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中色股份今日公告了2011年1季度业绩报告,公司今年1季度预计实现收入19.07亿元,同比增长50%;实现归属于上市公司股东的净利润4590万元,同比增长237%;实现基本EPS0.07元,公司明确表示业绩变动原因为:稀土产品价格大幅上涨、工程承包和装备制造等主营业务全面向好。
公司业绩全面好转已经确定,公司预测2011年上半年预计实现净利润7000万-1亿元左右、对应的EPS为0.11-0.16元左右,我们认为在1亿元左右的可能性较大,铅锌业务目前较为稳定、截至目前稀土价格较1季度明显走高、最后工程承包业务的好转是具有持续性的。
因此,我们判断,公司上半年业绩在0.16元左右的可能性更大。
稀土业务还有望成为今年业绩超预期的增长点。稀土价格今年以来持续大幅上涨、尤其是国内外价差进一步扩大,这给拥有出口配额的公司带来额外的收益。公司持股比例72%的珠江稀土公司2011年第一批出口配额166吨、2010年全年为372吨。以目前的国内外稀土价差,100吨的配额有望给公司额外带来5000万的利润,体现在中色股份的EPS是增加0.04元左右。
公司持股比例76%的南方(新丰)稀土的成立对公司完善整个稀土产业链、业绩贡献都具有重大的意义。1、行业整合力度加大以及环保标准更严格的情况下,稀土冶炼产能自身将成为稀缺资源;2、最早进入广东稀土领域的央企,在产业向上游延伸上有明显的先入优势;3、公司本身海外资源获取能力极强,随着下游冶炼产能的扩张,不排除公司在除铅锌铝等现有资源领域外、加强稀土等其他资源的获取力度;4、项目建成后,项目三家合作企业的出口配额有望都归于中色南方(新丰)稀土公司,三家公司2010年合计出口配额1078吨、今年第一批配额为608吨。
公司资源扩张的现实基础是公司未来规模、业绩爆发性增长的重要基础。公司有色金属资源方面扩张方面具有明显的现实基础:探矿权、集团支持、自身较强的资源获取能力使得公司在资源获取方面具有同行业企业难以企及的优势。
维持推荐的投资评级。不包括投资收益的实现,维持公司11-13年的盈利预测分别为0.40元、0.54元和0.73元,考虑公司资源扩张的现实基础,一旦资源扩张的渠道某一方面出现突破,公司规模及业绩都可能出现爆发性的增长,维持推荐。
风险提示:金属价格大幅下跌。