行业地位 盾安环境是全球制冷配件行业龙头企业

经营分析 空调行业增速提升带动制冷配件订单增长。2017年1-3月，家用空调整体销售3503万台，同比增32.9%。其中，内销的快速增长得到延续，累计销售1714.5万台、同比增62.3%。空调产量累计同比增速方面，2016年9月由负转正、同增0.6%，之后增速持续提升，2017年3月累计同比增长16.5%、创近三年新高。 空调行业增速的持续提升，带动公司制冷配件业务订单自2016年三季度开始好转、持续至今。这是公司一季度业绩增长的主要原因之一。 2017年一季报，实现营收17亿、净利润3893万元，分别同比增长46%、30%。基本每股收益0.04元。公司预计2017年上半年净利润同比增长10%------30%。

资本运作 我国新能源汽车正以每年翻番以上的增速增长，EV热管理系统仍能效比较低的PTC采暖向热泵系统发展是大势所趋；公司通过与上海交通大学共建新能源汽车技术研发中心、收购精雷电器等方式实现在热管理系统研发、电动压缩机等领域的领先，结合公司在流体控制、微通道换热器、传感器等传统领域的优势，有望实现弯道超车，成为EV 车热管理系统的黑马。预计公司收购的精雷电器2016~2018 年净利润分别不低于2500 万元、3200 万元、5100 万元。

近期热点：盾安节能具备地热资源开发、运营的技术、人才和经验，盾安旗下全资子公司盾安机电具有地热资源利用相关的热泵，全资子公司武安顶峰热电公司承担武安城区冬季集中供暖需求，已在河北、河南、山东等多地供热覆盖面积超过5000万方，目标到十三五末供热面积达到10000万方，成为国内节能供热领域的领先企业，公司在地热供暖领域有相关的经验，雄安地热资源预估2400亿左右的市场价值，公司未来有可能在雄安地热方面参与雄安建设。

估值预期 预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润1.30、1.92、2.77亿元，对应EPS为0.14、0.21、0.30元。参考可比公司估值，给予公司2017年80倍PE，对应目标价11.2元,公司股价目前处于溢价状态

市场对雄安的高预期，公司与雄安建设有确定的地热合作开发项目以后，公司股价可能持续上涨，但具有不确定性。