???????????????????? 不要见一缕光就叫曙光

说明：本篇文章周一登出后，于上午被删，上周的文章也被删，甚至账户被封，今和东博联系后，说内有广告，因此被删，但我也没见广告，因此怀疑被黑客盯上，修改密码后重新上传。可惜很多人没能及时看到本文，今天大跌或许没能避开。

每逢换届年老天总会以天灾的方式考一下管理层，继萨斯病毒和汶川大地震后，今年是人患禽流感以及雅安大地震，这几乎是五年一大灾。

相比而言，股市近年以每年一灾的小周期抽筋，股民已麻木到遇7级地震也能安然入睡视禽流如感冒的水平。

上周，股民咣当一声被黄金落地吵醒，就像听见闹铃般的揉一下朦胧的眼，起床，举起如中阳线似的大烟枪，估计呼呼猛吸两口后，就又会放倒的。

股民喜欢做梦，黑暗中只要见一缕光就叫曙光，就这样做了十二年的梦，就没见阳光。

股民脖子上挂着两把刀，一把是IPO，一把是机构，两把刀轮着来。

闲聊几句后切入正题，上周出现一大奇观，二三十年交易员从未见过的黄金暴跌，在上周出现了，这一奇观被业内人士看作是黄金牛市的终结。黄金被寄予了太多的期望，终于开始回归本质。货币的功能将被弱化，商品的功能将被显示。黄金暴跌的影响波及原油和铜等商品，沪铜4月18日以跌停报收，贵金属、有色金属和煤这些大宗商品的价格低迷，将影响占沪深300较大权重的这些相应板块，从而缩小了反弹的想像空间。

上周，公布的一季度GDP同比增长数据为7.7%，较去年第四季度7.9%回落了0.2个百分点，这远低于市场的预期，如果说在低投资率和广义货币增涨率下降背景下出现了这种情况，那就问题不大，可事实上这两个数据分别是20.9%和15.7%，均高出平均水平，今年M2的调控目标是13%，这意味着以后三季将逐级降低广义货币量的增涨率，过去固定投资一旦超过20%，GDP就将超过10%，因此有些年份固定投资超过20%可能被视作投资过热而受到调控，现在，却在高投资率下出现了低增长率，说明我国投资拉动的效率正在降低，其中的原因无非是政府的无效投资多了。刚刚结束的中央经济工作会议中提到要警惕地方融资平台的风险，这表示中央将对地方政府的投资饥渴症下药治理，这也很好理解，一季度全国财政收入增速下滑到6.1%，仅为去年同期增速的一半，地方政府出问题让中央政府兜底会有困难。前财政部部长项怀诚估计中国政府债务可能达30万亿元，这还是保守数据，有经济学家说广义的中国政府债务已经高达43万亿元，占GDP的比重高达82%，这大大超出了我们的普遍认识，问题比较严重，估计地方融资平台至少有50%的偿债风险，目前的做法是通过展期来掩盖矛盾。2012年全年，中国的企业债发行总额达到2.3万亿元，同比增长64%，其中几乎半数资金流向地方政府，在过去，中国的银行业是新发行企业债的最大买家。然而这一次，越来越多的债券被打包成理财产品出售给公众。公众可不像银行可以做帐，因此，这类似于美国的次贷危机的风险已经潜伏。虽然银行部分转嫁了风险，但是从总体上看，由于非正常的巨大政府债务的存在，必然导致银行的经营风险，这就解释了为何中国银行业的估值很低，在GDP增速降低后银行业的利润增长也必然降低，平均估计将从十几降到10%以内，动态市盈率由此将上升。

讲这些就是想让大家知道银行股的上升空间非常有限的道理，不要盲目跟风银行股。大家一听RQFII一放额度就想到银行股，甚至认为热钱进来也一定会买银行股，这是没有根据的猜想，上周五，民生银行大涨8.13%，是国际资金所为吗？非也。对于理性资金而言，不会愚蠢买入比H股高33%的民生银行。民生银行的上涨仅是反映了机构间的对垒，和QFII以及RQFII关系不是很大，大家要知道目前RQFII在香港折价销售，这本身就说明放开额度对A股的作用正在降低。

股市的反弹非常正常，因为从技术上股指触及了下降通道的下轨，因此反弹是必然的。目前这个通道在以每日4点的速度下降，本周五将从上周五的2274点下移到2254点，能否突破上轨压力是关键。谨慎性操作就是抛弃幻想，坚持上涨减仓暴跌加仓的原则，上周讲到的熊市操作法本周继续得到成功验证。

自从股指期货上市以来，股市年化波动率从38%降到了22%，降幅超过四成，这表示右侧交易为主的趋势投资在股市的优势正在降低，左侧交易的优势在这种震荡市中的效率开始提高，因此不要一看指数超过了25日均线，超过了年线，就决定大打出手，过去的经验现在受到了限制，在震荡市中尤其如此。相比而言，结合通道和股指绝对点位的估值再考虑时间因素获得的绩效更好。目前低风险指数在2180之下，本次反弹建立在通道和绝对指数以及调整周期均有了交集的基础上，因此比前两次的反弹根基扎实一点，不排除还有升高的余地，现在，我们更要关心做多主力能不能通过放大成交量来体现信心，就是说先要看没收获利盘这个动作（但不能随着股市的成交量增大，期指的净持仓也急剧增加，这个暗渡陈仓更危险。）才能判断有没有上补跳空缺口的动作。假如说，不死不活缩量了，特别是盘中最低指数超过了前一交易日的最低点，那么，你要做的就是减仓。还有一个就是看期指净持仓有没有明显加大，目前尽管已经换月，但是，随着指数的上扬，上周五净持仓急剧上升，IF1305增加了1183手，IF1306增加了3131手，两个月的净持仓有10万手之多，这里面就隐藏了主力的猫腻，因此不要一上涨就乐观，股民都是这样被勒死的，直到有一天发现喘不过气来后才不挣扎的。目前，我对2289点视作突破性缺口的看法没变，产生此缺口的基本面没有得到改变之前，难以补缺。因此，即使站上了25日均线，我还是会采取减仓观望的策略，若干天后，下轨就将低于2150点，跌破此处，才能起到震山敲虎的作用，大批融资盘在绝望之中才能被逼出，筹码从而乖乖转移到机构主力的手中，完成一个轮回，因此今年的主旋律就是绞杀融资，千亿融资可是一大块肥肉啊。

?

“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。

?

声明：本博文章允许署名转载。阅者不要对号入座。博文观点纯属个人意见。本基金不作股票推荐，有跟风买入者风险自负。

?

微子基金（Microcle Fund）2013-4-22

?