长期看，指数“话语权”至关重要。指数操纵可通过两种方式：操纵A股权重股板块、通过H股间接影响A股以操纵指数及期货价格。
当前“话语权”行情难以持续。当前高估值将诱发“话语权”行情短期内出现调整，但不会跌破其估值下限。
预计股指期货推出后，受估值因素影响，短期股票市场走势难以判断。我们认为，股指期货的推出时机，应选择在股市资金充裕且具有一定估值优势之时。
一、本轮“话语权”行情因何而起？
1、股指期货诱发本轮“话语权”行情
(1)本轮“话语权”行情特征：大盘股领涨市场
对于本轮行情，我们考察样本区间为2006年9月1日－12月29日，其中，9月1日－10月下旬为行情前期阶段，10月下旬－12月29日为大盘股行情阶段。分析表明，本轮上涨行情均由大盘股启动，并引领主要成分股指数、A股市场整体上涨，大盘股相对于成分股以及A股指数的相对涨幅呈不断扩大之势。本轮行情中，大盘股涨势惊人，而且大盘股涨势明显强于其他板块，体现了本轮大盘股受追捧程度的强烈。
(2)驱动力：相对估值优势VS股指期货预期助推？
2006年大盘股行情的驱动因素中，虽然包含相对低估因素，但更多由股指期货推出预期所诱发。按照2006年PE，在本轮行情启动阶段，大盘股虽然相对沪深300、A股整体具有相对估值优势，但估值水平相当接近；如按照2007年PE，这一估值优势甚至不复存在。因此，我们认为，对本轮行情能给予更合理解释的是股指期货的预期推出；虽然我们认为，基于股指期货推出的战略性配置需求而导致的本轮抢筹大盘股行情还显稍早与过度，但无可否认的是，股指期货预期提供了很好的理由或称概念，这构成了促发本次大盘股上涨的契机。根据我们前期对美国、日本、韩国、印度等市场的实证研究表明，无论成熟或新兴市场，股指期货推出前(约半年、一年)，标的指数成分股存在阶段性估值溢价。
当前，大盘股相对于沪深300指数、以及大盘的估值优势已不明显。当前行情中，如果大盘股估值优势不再，则大盘股前期所累积相对于其他板块的相对涨幅将难以保持，除非估值优势再次凸现！
2、沪深300权重股在未来是否还具有潜在上涨的估值支撑？
根据对国泰君安2007年策略报告中给出的沪深300指数核心成分股进行分析，我们发现，核心股票大多集中在沪深300指数中权重相对较小的股票，目前大多处于低估或合理区间。按照权重划分，权重相对较小的股票被低估的程度较高，而大权重股票的高估程度较为严重。按照行业划分，银行股明显被高估，房地产、饮料行业有少数股票高估，其他行业被低估。
我们进一步对前30大权重股进行的分析表明，虽然低估股票数量多于高估股票数量，但权重占比相对较低，这表明大权重股已有高估迹象。从前10大权重股来看，招商银行、民生银行被高估，宝钢股份、中国石化、长江电力被低估，其他则估值合理，这进一步揭示了“权重越大的股票越被高估”的特征。
3、结论：“争夺话语权”诱发此轮权重股加速上涨行情，大权重股票估值吸引力趋降
综合来看，争夺“话语权”的确可能是引发此轮权重股行情的主要原因，其估值优势在行情启动阶段并不明显，而在当前，大权重股票估值吸引力已明显下降。2007年主流机构仍然看好沪深300成分股，但不同板块(如按行业或权重分类)已有所分化。但大权重股票(尤其银行股)已被高估，其他板块则相对合理。
二、股指期货时代掌握“话语权”至关重要
1、权重股“话语权”重要性一窥：基于对个股、板块操纵需求的角度
沪深300指数成份股权重相对比较均衡，通过个股操纵指数难度较大。截至12月29日，招商银行权重最大，为5.52%。但由于沪深300指数中，银行等行业板块权重突出，加之A股市场强烈的板块联动效应，使一些具有资金实力的机构为获得有利的期货价格，通过权重板块操纵指数及期货成为可能。
(1)操纵A股权重股板块(如银行板块等)以操纵指数及期货价格
A．当前银行等行业板块权重突出
截至06年12月29日，沪深300指数中权重最大的行业板块分别为是银行业(17.59%)，其次是金属、非金属与采矿业(11.93%)、房地产(6.42%)、公用事业(5.82%)。由于指数操纵通常通过权重股带动板块的方式进行，从而权重股的行业板块分布更值得关注。
B． 2007年权重股“话语权”可能更替，银行板块权重进一步提升
