14日2245点高点时，股价中枢上移至10~20元区间的个股达687只,占比65.3%；在2007年10月16日6124点高位时，10~20元区间的个股也多达641只，占比43.78%,20元以上的个股多达455只,占比达31.07%,而两者合计占比68.51%。这两次重大顶部确认的特征之一就是股价中枢上移于10元以上。
市盈率：底部20倍 顶部67倍
我们还注意到，行情的上涨下跌，与其股价的平均价以及a股静态市盈率有一定关联。一般来说，20倍的市盈率成为大盘底部来临的确认信号，而67倍左右的市盈率则成为大盘顶部确认的信号。如1996年的1月19日、2005年6月6日两次行情的底部均在20倍市盈率附近发生反转。同样，2001年6月14日、2007年10月16日两次行情顶部出现时的市盈率都接近67倍，大牛市行情也因此夭折。
与此同时，通过表２我们还发现另一特征也值得关注。当市场的算术平均股价集中于5元附近，加权平均股价集中于4元附近时，将会出现一次大的上涨行情，如1996年1月19日发动的行情，一直到2001年才终结，大盘上涨幅度为325.48%。同样在2005年6月发动的高达501.01%的股改行情，也暗合这个规律。
通过以上几个特征的分析，我们发现目前的行情非常符合上述特征：20倍市盈率，5~10元附近的价格中枢，以及与“998”行情相近市场特性，这些都意味着当前点位将有可能成为本轮下跌行情的市场底。
虽然平均股价好像有些不符合，但必须注意的是，“998”行情启动以后，整个市场格局发生改变，许多高价的超级大盘股回归发行、新股首发价的高定位、基金、保险、社保资金入市的大扩容等等众多因素，将当前市场的加权平均价重心上移。如剔除2005年6月以后上市的新股来计算，可以发现当前10元算术平均股价水平与1999年“5•19”行情时股价水平相差不多。
而6月20日盘中数据也表明，随着“双石股”、金融地产股的大幅反弹，市场探底行为有望结束，因此，投资者可积极介入，捕获建仓的最佳良机。
(2)尚福林：全力维护资本市场稳定运行
新华网北京6月22日电（记者赵晓辉、陶俊洁）中国证监会主席尚福林22日说，要全力维护资本市场稳定运行，进一步加强和改善市场监管，同时加强与相关部门的政策协调配合。
中国证监会22日召开会议，深入学习贯彻中央、国务院近日召开的省区市和中央部门主要负责同志会议精神。尚福林是在此会议上做出上述表示的。
尚福林强调，要密切关注市场内外部环境变化对我国资本市场发展和运行带来的影响，积极采取措施，深化资本市场体制机制改革，着力加强市场监管，统筹兼顾、突出重点，促进资本市场稳定健康发展,他表示，要继续强化资本市场基础性制度建设，着力解决影响市场稳定运行的体制性、机制性问题。坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏，以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据，鼓励和引导长期资金入市，逐步完善股票市场的内在稳定机制。
尚福林说，针对当前市场违法违规行为的新情况和新特点，要完善证券稽查执法体制，加强与公安司法机关的协调配合，依法严惩市场操纵、违规信息披露、上市公司资金占用等违法犯罪行为。在加强资本市场正面舆论引导，遏制谣言滋生和传播空间的同时，对利用虚假信息和谣言操纵股价的行为，加大打击力度，对涉嫌犯罪的，积极配合公安司法机关依法查处。
尚福林指出，要完善与其他金融监管部门的监管合作机制，共同关注国内外经济运行和国际金融市场波动给资本市场稳定运行带来的影响，加强信息共享和协同处置，切实防范金融风险。继续完善与相关部门协作配合，完善对政策出台和实施的统筹安排，形成共同推进资本市场稳定健康发展的政策环境。
他还表示，要继续做好证券期货行业灾后重建工作，研究制定资本市场支持灾后重建的政策和措施，坚持市场化导向，促进灾后重建与市场发展共赢；坚持依法合规，维护市场公平；坚持便捷高效，实行特事特办。支持灾区上市公司和证券经营机构重建发展，确保灾区市场正常秩序。
尚福林指出，必须看到，我国资本市场依然是一个“新兴加转轨”的市场，在新的运行环境下，一些老问题将逐步化解，一些新问题又逐步显现，市场发展面临的内外部环境更趋复杂。一方面，随着我国资本市场与实体经济联系日趋密切，国家宏观经济政策的调整与变化，宏观经济景气度的上升与下降，国内经济运行中的突出矛盾和问题都可会在股市运行中得到反映。
中国证监会主席尚福林昨日在美国华盛顿表示，要从全面建设小康社会和国民经济发展的全局，来考虑和谋划资本市场的发展定位。在全球化背景下，审视和推进资本市场的改革开放和稳定发展，统筹兼顾、内外结合，不断推动我国资本市场实现更高水平的发展。
经历了8个月的暴跌，中产阶层资产缩水了不少，但从市场角度看，目前a股的预期市盈率已降至2008年的18倍和2009年的15倍，截至6月12日，沪深300指数市盈率已经低于美国标普500的市盈率，市场估值目前已相对合理。
结合中国经济将要面临的状况，进一步大跌空间要视信心的恢复情况而定。中国资本市场自成立本身就是政策市，现已经错过了最好的救市时间，市场信心已经丧失，恢复信心的时间会很长。
