私募、PE、产业资本“盯上”大小非 - 东方财富网
　　近日，一些资金借大宗交易平台为“大小非”接盘，这与短期资金在二级市场上追逐解禁题材股形成奇妙“共振”。值得注意的是，一些私募资金也正逐渐开始积极地看待“大小非”，积极利用各种渠道，与抛盘方在大宗交易平台上实现双赢。　　

　　私募积极寻找“大小非”

　　上周五中国太保的逆势走强、金风科技在机构买入下强势涨停、海通证券连续两日大涨，这些遭遇巨大解禁压力的个股最近纷纷表现出强势。

　　有意思的是，早在这些解禁题材股纷纷走强前的上周，记者了解到，一些深圳私募正积极寻找“大小非”。“能联系到‘大小非’吗？我这边有大资金要做大宗交易。”其中一位人士告诉记者，目前正在为一些企业的闲散资金做市值管理，最近急于寻到限售解禁股的持有者，通过大宗交易的平台，把“大小非”的筹码低价拿过来。通过大宗交易平台，以九折左右的相对低价或者当日最低价占领筹码。

　　事实上，大宗交易市场近期一直也保持活跃。从沪深证券交易所的公开信息中也了解到，大宗交易市场活跃不已，昨日仅沪市便成交了43笔，成交额逾8.1亿元。从12月限售股解禁高峰期来看，当月的大宗交易成交总量也几乎创下了最高的峰值。　　

　　为何找“大小非”接盘

　　为什么在解禁高峰时期，这些私募为何要找“大小非”接盘呢？在经历今年这么长时间的大幅下跌后，“‘大小非’解禁并不是什么洪水猛兽，对于一些有价值的企业，这正是抢筹的好时候。”一位私募人士对记者说，虽然现在券商的观点一致看淡，大家都在担心宏观数据出来对市场的利空作用，但是在此前连续对筹码的抛售后，一些对未来几年发展看好的市场力量，已经有积累筹码的需要了。

　　该人士表示，按以往的经历，在经历一轮筹码大换血后，很可能将是新一轮牛市的开始。虽然现在谈牛市还很遥远，但对于一些有价值的企业，中长期资金逢低抢筹已是没有太多的估值风险担忧了。

　　除了企业资金、部分民间资本，作为另一股中长期资金的势力，私募股权资金也悄然加大了入市步伐，成为兑冲“大小非”解禁洪流队伍的主要成员之一。深圳一位私募人士告诉记者，在他管理的资金中就有这类资金。国内IPO自今年9月中旬以来悄无声息，让不少PE资金转投国内上市公司。

　　在中长期的投资视角下，也只有部分解禁股得到这类资金的青睐。几位人士表示，未来三到五年确定增长性的企业是主要挑选的对象。从二级市场上解禁题材股表现得“冷热不均”来看，资金也并非盲目地“照单全收”。　　

　　产业资本买单是积极信号

　　面对限售股解禁的高峰，除了产业资本，投机资金也不乏机会。“按现在一般的水平，在大宗交易上拿到当日九成折价或最低价的筹码，此后几日短线借机逢高出货，在目前看来有赢利的概率还是比较大的。”这位私募人士告诉记者，近期解禁题材股走强，尤其是几大机构在解禁日积极买入金风科技等带来的信号，也给想借大宗交易跑道的短线资金，带来了不小的提振。

　　产业资金为“大小非”买单，无疑是市场的一个积极信号。几位券商人士认为，在兑冲“大小非”解禁压力的神奇力量中，产业资本将是绝对的主力。部分产业资本目前开始为“大小非”买单，表明了对目前市场中的企业价值已有了一定的认同度。从市场整体角度而言，这部分势力的有所作为也给市场人心的恢复、稳定市场等带来了积极的作用。

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????机构闻“非”色未变?海通证券逆势大涨

　　在2008年最后几个交易日中，海通证券又一次成为了市场关注的焦点。同样缘于限售股解禁，但不同的是，12月29日海通证券用大涨5%来迎接20.7亿股大小非的解禁。在这背后，是22家机构的做多，以及多家研究机构的唱多。

　　机构“回心转意”

　　在这个闻“非”色变的市场，持有海通证券20.7亿股限售股的54家股东集体解禁，让不少投资者为海通捏了把汗。不过，海通证券昨日的表现格外出色。在大盘走势疲软的情况下，海通证券高开7%，盘中大笔买单频现，一度冲击涨停。虽然午盘有所回落，该股收盘仍有5.03%的涨幅，全天成交额21.7亿元，环比增加近一倍，换手率高达7%。

　　是什么力量护盘海通证券？从Topview数据显示，或许是机构的“回心转意”，助海通证券昨日“抗住”大小非的解禁。数据显示，海通证券第一批限售股前，机构投资者集体大逃亡。机构账户持有流通盘的比例，于11月24日创下0.3%的最低纪录。此后，虽然海通证券继续震荡下跌，但机构投资者开始了逆势加仓，截至上周五，持股比例增至3.6%。在1个月时间里，代表机构投资者的券基账户数目，由18个增加至40个，至少有22家机构建仓海通证券。

　　研究所集体唱多

　　面对来势汹涌的大小非，机构投资者为何如此大胆地与小非进行博弈？部分券商研究所的报告，或许可以作为解释。近1个月中，不少此前看空海通证券的券商研究所，调高了该股的投资评级，估值优势渐显成为主要原因。

　　比如，东方证券研究所将海通证券的投资评级由“中性”上调至“增持”，认为近来该公司股价已出现较大幅度下跌，与行业内公司相比，目前在估值和基本面上已具备一定优势，如果月底由于解禁导致股价继续下跌，则将出现较好的介入机会。同样认为小非解禁压力释放，蕴藏交易性机会的机构，还有申银万国和国泰君安两大研究所。申银万国认为投资者可积极把握交易性机会，指出如果20.7亿股限售股的出笼导致股价波动，恰好为投资者提供了介入机会，稳健型投资者在日成交股数超过5亿股时大胆买入，享受绝对和相对收益；而激进型投资者则可选择在昨日就逢低买入。国泰君安认为海通证券估值已经落入安全区域，静态PB为1.7倍，已经落入1.5至2?倍的安全边际之内、且较其他券商股也具备比较优势，投资价值已开始显现，长期投资者可逐步进行战略性配置。　　

　　减持助大小非扭亏

　　面对机构的做多、海通证券的逆势大涨，部分解禁的大小非依然选择了抛售。今日，上海二纺机发布公告称，将持有海通证券551.7366万股、占总股本的0.07%股票，以每股均价8.23元的价格，通过二级市场进行出售。这次抛售，让二纺机获利3900万元，预计将使这家ST公司实现扭亏为盈的经营目标。

　　业内人士分析，很多非流通股的股东，在充满挑战的经济环境下可能需要资金。50%以上的海通证券非流通股（约为45?亿非流通股）由非金融公司持有。在充满挑战的经济环境下，预计它们可能需要出售股份并将所得现金投入到核心业务.(上海证券报)

　　明年解禁压力不"恐怖"?一月解禁股大非为主

　　下周一，北大荒10.7亿股和天士力2.41亿股等大非股解禁，将拉开2009年大小非解禁序幕。

　　在经历了本月228.56亿股、市值1717亿元的大小非解禁潮冲击后，2009年1月125.45亿股解禁股、市值872亿元的解禁规模无疑要小得多。而且这些解禁股中，股改限售股解禁占九成，且绝大多数为大非所持有，因此对当月市场冲击压力要小得多。但这并不意味着明年解禁股压力的减弱。统计显示，1月解禁量是明年12个月中规模第二小的，最小的是9月。

　　2009年，沪深两市将迎来6872亿股解禁股上市流通，是今年1622的4倍多。其中，又以10月为最高峰、7月次之，10月和7月单月的解禁量就超过今年全年的解禁量。但明年解禁股中，以大非为主，如果大非能不减持，那么市场的实际压力也许没有想象的那么大。

　　1月解禁股大非为主

　　Wind统计显示，2009年1月，114家的125.45亿股限售股将解禁，以2008年12月29日收盘价计，解禁总市值为872亿元，约占A股流通市值的2%。从解禁类型来看，股改限售股份占比最大，约占90%。

　　2009年1月的前十大解禁股均为股改限售股，且大部分为大非解禁。其中，第一大股东中的解禁量为96.76亿股。解禁规模超过百亿元的仅两家，北大荒和海油工程(600583);从解禁股数量前3名公司为粤电力A、北大荒和海油工程，解禁量依次为12.41亿股、10.70亿股和7.86亿股，但这些解禁股均为大股东所持有，因此，实际抛售压力并不大。

　　另外值得注意的是，13家公司去年1月定向增发的限售股下月将上市。由于当时上证指数处于5000多点的高位，这些公司均高价增发。辽通化工(000059)发行价为7元/股，山东黄金(600547)发行价高达110.93元/股?(除权除息后约55元/股)。目前股价均破发，参与定向增发的机构们被套其中。

　　明年解禁压力不"恐怖"

　　中登公司统计数据显示，截至2008年12月1日，A股市场累计产生股改限售股4669亿股，其中仅26.52%解禁，未解禁股改限售股3419亿股。据悉，2009年全年共有约6852亿股各类限售股份解禁，是股改以来解禁规模最大的一年。

　　这些限售股份除了股改限售股份2055亿股外，主要是首发原股东的限售股份，达到4796亿股，占比为70%。其中，明年10月和7月将成为明年解禁高峰，解禁量分别为3134.49亿股和1864.4亿股。7月将有125家上市公司有限售股解禁的压力，累计上市流通的股数高达1864.46亿股。但是如果扣除中国银行(601988)7月6日上市流通的1713.25亿股，其余124家解禁股数只有151.21亿股，与6月基本持平。而由于中国银行的1713.25亿股均为汇金公司所持有，几乎没有减持的可能。

　　明年6月，华夏银行15.57亿股股改限售股份将上市。这些限售股由27家公司所持有，包括首钢总公司、国家电网公司等。股改时首钢总公司、国家电网公司、红塔烟草集团等公司承诺，在实施股改后36个月内出售股份不超过持股比例的30%，其余公司届时可能会减持。

　　明年9月将是全年限售股解禁量最少的一个月。

　　明年10月，A股市场将迎来解禁股上市最高潮。虽然只有51家上市公司限售股上市，但是解禁股数量高达3134.49亿股，占全年解禁总数的45%。工商银行(601398)和中国石化(600028)将是10月解禁潮的主力。在大股东所持股份解禁后，工行和中石化A股都将进入全流通时代。不过，明年首发限售股份解禁中，以财政部和汇金公司为实际控制人的工商银行与中国银行占九成以上，占全部解禁股数总额的50%以上。而且，股改解禁股也主要以大非为主，因此，2009年解禁压力也许没有投资者想象的那么大。?(新闻晨报)

　　1月解禁市值872亿元　环比少五成

　　新年的脚步已经越来越近，展望2009年，A股市场的大小非解禁压力仍然很大。中国银行(601988)、工商银行(601398)限售股将分别于明年7月和10月解禁，将形成两个解禁高峰。而明年1月份解禁股份市值为872亿元，环比下降54.21%。

　　1月份解禁股份125亿股

　　2009年1月份沪深两市共110家上市公司限售股解禁，股份达到125.45亿股，比去年12月份的251.13亿股减少125.68亿股。以12月29日收盘价计算，解禁市值872亿元，环比减少54.21%。

　　从解禁类型来看，1月份有88家上市公司股改解禁股，规模为113.22亿股，占到了全月解禁规模的90.25%。解禁股份居于前十位的上市公司股本合计达到了56.03亿股，占到了解禁规模总量的44.67%，显示解禁压力仍然集中于少数股票上。

　　从融资解禁规模来看，1月份股权融资的限售股解禁股份合计为11.84亿股，环比减少了82.61%。其中，1月份首发解禁股份4.66股，增发解禁股份7.18亿股;按照昨日收盘价计算，首发和增发解禁市值合计为96.22亿元，与12月份的620.71亿元环比降低了84.50%。1月27日保利地产(600048)的首发原始股东配售股解禁规模约为2.00亿股，解禁市值为29.78亿元，是首发解禁规模最大的上市公司。辽通化工(000059)定向增发的限售股解禁市值就达到17.28亿元，占到了融资解禁规模近2成，是增发解禁股份最多的上市公司。

　　明年7月和10月将迎来解禁高峰

　　展望2009年，沪深两市A股将有6875.52亿股的限售股上市流通，占A股总股本的37.81%，解禁股份总量将是08年全年解禁规模的4.24倍。从解禁的月度数据来看，明年解禁的压力主要集中于7月和10月，两个月限售股的解禁规模合计为4995.03亿股，占到了明年全年解禁规模的72.65%。

　　7月份是09年解禁的第一个高峰，解禁股份达到1864.46亿股，解禁市值为6.06万亿元。随着这个解禁高峰的到来，A股市场的无限售条件的股份存量首次超过限售股份。之所以7月份出现解禁高峰，主要是由于中国银行的1713.25亿股获得了解禁流通,占当月解禁股份总数的91.89%。

　　而另一家大盘金融股--工商银行首发原始股东将于10月27日获得解禁，解禁股份达到了2360亿股，使得10月份将成为2009年全年解禁规模的最高峰。10月份共有51家上市公司高达3130.57亿股的解禁额度就占到全年的32.14%。

　　市场分析人士认为，虽然工商银行和中国银行使得09年解禁规模创出新高，不过由于汇金公司一直表明增持四大银行的态度，因此减持压力并不会因此而明显增大。(中国证券报)

　　中国人寿坚决换仓?低估值点燃解禁股烈火

　　或许是有人在平安夜许下愿望--"请二级市场不要抛弃解禁股,尤其是金融股",而恰好这个愿望被圣诞老人听见了,上市公司解禁股的命运开始逆转:

　　12月25日,15.8亿股解禁股上市流通的中国太保(601601)解禁当日虽有小跌但表现顽强,并吸引资金流入;昨日,巨额低成本解禁股上市的海通证券(600837)虽然遭遇高换手,但还是逆势大涨。

　　其实,二级市场并没有真正的圣诞老人,守护解禁金融股的恰恰是金融机构本身--昨日,海通证券分时图上几近直线的走势和惊人的成交量恰恰显示了机构"坚持买入但绝不追高"的守护心态。但值得一提的是,海通证券目前低估值的"比价效应"使得中信证券(600030)失去了过往的估值优势--昨日中国人寿(601628)利用大宗交易平台减持1745万股中信证券,成交金额超过3亿元。

　　机构"强攻"海通

　　别人恐惧我贪婪。机构利用海通证券的限售股在二级市场也"讲述"了一个类似的故事。

　　昨日,海通证券迎来年内最后一批限售股份上市流通,本次解禁的规模超过了原有流通股的规模且限售股份持股分散、成本较低。

　　因此,此批解禁股也早早就被二级市场视为"狼来了",海通证券的股权也如同烫手山芋般被弃之唯恐不急。

　　如约而至的解禁股昨日果然为海通证券带来了高成交量(二级市场成交2.6亿股、大宗交易成交775万股,累计成交金额超过20亿元),但是海通证券的股价并没有受到压制。相反,强大的买盘始终将海通证券股价推高至涨幅榜前列(收盘价8.14元/股、涨幅5.03%),甚至海通证券股价昨日一度摸到了涨停板。

　　从昨日盘面表现来看,海通证券整体表现得"四平八稳",分时的均价更是几乎走成一条直线。一位操盘手告诉记者,这种"直线走势"一般表明机构在某个价位大量囤积资金接筹,但是并不主动追高,属于足球场上的"防守反击"。

　　昨日,另一家面临解禁股上市的券商长江证券(000783)虽然涨幅较低,但走出了与海通证券极为类似的分时图形。

　　事实上,在海通证券与长江证券之前,金融解禁股的二级市场表现已经呈现出"拐点"。12月25日,中国太保15.8亿股有限售条件流通股上市流通,股价在开盘瞬间创出上市新低后便毅然转头向上,并于次日收出大阳线。

　　中国人寿坚决换仓

　　与昨日海通证券和长江证券解禁股强势表现形成对比的是并没有面临接近压力的中信证券。在与海通证券的估值的比价中,中信证券略处下风。

　　数据显示,目前,海通证券总市值相当于中信的49%,静态PB1.69倍,相对中信2.45倍的PB有31%的折让,也远低于行业平均4.9倍PB。中信证券PB在上轮熊市中的2005年达到2倍的最低点,也略高于海通证券目前估值水平。

　　估值的劣势使得部分机构决心换仓,尤其是因参与定向增发而一直稳坐中信证券二股东的中国人寿集团。昨日的大宗交易显示,中国人寿资产管理有限公司席位分13笔抛售中信证券股权,累计成交1745万股,涉及成交金额超过3亿元。

　　分析师对于中国人寿的大举抛售理解为"换仓",并认为"在目前二级市场的估值情况下,以及保监会鼓励险资增持的背景下,中国人寿不大可能如此大幅度高调减仓",而换仓的对象很有可能就是"近期超跌的解禁金融股"(证券日报)