穿头破脚的铜价能否终结顽固牛市？ www.eastmoney.com  2005-10-21 8:32:00 鲁少晗   
    在一片多头的欢呼声中，铜价终于击穿4000美金，最高达到4018美金一线，市场在松口气的同时，铜价也急剧下滑，截止凌晨2：00，伦敦铜收在3990美金，最低击穿前天低点，到达3085美金，可谓是穿头破脚。  

　　伦敦铜在下午4点开始启动，在晚上9点达到4000美金以上的高位，随后一路走低，起因在于中国公布GDP数据，数据显示GDP3季度增长9。4％，比市场预期的9％高出0。4个百分点，固定资产投资增长29％，比市场预估增加5个百分点，对于库存偏低，铜价在牛市中脆弱的一面显露无遗，任何的风吹草动都将是抬升铜价的借口和理由。

　　在金属板块全面上涨的同时，其他商品在下跌，原油破位下行，美元坚挺，其他各个品种相应下跌，在击出砍仓盘之后，迎来了一轮多头平仓，我们过去的交易计划里提到过，在多头没有对手之后，最大的敌人就是多方自己，多方自身的重量将会压低价格，上涨需要理由，但是下跌并不需要太多理由，没有人买了，价格就会下滑。老话讲，买家是爷爷，卖价是孙子，当爷爷不买时，孙子肯定会降价的。

　　昨晚伦敦穿头破脚的走势不一定意味着头部一定来临，但是，市场可能转为宽幅振荡，多空能量的转化在库存依旧紧张的情况下，中间媒介将会是时间，因为我们也看到昨晚注册仓单继续减少3000多吨，达到10175吨，后期库存的减少能否足以推动价格再次尝试高点将是判断牛市终结的因素之一，至少遇利多不涨，表明市场之所以存在这样的高价，就是因为这些利多，基本面总是滞后的，换句话讲，我们所能得到的基本面的消息都是过时的，期货的预期性将会主导铜价未来走势。







　　这条趋势线的有效性将在未来走势当中加以验证，如果这根趋势线宣告击穿，那么这轮大牛市行情的多空转化过程也将完成。

　　现货方面，在库存减少225吨的结构当中，我们注意到，韩国再次增加1500吨，而减少的仓库发生在德国，亚洲库存的回流在继续，这有两方面的解释，一方面是由于亚洲进口亏损严重，转口贸易发生，生产保值盘宁可在在价格较高的伦敦保值，尽管200美金的升水对于保值盘来讲还是很难受；另一方面，亚洲地区，尤其是中国，产能的扩大使得进口精铜变为进口精通矿，这是我们在评估比价关系方面要考虑的另外一个因素，这使得比价偏低得状况有了存活空间，同时融资铜进口商得加入也是加剧比价得低密程度，这些都促使现货商交割精铜到伦敦。

　　上海昨天得现货比较坚挺，上海华通现货铜开市价为38300元/吨，全日在38100-38300元/吨之间波动，收盘报38300元/吨，长江现货铜价格区间在38140-38290元/吨之间，上海物贸报在38100元，比昨日上涨100元。考虑到近期现货价格一直保持在38000元一线，短期对期货还是有较强的支撑作用的。按照38000元的现货价计算，现货与11月合约平水，也就是说，升水已经没有了，在牛市行情里，在经过长期反响市场之后，升水没有了，往往意味着高价位也没有了。

　　比价关系和进口盈亏见下表（此表来源于实达）







    沪铜昨天走势虽然收阳，但是并没有创前天高点，11月与1月的价差继续回缩到660元，等于现货对3月期升水只有80多美金，与外盘200美金相比，实在是冰火两重天。

　　今日交易策略：由于我们前天的头寸在昨天止赢出局，我们在不确认的行情里的理性交易是我们还将延续的理念，今天的盘面将会有较大波动，由于伦敦走软和现货坚挺，库存较少的矛盾，多空分歧将会加大，关键是这些是否会吸引空头资金进场，或者是多头资金离场，良性的下跌需要减仓下行，再次增仓应该出现在下跌之后的反弹当中，如果今天开盘前5分钟减仓下行，表明这个位置多方在主动撤离，尤其是我们看到迈科期货和大连北方在这辆天增仓较为积极，在这样的高位，在这样的伦敦走势下，给这些资金抬轿的做多资金是不容易找到的，关键就看今天沪铜多方是否还有信心坚守阵地。

　　按价格关系，沪铜应低开300点，但是加上伦敦的上影线，可能会开在5日线，如果减仓下行，1月合约确认击穿5日线我们就可以进场抛空，止损100点，在抛空之后我们关注减仓是否能够持续下去，另外一种进场就是低开高走，在走高过程中急剧增仓，价格开始发滞的时候，我们可以进场抛空，止损150点，进场之后，如果尾市走软，我们就留仓，如果尾市走强，我们就走，原则上，需要有400点浮赢我们留仓过夜，200点浮赢，平一半留一半。