2011?年公司实现主营业务收入372.66?亿元，较上年增长26.13%；营业利润同比增长188%；归属于母公司所有者的净利润为18.09?亿元；实现基本每股收益1.13?元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长126%；经营活动产生的现金流量净额同比增长149%。从营业利润和经营活动的现金流看，增长扎实可信。
每股经营活动产生的现金流量净额（2.3元／股）
???????扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（27%）
???????潘?刚持有868万股，年薪260万。
液体乳? ???????269亿???毛利率减少2.27百分点
???????冷饮产品系列???44亿????毛利率增加0.66百分点
???????奶粉及奶制品???56亿????毛利率增加3.61百分点
销售商品、提供劳务收到的现金445亿，2010年350亿。
???????支付给职工以及为职工支付的现金27.8亿，2010年22亿。
???????支付的各项税费21.9亿，2010年同期14亿。
???????经营活动产生的现金流量净额36.7亿，2010年同期14.7亿
2011?年实现主营业务收入372.66?亿元，较2010?年295.45?亿元增长77.21?亿元，主要因销量增长而增加收入47.80?亿元，因结构调整及平均销售价格的提高而增加收入29.41?亿元。
????2011?年发生主营业务成本263.96?亿元，较2010?年206.17?亿元增长57.79?亿元，主要是因销量增长而增加成本33.74?亿元，因原辅材料价格上涨及调整产品结构使单位销售成本提高而增加成本24.05?亿元。
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???????液体乳产品系列2011?年因销量增长而增加收入41.85?亿元、增加成本29.79?亿元，因结构调整及平均售价变化增加收入17.63?亿元，因原辅材料价格上涨及结构变化的影响增加成本18.68?亿元，可见结构的调整和售价的上涨没有消化成本上涨对毛利额的影响，致使2011?年毛利率低于2010?年毛利率2.27?个百分点。
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???????冷饮产品系列2011?年因销量增长而增加收入0.17?亿元、增加成本0.12?亿元，因结构调整和平均售价变化增加收入6.60?亿元，因原辅材料价格上涨及结构变化影响增加成本4.40?亿元，所以冷饮系列产品通过结构的调整和价格上涨消化了原辅材料上涨对毛利额的影响，从而2011?年毛利率高于2010年毛利率0.66?个百分点。
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???????奶粉及奶制品产品系列2011?年因销量增长而增加收入3.64?亿元、增加成本2.22?亿元，由于奶粉及奶制品产品系列原辅材料价格不断上涨，使此项业务毛利率下降，为了维持毛利率水平，2011?年扬长避短，积极调整了产品结构，因结构调整及平均售价变化增加收入6.55?亿元，因原辅材料价格上涨及结构变化增加成本1.96?亿元，所以奶粉及奶制品系列产品通过结构的调整和价格上涨消化了原辅材料上涨对毛利额的影响，从而2011?年毛利率高于2010?年毛利率3.61?个百分点。
???????分析以上原因，2011?年公司整体毛利率较2010?年下降1.05?个百分点，导致利润减少3.91?亿元；主要原因是：2011?年液体乳产品占全部产品的比重高于2010?年1.25?个百分点，且其自身毛利率下降2.27?个百分点所致。
销售费用率变化分析
2011?年公司在预测到原辅材料价格将大幅上涨情况下，为了提升公司盈利能力，2011?年开展了“提高费用使用效率，提升公司盈利能力”双提活动，争取2011?年预算销售费用率比2010?年实际水平下降约2?个百分点。
??????????????2011?年实际经营过程中，由于主营业务收入高于2011?年预算收入42.66?亿元仅投入了销售变动费用，从而使2011?年实际销售费用率较2011?年预算指标下降了约1.2?个百分点，因此，2011?年因销售费用率低于2010?年3.48?个百分点，从而使利润增加约12.95?亿元。
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??????? 其他
2011?年出售呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司股权等增加投资收益2.4?亿元。
???????由于政府补助增加、违约金支出和捐赠支出的减少，使营业外收支净额增加1.42?亿元。
???????综上，2011?年利润总额较2010?年增加12.83?亿元，主要原因是：毛利率下降减少利润3.91?亿元，因提高费用使用效率，使销售费用率下降增加利润12.95?亿元，实现投资收益2.4?亿元，营业外收支净额增加利润1.42?亿元。
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?????? ?利润总额
2011?年实际实现利润总额21.36?亿元，较2011?年预算指标10?亿元增加了11.36?亿元。主要是：
???????1）在收入增长的情况下，销售费用率实际较预算下降。
???????2）出售呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司股权实现收益。
???????3）营业外收支净额超计划完成。
???????4）实际毛利率高于计划毛利率，导致毛利增加
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广告宣传费36.5亿，2010年38.2亿。
?????? 装卸运输费21.5亿，2010年16.8亿。
?????? 地方ZFU补助3.7亿，2010年2.76亿。
