说金论赢：近年白银走势分析及后市展望

2003年，伊拉克爆发战争，拉开了黄金白银 9 年牛市的序幕， 2011 年 5 月 1 日伴随着本拉登被击毙，预示着世界反恐已取得决定性的胜利，也是反恐的历史转折点，理应黄金在所有贵金属中跌幅最大，而事实却是白银暴跌而告终，其中银价盘中最大跌幅高达 12% ，创 30 年以来的最大单日跌幅。此后，拉开了银价下跌的序幕。

????银价自2011 年 1 月 28 日开始拉升，维持慢牛格局反弹，并于 4 月 25 日刷新近几年新高至 10240 元 / 千克，而后承压回落，于 5 月 12 日刷新近一月新低至 6642 元 / 千克，而后反弹，维持于小箱体横盘整理，七八月再度冲高，九月开始大幅下挫，并于 9 月 26 日刷新 2011 年度新低至 5348 元 / 千克，接下来再度反弹，并维持于窄幅整理。而在本年度之中， 4 月份银价为何能出现大涨，说金论赢认为主要有四方面原因。①地缘政局因素， 2011 年成为是第二次世界大战结束以来发生战争最多的一年，总共发生了20次战争。其中最引人注目的是 2011 年 3 月 19 日美军实施“ 奥德赛黎明 ” 行动，位于地中海的导弹驱逐舰巴里号向利比亚发射战斧式巡航导弹。②强劲的投资需求。2011 年白银价格虽然高企，但他的工业需求仍然创 2000 年以来第二高位。③实物需求，实物银条、银币、银章在内的零售白银投资需求亦创纪录新高。④受黄金及铅锌矿的附带产量上升影响，全球 2011 年银矿产量上升 1.4% 至 7.616 亿盎司。

2012年初银价开始反弹，并于 2 月 29 日刷新年底高点至 7590 元 / 千克，而后承压回落， 5 月 14 日刷新近四月新低至 5435 元 / 千克，而后小幅反弹， 6 月 28 日再度回落至 5336 元 / 千克，形成二次探底，维持于箱体窄幅整理之后开始反弹，并于? 10 月初刷新近半年新高至 7000 上方，未能有效企稳，再度承压回落， 11 月小幅反弹之后， 12 月小幅回落，具体走势如上图所示。而说金论赢认为， 2011 年银价走势主要可以分为四个阶段。

第一阶段：2012 年年初至 2012 年 2 月底，由于欧债危机渐渐缓和，金银及其他大宗商品都走出了一波不错的大涨行情。

第二阶段：2012 年 3 月初至 2012 年 6 月底。此阶段，欧债危机再度爆发，金银及其他大宗商品 “ 跌跌不休 ” 。

第三阶段：2012 年 7 月初至 2012 年 10 月中旬。 8 月底以前金银以震荡筑底走势为主，其中， COMEX 期银最低下探到 26.07 美元 / 盎司。随后，金银便展开了一波 “ 波澜壮阔 ” 的 QE3 行情，金价最高上冲到 1798.1 美元 / 盎司，离一千八关口仅一步之遥，现货白银、宁贵银则冲高测试7146元 / 千克承压。

第四阶段：2012 年 10 月底至 2012 年年底， 2012 年岁末随着奥巴马连任美国总统后急需解决 “ 财政悬崖 ” 问题，市场情绪谨慎，金银上下波动剧烈。

????2013年白银价格累积跌幅为 36% ，是 1982 年以来最大年度跌幅。 2013 年 1 月 3 日美联储在 FOMC 会议纪要中暗示，将在 2013 年年底放缓或停止资产购买，金价闻声大跌，白银更是跌破了 6000 大关，回吐了 QE3 所有的涨幅，从此缩减 QE 这个话题成了 2013 年白银市场炒作的主线。

????2008年之后白银大幅走高，说金论赢认为主要是因为全球性的货币量化宽松政策，尤其是美国的 QE 政策带动了白银价格一路走高。但是随着货币刺激政策的边际效应逐渐显现，白银价格开始缓慢回落，美联储暗示年底缩减 QE 更是进一步打压了白银的价格。

????2013年中国春节期间，也就是 2 月中旬，白银在 5700 — 5800 一线盘整。期间美联储鹰鸽两派相争激烈，鹰派有反扑的势头，不过对于缩减 QE 问题仍是模糊不清。欧洲方面危机四伏，烽烟四起，塞浦路斯危机也逐渐浮出水面。直到 4 月 12 日，市场传出塞浦路斯抛售黄金的报道，引发黄金市场崩盘式下跌，直接打破 2012 年铸成的“铁底” 5500 一线，直逼 2011 年最低点，到了 6 月份美联储利率决议为缩减 QE 制定了“时间表”再度重仓白银，而后 4000 — 4300 一线也宣告失手，刷新自 2010 年 7 月 30 日以来的新低至 3596 元 / 千克。

????7月份，白银盘整了一个月之后，在 8 月份开始爆发，最高涨到了 4940 一线。期间美联储对于退出 QE 没有新的动向，市场对缩减 QE 的担心有所缓解，而且实物买盘和叙利亚局势也支撑白银走高。

????不过进入传统的“金九银十”阶段，白银却开启了新一轮的下跌。期间叙利亚局势趋缓，避险情绪减弱，另外10 月初美国政府停摆也未能大幅提振银价，反而在 10 月中旬，美国政府结束停摆之后，金银出现了一波反弹，黄金最后受压于 1361 美元这个节点，白银受压于 4500 一线。

11月之后白银重新进入下行通道，缩减 QE 也逐渐浮出水面，在 12 月的利率决议中，美联储宣布缩减 QE 规模，白银再次大幅跳水，白银下探至 3700 一线， 2012 年 12 月 31 日更是刷新近半年新低至 3684 。

????2014年自开年以来，银价维持于慢涨反弹格局，并于 2 月 24 日刷新年内高点至 4335 元 / 千克承压，并几度冲击测试 4330 一线，但均未能形成有效破位而后形成短期高点承压回落，并于 5 月 30 日刷新年内低点至 3688 元 / 千克。 6 月开始，再度拉开银价上涨的序幕，并使得周线连续收取六根阳线，刷新短期高点至 4275 元 / 千克承压， 7 月以及 8 月开始回落，回吐大部分涨幅。再次步入九月，进入传统的金九银十旺季，年内白银又该走向何方呢？说金论赢认为从技术面上分析，无论是周线、月线还是日线，空头均短期占优，但日线和周线短期有泛红的迹象，若银价能够成功站上 3950/4000 一线，则银价将有望形成短期筑底，反之仍将有望去测试 3700/3680 一线。自年初开盘以来，银价均维持于 3700 — 4300 之间宽幅整理，说金论赢预计年内或仍将维持于宽幅整理，正如年初分析文章中所说，无论黄金还是白银，震荡将成为主旋律，这种格局或仍将延续。

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