时报财富资讯

·今日导读·

MDI价格持续上涨相关公司有望受益

首届国家级电竞嘉年华启动行业持续爆发可期

上周机构调研近200家公司重点关注两行业

振芯科技：北斗 手机处最终测试阶段

·主编视角·

市场低迷资金趋于防守震荡格局或将继续

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在经过连续两日大跌后，市场开始弱势震荡，上周沪指累计下跌2.96%，创业板指周跌4.88%。上周五沪市成交量仅仅1237亿元，创出1年半新低，显示出市场情绪低迷。板块表现方面，上周市场特征十分明显，食品饮料 、农产品等消费 类防御 性板块获得资金亲睐，而高估值的互联网及科技等板块被资金抛售。

周末统计局公布了4月经济数据，生产、投资和消费全面回落，仅房地产一枝独秀。4月末M2余额同比增长12.8%，环比回落0.6个百分点。央行表示，未来几个月M2同比增速仍可能有比较明显的下降，显示货币政策趋于稳健。此外，证监会表示“跨界定增 ”政策无任何变化。总的看来，在市场风险偏好降低的背景下，可继续关注食品饮料 、农产品等防御性板块。

·投资聚焦·

MDI价格持续上涨相关公司有望受益

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据生意宝监测，国内MDI产品价格连续上涨，5月12日聚合MDI和纯MDI价格分别为12644.44元/吨、18600元/吨，分别较5月1日上涨4.4%和3.48%。今年3月份开始MDI产品价格触底反弹，至今累计涨幅已近30%。目前部分厂家装置依然处于检修状态，市场货源供应偏紧。。

业内人士表示，二、三季度为传统化工 旺季，相关产品需求有望进一步回暖。随着原油价格的持续走高以及国内供给测改革的推进，MDI或将延续强势走势，相关公司有望受益。万华化学（600309）为MDI行业龙头，近日再次上调了挂牌价。氯碱 化工（600618）2014年投资3亿参与两合资企业增资扩建MDI项目。

首届国家级电竞嘉年华启动行业持续爆发可期

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5月15日，国家体育总局体育信息中心宣布，首届中国电子竞技嘉年华将于今年11月26-28日举行，今年7月将公布赛事项目并启动全球报名。嘉年华期间将推出全球华人电竞挑战赛（GCGC）、全民电视电子竞技大赛（TVE）、电竞产业高峰论坛等大型主题活动。国家体育总局体育信息中心主任丁东认为，首届中国电子竞技嘉年华将成为电子竞技行业走向正规化、标准化的起点。

近几年我国电竞产业规模持续扩张，目前行业规模已超过200亿元，超过美国成为全球第一大电子竞技市场。据有关机构预计，我国电竞用户在2016年将超过1亿，蕴含巨大的市场潜力。近期发改委发文鼓励开展电子竞技游戏游艺赛事活动，政策引导为我国电竞产业爆发式增长提供了重要条件。可关注浙报传媒（600633）、大唐电信（600198）等布局电竞产业的公司。

·独家参考·

上周机构调研近200家公司重点关注两行业

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据怀新资讯统计，上周（5月6日-5月12日）共有190家公司获得机构调研。从行业分布上看，被调研公司主要集中在计算机、机械设备 等行业。在计算机行业中，广联达（002410）人气最高，迎来了71家机构的调研。公司计划在快速发展主业的同时，加大投资并购，加速成为建筑产业互联网 平台服务商。电气设备 行业中，科士达（002518）近期已接受2批机构调研，机构主要关注公司充电桩 业务的发展情况。目前公司充电桩下游客户主要有国网、南网、各地政府、大型公交和大巴公司，未来将积极围绕电力电子领域进行外延发展，同时将关注与公司发展有协同效应的项目。

振芯科技：北斗手机处最终测试阶段

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怀新资讯获悉，振芯科技（300101）的北斗手机已完成研发，目前正处于最终测试阶段。该款手机针对驴友等特殊用户推出，将保留公司北斗手持机的优点，具有短报文、覆盖范围广、定位精确、工业设计三防、坚固耐用、价格亲民等特点。

公司北斗终端的需求近年来持续释放，保持了快速增长，去北斗卫星导航 终端实现销售收入达3.8亿元，同比增长41.6%。此外，公司于去年签订了3.5亿北斗终端销售合同，到2016年底到期，2015年仅确认收入5768万元，加之未来北斗订单 的逐步放量，预计将对今年业绩产生显著促进作用。

·财经要闻·

国家统计局：4月份规模以上工业增加值同比增长6.0%，环比回落0.8个百分点。

央行：4月末M2余额同比增长12.8%，增速比上月末低0.6个百分点。

“互联网+ ”现代农业 三年行动方案印发。

新疆兵团十三五 规划纲要发布。

1-4月我国完成旅游投资两千多亿元。

中核建等9家企业IPO获批，募资额不超50亿元。

·公告淘金·

润和软件（300339）拟定增不超过5000万股募资19.2亿元，用于金融云服务 平台建设、能源信息化平台建设及补充流动资金。公司拟将公司线下业务的专业化优势，与云计算、大数据 等互联网技术深度结合，推出线上线下一体化信息服务 。

国瓷材料（300285）拟27.74元/股定增并支付现金，合计作价5.6亿元收购宜兴王子制陶有限公司100%股权。王子制陶专注于生产蜂窝陶瓷，产品主要应用于汽油车及柴油车尾气的净化，交易对方承诺其2016-2018年净利合计为1.82亿元。

太极集团（600129）拟15.65元/股定增募资20亿元用于提升公司主要中成药产品的产能产量等，其中控股股东承诺认购不低于5%且不超过10%。

法尔胜（000890）获中植系旗下耀博泰邦二度举牌，共计买入3796.42万股，占总股本的10%。

天桥起重（002523）获控股股东株洲国投增持 公司股份799.23万股，占总股本的0.95%。株洲国投计划首笔增持之日起12月内，增持股份金额不少于1亿元且不超过1.5亿元。

华虹计通（300330）预中标1.3亿元地铁售检票系统集成采购项目，占2015年营业收入的53%。

·资金风向·

两市资金流出267亿有色持续受资金青睐

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上周五，沪深两市成交3474亿元，较上个交易日减少329亿元。资金流向方面，两市净流出资金267亿元；个股资金净流入467家，净流出2071家。

板块方面，申万一级28行业板块仅有色金属录得净流入，金额为8.18亿元。净流出前三板块分别为计算机、非银金融 、医药生物 ，金额分别达29.33亿元、25.91亿元、20.58亿元。

个股方面，众和股份（002070）净流入资金5.4亿元居首位；净流出最多的是中国平安（601318），金额达3.9亿元。

两市成交再创新低机构买入科恒股份

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上周五，两市股指全线低开，随后在题材股的带动下快速拉升，可惜上攻乏力，很快就回落后一路下行，尾盘收复部分失地。两市成交3474亿元，再创新低。截至收盘，沪指下跌0.31%报2827点，创业板下跌0.46%报2025点。盘面上分散染料 、钛白粉 、量子通信 等板块涨幅居前，电力改革 、通信服务 、油改 等跌幅居前。龙虎榜上，15只个股出现了机构的身影，其中机构净买入前三分别是科恒股份、三力士、法尔胜，机构资金流入净额分别是1.86亿元、1.25亿元、0.18亿元。科恒股份（300340）拟收购浩能科技100%的股权，形成“设备+材料”锂电产业平台。

·一周回顾·

上周，A股市场延续调整走势，周一A股跳空大跌，场内资金蜂拥出逃，随后4个交易日维持缩量整理格局。周中上大盘一度跌破2800点，市场情绪再度陷入低迷。盘面上，上涨主要集中在养殖业、白酒、食品饮料等业绩改善消费类 上，而前期人气题材板块虚拟现实 、互联网、人工智能等跌幅较为靠前。

5月8日，国内猪价延续涨势，推荐的雏鹰农牧3日涨幅达8%。同日，独家获悉雷柏科技（002577）机器人订单将大幅增长，其4日大涨23%。

5月9日，气价改革渐行渐近，提示关注的大通燃气（000593）2日涨幅达8.4%。同日，获悉海利得（002206）帘子布销量或突破性增长，其4日最大涨幅达9.7%。

·今日导读·
＞忧虑政策走向 市场急转防御
＞来水大超预期 水电 业绩向好
＞行业竞争趋缓 啤酒 盈利改善
＞大北农： 迎饲料 景气新起点
＞深圳惠程： 转型 进程或加速

·中证视点·
市场忧虑政策走向 风格急转防御
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自5月6日市场传出中概股回归受限开始，过去的一周多时间里，政策面出现了诸多重磅消息，尤其是权威人士高屋建瓴对一季度以来经济表现及供应侧改革等问题所做出的分析评论，令得市场对于后续的政策脉络和市场走向倍感迷茫。相关事件反应在市场上，我们看到，两市成交萎靡，情绪麻木；市场结构方面，中概回归相关公司、重组 类、创业板连续下跌，而消费 类公司逆势走强，其中代表如贵州茅台已在历史新高附近。股票市场之外，我们则看到，钢铁 库存创出历史新高，而黑色系期货 则创出了有史以来最大周跌幅。
市场三月以来的上涨，背后的基础是政策转暖带来的景气回升，个股上市场主要追逐的是价格/景气回升的行业、板块，黑色系期货则是逐利资金鏖战最为疯狂所在。随着市场风向的变化，我们看到，债券、期货等市场已对政策做出了明显反应，在股市方面，着重防御、注意安全将会是短期操作重点。

·行业动态·
来水超预期 水电业绩景气向上
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受本轮超强厄尔尼诺 现象的影响，全球旱涝灾害更频发，多国农产品减产，预计相关影响还将进一步显现。本轮厄尔尼诺现象始于2014年下半年，相比1997/1998年，本轮持续的时间更长，官方预计于2016年5月结束。厄尔尼诺对我国气候的影响通常是“北旱南涝”，且滞后一年发生。据国家气候中心统计显示，2016年3月21号~5月10号期间，我国南方已经经历了13区域次暴雨天气，东南诸河、长江、珠江、西南诸河降水量分别比常年同期偏多35%、31%、26%、23%，相比1998年同期，“北旱南涝”的程度更甚。尽管预计厄尔尼诺本月将结束，但由于滞后性，这种影响可能会在6月至7月梅雨季节进一步显现。
一季度为水电企业传统的发电淡季，由于今年一季度来水偏丰，水电发电量偏高，水电公司业绩普遍大幅增长。今年一季度，主要11家水电公司的归属净利润平均增速为19%，扣除非经常损益后净利润实际增速为46%，盈利提升主要为来水充裕，水电利用小时数为过去10年来最好。一季报及今年前3个月来水情况都印证了水电业绩景气向上。南方诸河较大概率在6、7月梅雨季节达到汛期高峰，水电业绩景气料将持续。且在当前低迷的市场环境下，估值偏低、有股息收益的水电股兼具防御配置价值。推荐川投能源（600674）、西昌电力（600505）、乐山电力（600644）等一季报净利润同比增幅较高、弹性偏大的标的。

·产业观察·
旅游成为新一轮消费成长焦点
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我国十三五 规划曾提出“大力发展旅游业 ”，“支持发展生态 旅游、文化旅游、休闲旅游、山地旅游等”。两会 政府工作报告提出落实带薪休假制度，加强旅游基础设施建设 ，迎接大众旅游时代。2015年我国旅客人数和境内旅游收入实现约两位数增长，而2016年春节，则增速加快，达到15%左右。地方统计局数据显示，3月份张家界市、黄山市、乐山市等接待游客数量分别增长33.30%、18.25%、30.81%。旅游投资行业增速则持续高增长 ，在2015年全年40%增长以后，2016年一季度东部地区旅游投资增速46%，而民营 企业投资增速达63%。
旅游高增长一方面是我国旅游基础设施得到大幅提升，交通改善，汽车 保有量达到新高，客观上拉动了旅游需求。另一方面，各种创新旅游方式层出不穷，乡村旅游、生态旅游、文化旅游、休闲旅游、体育旅游等异军突起，激发了群众旅游热情。最后，我国东部地区进入中等发达国家收入水平，休闲旅游消费旺盛是该经济阶段的一大特点。推荐有较强旅游资源整合能力的标的如中青旅（600138）、黄山旅游（600054）等。

啤酒：行业竞争趋缓 盈利改善可期
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行业开始从抢份额转向要利润。通过自下而上的调研，我们了解到各家公司的竞争行为已经出现缓和迹象，比如华润啤酒、燕京啤酒均明确表示未来三年将专注产品的结构升级，提升自身品质，华润更是取消了“买10送2”等低价促销手段，青岛啤酒也开始收缩战线，2015年报 表销量增速首次低于行业增速等。业内人士认为，当某些地区竞争趋缓后，企业可以通过单价提升，降低费用等方式提高在该地区的盈利状况。目前我国啤酒行业CR5已经提升至74%，各家企业均拥有了比较稳定的优势市场，加上各龙头在多年价格战之后均有修复报表的诉求，行业竞争趋缓后必将显著提升自己的盈利水平。
提升盈利有空间。一是行业吨酒价格回归合理水平。二是原材料价格的下降。业内人士分析，受益于大麦价格下跌，2016年啤酒公司毛利率有望提升1个百分点。三是费用率回落。国际啤酒巨头毛利率维持在60%左右，而净利率也有15%左右；国内白酒行业净利率30%，乳制品 、调味品 龙头的净利率也有10%左右；啤酒行业的净利率仅有1-4%，未来提升空间较大。
目前整个啤酒板块处于历史底部，建议重点关注具有国企改革 预期的燕京啤酒（000729）、嘉士伯在华整合平台的重庆啤酒（600132）等。

·个股看台·
大北农：饲料景气起点 育种有望发力
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今年4月份我国能繁母猪存栏量首次环比转正，养殖 行业的景气将逐步传导至后周期的饲料行业，叠加玉米 、豆粕 等原材料价格持续下行的因素，公司的饲料业务有望在2016 年大幅改善。我们调研了解到，公司一季度毛利提升4个百分点，其中高毛利的前端料同比增长18%，收入占比30%，利润占比50%。站在景气周期起点上，公司饲料业务将呈逐月环比改善的趋势，预计公司4月分净利润有望翻番。
此外，我们预计，公司玉米育种今年将扭亏 ，水稻 育种同比增长较好。同时，公司在生物育种 上的战略储备处于行业领先地位，根据国家政策，十三五期间生物育种技术将实现产业化，公司作为国内生物育种重大专项中实力最强的企业之一，将率先受益。公司生猪 养殖业务，去年出栏18万头，亏损6千多万，今年预计出栏30多万头，能够实现盈利1亿元左右。
大北农当前处于纵向整合产业链、内部改革推进，经营逐步向好阶段。无论是站在饲料景气的角度，还是生物育种、养殖的角度，公司均具备较高的投资价值。

深圳惠程：新主入驻 加速转型进程
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深圳惠程（002168）近期的重大股权转让方案市场眼球，信中利集团旗下中驰体育溢价受让实际控制人合计持有的8673.64万股，转让总价16.5亿，折合每股转让价格约19元，与最新收盘价12.28相比仍有54.7%的溢价。
汪潮涌和李亦非通过控股信中利成为深圳惠程现在的实际控制人，信中利已新三板 挂牌，目前已经处于停牌阶段，作为中国最早从事风险投资和私募股权投资的机构之一，截至目前，累计投资70余家公司，12家新三板挂牌，2家A股上市。信中利也是我国最早布局体育行业的投资机构，在体育产业深耕多年，投资了一系列优质体育创业公司，旗下有控股的国内最大越野赛事运营公司中视环球、参股的国内最大的搏击赛事连锁运营公司博克森传媒、国内最大的体育互联网营销与会展公司斯迈夫等。近两年信中利在营收和净利润方面实现快速增长，15年实现净利润5.69元，同比增长284.93%。
我国体育产业市场前景巨大，行业在政策推动、外部刺激和消费升级的驱动下有望迎来高速发展阶段，产业资本的集群涌入将提升体育板块整体的估值。深圳惠程新主溢价入驻后，明确表示未来12个月内，中驰极速不排除对公司主营业务结构做出调整及补充，转型动力十足，外延并购预期 下，旗下体育相关的优质资产存在强烈注入预期，值得关注深圳惠程。