?在近3万户投资者苦苦盼望了一年多之后，广东金曼集团股份有限公司（简称
粤金曼）终于在在三板市场正式挂牌转让。由于粤金曼每股净资产
和收益均为负值，根据规定其转让时间为每周三次。回顾1996年1月23日粤金曼成
功在深交所上市到1999年5月4日股票被特别处理，再到2001年4月20日，由于其公
布的年报显示公司连续三年亏损，随后于6月15日终止上市，成为深交所第一家退
市公司，最终被迫进入三板，粤金曼在股市上的表现就像极限运动中的蹦极，让我
们不得不在震惊之余对其经营与管理状况作出深刻的反思。

　　*迅速提高 效益的假账*

　　粤金曼的前身是成立于1984年的潮洲市水产发展总公司，1992年以定向募集的
方式成立了广东金曼集团股份有限公司，1996年初发行2300万股社会公众股成为A
股上市公司。

　　1996年被认为是金曼事业的鼎盛期。金曼的辉煌固然是它十年创业的结果，但
就在金曼集团成立之后不久，它就染上了造假的毒瘾。1993年金曼集团实际税利为
4000万元，通过提高库存鳗鱼价格、冲减费用、增大收入虚报为8000万元。
1994～1995年的盈利数也是虚假的，却打起了“连续三年比上年翻一番”的旗帜，以
提高所谓“企业形象”。

　　从1994年开始，金曼集团下属养鳗场造假成风，报假库存、假产值、假利润。
为应付有关部门的抽查，临时从附近鳗池借来鳗苗，事后又“完璧归赵”。更有甚
者，有的鳗场鳗鱼已卖空，但仍按虚报的库存量领取饲料和药物，偷卖了鳗鱼又贪
污饲料，剥企业的双层皮，只肥了私人腰包。

　　虚增“应收账款”、“长期投资收益”、预提利润、提价虚增“商品库存”等手段成
了金曼越用越熟的法宝。如1996年至1997年间，为增加企业利润和外汇收入，集团
高层与外商私下达成默契，提高烤鳗出口价格，高于实价的部分作为集团的“应收
款”项，不向客户收取，由金曼自身消化，最高时应收款达1亿外币，长期未能消
化。再如1997年“投资收益”项“福清水产有限公司415万元”，“汕头金曼企业公司
400万元”，“香港潮实有限公司1384万元”等收益，都是纸上谈利、账面游戏，实际
分文未收。1999年底韶关金曼“长期投资”结存2800万元，真实情况是创业两年，注
入资金3800万元全部亏空，公司人员狼狈撤回，原有房屋财产被人盗卖，生产设施
腐烂，颗粒无收。种苗公司的“应收账款”项1.2亿元，实际上是归湖鳗场亏损额的
转移账目。虚假之事，不胜枚举。

　　正是混合着造假之功，金曼才成为年产值超13亿人民币、税利突破1亿元的“中
国500家最大工业企业”、“中国500家最大进出口企业”、“中国工业企业综合评价最
优500家”、“中国300家最大股份制企业”之一，成为拥有全资附属企业、合资合作
企业21家，总资产19亿元，员工达2000多人的大型集团。虚假的业绩，造假的辉
煌，金曼骗取了从中央到地方各级政府的信任，被誉为“世界鳗王”。

　　*混乱的生产管理*

　　企业内部管理的混乱无疑是金曼集团崩溃的一个重要原因。金曼集团在上规
模、上档次的同时却忽略了现代科学管理的建设，忽视了内部管理基础的建设，管
理上的一个个黑洞吞噬了这家大型企业的生命力。

　　金曼集团实行的管理机制是“金字塔”型，多层次、多法人，形成了管理分散、
多开口子、各自为战、统而不一的弊端，对基层单位缺乏有效的管理监督。鳗鱼养
殖场是金曼的基层单位，同样设立法人代表，场长对本场的人、财、物具有占有权
和支配权，场内可养鱼，其收入由场自行支配，不少场卖了鱼，又卖了鳗，走上监
守自盗的绝路。

　　从1991年起至1995年底的五年时间里，金曼烤鳗厂鳗鱼加工班的职工集体盗窃
放养的成鳗，连续几年天天作案却无人知晓。此案最后因种种原因而内部了结，不
了了之。随后从1995年起至1998年，鳗鱼养殖公司下属古巷、归湖、凤塘、凤凰、
凤山等十多个鳗场，发生了更大规模的场长带头盗卖鳗鱼案。案发后公安部门介
入，情节比较严重者受到刑事处分，较轻者受到公司行政处分。

　　鳗鱼生产是企业的生命线，但是管理工作却跟不上。生产调度实行先调鳗再定
价，先调入再结算的办法，基层养殖场不能确定鳗种价格，不能到买方抽查品种质
量，不能讨价还价，相反，一些客户却实行假购销，真分利。客户在金曼鳗场购买
了鳗种只付了少数贷款，购进的鳗种却不予调走，寄养于原池之中，2至4个月后再
以每条加价2～5元返销给金曼集团，100万条鳗种就可获利几百万元，不劳而获，
一夜暴富。为了扩大生产规模，金曼不惜将鳗种、饲料、药物等借给个体户养殖鳗
鱼，规定成鳗上调抵减上述欠款。全市这样的养殖场达21个，但兑现的很少。不少
养殖场成鳗自销，欠款挂账。至1999年底止，21个场场场欠款，拖欠款项达4300多
万元，至今分文未交。

　　*四处溃败的投资项目*

　　在原有鳗鱼养殖业尚未巩固的前提下，金曼大举向其它领域、向省内外及国际
市场进军。1993年出台的“十大项目”，号称每个项目年总产值1亿元以上，时至今
日，“十大项目”已失之八九。

　　在粤金曼多元化的历史中，流产的企业有金曼啤酒厂、饶平烤鳗厂、金曼花园
三个；停产停业的企业有金霸电子厂、金曼茶叶饮料厂、金曼韩江电子厂、金曼营
养食品厂、金曼健身中心等五个；股权转让的企业有金曼食品工业有限公司。

　　连年来，金曼投资烤鳗、房地产开发、电脑电子、鳗鱼饲料、日鳗及欧鳗养
殖、茶叶饮料、碑酒、矿泉水、摩托车防盗器、酱油、养猪、鳗鲡精等十多个品种
的生产和经营，单独核算大部分品种经营都是亏损的。据笔者粗略估计：欧鳗养殖
亏损2亿元；房地产、电脑电子分别亏损1亿元；日鳗养殖亏损1亿元。仅金曼食品
工业公司、顺德公司、可宏烤鳗厂三个单位，1997年股权转让抵债达3.8亿元，金
曼从原控股地位转为参股人，而且股权仅占2%。1993年投资广州长城公司开发房地
产，注入资金7000万元，总经理一人审批，如今连本带息拖欠1亿多元。特别是欧
鳗养殖的损失更为惊人。欧鳗生在欧洲，长在欧洲，要在亚洲落户，天时、地利、
水质环境大大不同，因此这种试养只能从小到大，循序渐进，但是金曼管理层反其
道而行之，多次下大赌注，妄图侥幸取胜。1993年到1995年在饶平公司投放4000万
条，结果，发生欧鳗半夜爬上山坡，鳗鱼生须，全军覆没，投入的资本无法收回，
企业三年亏损近1亿元。1996年5月金曼仍不甘失败，再次下大注，向福建福清、江
西宜春、瑞金、贵州、云南、广东河源、陆河、乳源、揭阳埔田等地大批投放欧
鳗，并在市区兴办欧鳗室内养殖场，结果，同样扭转不了“乾坤”，又发生大批欧鳗
死亡的大惨败。两年来投放的欧鳗损失达1亿元以上。

　　由上可见，金曼没有建立起科学的投资、决策模式，在它上市之前因为资金规
模有限，少投少亏；而在它上市之后，大笔资金的使用权带来的是更大的损失，再
加上国际市场鳗鱼价格回落，明星的陨落也就指日可待了。

　　*政府功能的错位*

　　究竟在发展市场经济中，政府应该发挥什么作用、怎样发挥作用？金曼的经历
为我们的思考增添了一个新的案例。

　　从金曼的管理者到主管鳗业的副市长，从主管副市长到市委、市政府领导都梦
想将金曼办成一个大型的企业集团。由此，1993年金曼开发“十大项目”；1995年10
月在北京举办金曼战略新闻发布会；1996年6月“金曼战略研讨会”召开。这些项目
和会议均描绘了一幅幅大发展、大进军的战略蓝图，提出了一个个超越客观实际的
设想：“2000年工业产值突破100亿元”，“进军云南、再创一个金曼”，“跨区域经
营，实现第二次创业”。但由此进行的企业调整却十分致命。

　　1996年初，潮州市主管鳗业的副市长及企业上层某些领导改变金曼管理机制，
成立“广东金曼集团股份有限公司鳗业管理中心”，并谓之为“一级公司”。将鳗业范
围内的所有企业，包括鳗鱼养殖公司、烤鳗厂、种苗饲料厂、酱油厂、驻外经营单
位等的人、财、物统统归中心直接管理、指挥和调度。当年鳗业中心的瞎指挥将金
曼上层完全架空，搞乱了金曼的经营路线，集团的经济损失超过1亿元。

　　1996年底集团营运出现危机，企业无力还税，主管金曼的副市长出面主持召开
了市内各家银行首脑会议，下达“死任务”，由与会五家银行分摊、借款给金曼支付
国家税金4000万元。但企业的管理水平、赢利能力没有得到改善和监督，进入了收
不抵支、入不敷出、借债过活的恶性循环。

　　应该说，粤金曼由“世界鳗王”向退市滑落的轨迹里，还有太多的弊病没有被真
正触及，但这些触目惊心的事实已足以将一个明星企业推向崩溃。粤金曼的退市之
谜也就不难领悟。