本周市场弱势震荡，但从周线上看，沪指依然是在2639点和3478点的区间之内运行，并不存在熊市的判断。而由于市场在此区间内已经运行了4个多月，中长期均线都开始走平，因此仅仅从60日和120日均线的失守就认为市场转熊，也不太有说服力。短期来看，3200点已经成为了阻力位，下方则受到3000点到2900点区域的强劲支撑。
　　下跌主要原因
　　其一，美元的大幅反弹造成的心理压力。美元贬值带来的人民币升值和通胀预期，一直是本轮行情的重要主线。人民币升值预期带动国内银行、地产、资源类板块估值的提升，通胀预期则推动居民储蓄大搬家，推动股市上涨。而随着迪拜、希腊等国家金融环境的恶化以及美国经济数据的好转，资金开始回流美国。对A股的市场心理造成了较大的压力。
　　其二是核心的因素，就是市场对中央宏观调控的担忧。12月21日，工信部部长李毅中表示，明年的GDP增速目标是8%，工业增加值的目标是11%。李毅中是中央经济工作会议之后第一位对明年宏观经济数据做具体声明的部长级高官。11月的工业增加值同比增长19%，如果压缩至明年的11%，这意味着什么不言而喻。而GDP也是如此。
　　没有必要过于悲观
　　尽管利空如此之多，但我们却没有必要过于悲观。首先，美元升值只是一个暂时的现象，中长期来看，美元贬值的趋势并没有改变。奥巴马政府在金融危机之后制定了出口导向型和发展制造业的经济增长模式，这样的结果必然是汇率贬值。只有汇率维持在较低的水平，才能刺激美国的出口、提升美国制造业的竞争力。所以，尽管未来一两个月内美元指数还有挑战80点的可能，但急涨行情已经结束，对A股的影响已不足为虑。
　　同时，宏观调控其实是在预期之内的。提前宏观调控并不是打压经济和股市，而是用时间换空间的方式来保证宏观经济能够平稳运行，不大起大落。如果中央现在不给经济降温，明年下半年必将面对高通胀。这样一来，中央只能被动采取更为严厉的紧缩政策。当然，政府也不太可能让刚刚复苏的宏观经济重新陷入低迷。笔者预计调控措施将是有保有压，如抑制房价泡沫，控制产能过剩，同时也会有更多的刺激消费和产业升级的政策出台。因此，投资者完全没有必要对目前的调控政策过于恐慌，最近的下跌实际上已经消化了大部分未来可能出台的利空了。
　　展望2010年
　　由于受利空和利多因素的影响，笔者预计明年的行情依然是一个大的震荡市，行情前高后低。上半年信贷释放较大以及企业利润同比的强劲增长，将带动股市发动一波行情。而下半年信贷增速的下滑、通货膨胀的升温以及美联储加息预期的上升，将对市场造成较大的压力。
　　在明年的震荡市中，投资的机会其实还是很多的。
　　首先，银行股的估值非常具有吸引力。2010年银行板块的市盈率只有12倍左右，以建设银行为例，2009年的静态市盈率仅为12倍。目前市场预计银行业明年的利润增长为20%，明年的市盈率将在10倍以下。明年政府投资将逐步退出，房地产、出口和服务业为主的民间信贷会明显提升，加上信贷整体收紧，银行议价能力上升，贷款利率将会提升，银行业的利润完全有可能超出预期。看好建设银行、工商银行、招商银行、深发展A。
　　其次，近期争议最大的地产股同样有投资机会。尽管房地产行业一直处于风口浪尖，但投资者似乎忘了房地产行业是国民经济的支柱行业，政府只是想抑制房价泡沫，决不会因噎废食，让地产行业出现2008年的情形。因此，只要房价和地价回到平稳的状态，开发商加快开发，住房销售稳定，对房地产行业并不会继续再出台严厉政策。同时需要强调的一点是，今明两年，地产企业的业绩增长极为强劲，目前大多数地产股明年的市盈率已经低于20倍。万科A、金地集团、信达地产都是值得关注的对象。
　　最后，新兴和受益政策的行业是永远的投资主题，如低碳、旅游、电信增值服务、农业和医药板块。低碳板块的杉杉股份是新能源汽车龙头，未来景气看好，科陆电子是智能电表龙头，未来几年行业将会有巨大的成长空间，威华股份拥有大片的森林资源，在全球森林资源日益稀缺之时，具备较大的重估潜力;旅游板块的丽江旅游是云南省国资委重点扶植的上市公司平台，有云南省旅投公司资产注入的预期;电信增值服务同样是明年政府重点扶植的行业，随着3G网络的铺开，增值服务将出现爆炸性的增长，行业内比较看好的公司有拓维信息、北纬通信;农业和医药板块可以关注估值偏低的滞涨股如盐湖钾肥、金宇集团、双鹤药业。(作者为某私募基金研究员)