? ? 一般来说，新增货币进入市场，市场流动性会增强，而最近，投资者开始有些关心美国债市流动性。橡树资本研究发现，六月以来，美国债券市场流动性减慢，这是为什么呢？

? ? 经济学家举了一个有趣比喻：市场中资金流动性犹如海水，水中的鱼儿越来越肥体积越来越大，鱼儿逐渐占满了池塘里的水，相比较，鱼太大，水太少了，水面太浅，肥肥胖胖的鱼儿不能在水中自由游来游去，像是海滩的海星被搁浅。 ? ? 研究表明，出售债券资产越来越不容易，换句话说，有一些资产出售，但是变现并不容易，市场流动性减慢。 ? ? 市场需要真正的液体与海水，从资产特性角度，有一些资产流动性强，称之为流动资产，有一些资产流动性差，称之为非流动性资产。 ? ? 美国十年期国债下跌，债券市场流动性减慢，八月下旬股市波动让投资者担忧流动性。摩根大通研究认为，美国国债市场去年以来表现比较明显。考虑到美联储资产负债表规模，银行不能出现债务违约风险。如何增加债券市场流动性呢？ ? ? 德意志银行也表达了对流动性的担心，从供应链角度，无论是买家卖家、库存、经销商，都希望把商品销售出去，降低库存。美国十年期国债是金融市场中流动性最好的证券，但是，现在市场结构表现出债券增多，看起来，债券市场越来越难变现以增强流动性。 ? ?本周，纽约联储也表达了对于债券市场流动性的关心。投资者希望多元化投资组合，增加贸易，但是发现很多订单被锁定在债市中。 ? ? 市场中有许多想要出售的证券，就像小鱼，密密麻麻聚集在一起，可是湖水逐渐干涸。鱼儿向何处？ ? ? 美国华尔街和纽约联储均谈论着债券市场流动性，理论上，这些债券应当一个合理范围内的价格出售。 ? ? 图1.债市流动性减慢。

? ? 图2.评级较高债券比例降低。

? ? 图3.债券对美元影响。