猪八戒的哥哥：

谢谢你把自己的感受和思考的问题提出来，让我们一起思考。老股民先生一定有自己的看法，这一次又让大家自己思考领悟，真是用心良苦！

首先，我觉得投资必须学习抓住基本点：对我们要投资的对象进行认真研究分析判断，从公司自身的基本情况和所处行业环境的情况，预测并不断跟踪修正对投资对象最近3年（从1年分析预测开始学习，试着预测2-3年）的经营和盈利情况、3年内的成长率。这样，就是老股民先生告诉大家的计算投资对象内在价值。有了这样一个内在价值标准，再加上不断的信息跟踪调整预测。则：我们对投资对象的内在价值就有了判断依据。对不同的行业公司，给予其3年后市盈率8-15（也许个别新兴高成长行业可以给予20）倍的内在价值标准。那么，在投资时，最多可以出的报价就是内在价值。当然，越低越安全。

其次，市场的牛熊不同，确实给出的平均市盈率相差很大。如何把握进退的节奏？是成熟成功的投资人希望解决的问题。大致上，只能根据宏观经济各方面的情况做基本的判断。而且，这种判断在实践中，需要很长的时间来检验。但是，回顾成功的市场人士，如巴老、林奇等，他们其实也并未刻意去解决这个问题。林奇确实提出过“鸡尾酒会理论”，但我感觉实践起来确实有很大的个体困难。所以，我以为不必刻意追求准确的抛出点和买入点。还是回到基本点：任何时候不要出超过内在价值的价格去投资；超过内在价值越多越需要卖出。

最后，回到“估值与什么因素最相关”。我觉得还是把握那个基本点：根据投资对象的成长性判断其内在价值。所以，答案就是“投资对象的成长性”。个股如此，大盘亦如此。所以，对于新兴市场，平均大盘市盈率比成熟市场高是完全可以接受的。但是，也要结合宏观各方面的情况和政策判断。

老股民先生一定知道并能做到：价值投资者可以自然的抄底逃顶！价值投资者可以抵御熊市的风暴！所以，我们用心去体会感悟老股民先生的文章、思考内涵时，会越来越“恐怖”于老股民先生深厚的“内功”。

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