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???????????????????????????????股市长期定投的神奇定律?
???????核心句: 面对波动剧烈的市场，坚持定期定额投资才是最好的武器。
很多人把投资成绩的不利归咎于运气，但在长期投资的过程中，运气这个因素对于成绩的影响并不如想象中那么巨大。面对波动剧烈的市场，坚持定期定额投资才是最好的武器。
文/本刊记者 尹娟
今年以来，A股市场遭遇连番调整，上证指数由去年的最高点6124.04点一路走低，缩水几近一半。而去年高点入场的投资者们无疑是本轮调整中“受伤”最为严重的，账户上的资金折损过半。
有人感叹自己的运气不好，原想低吸高抛，在股市中赚得一笔，却不曾料想沦为了追涨杀跌的牺牲品。或许，我们也可以把运气理解为一种“择时”(timing)，对于投资者来说，最好的运气莫过于准确的择时，即在最低点买入、最高点抛出。可是事实往往是相悖的，即使是天才的投资家，也不可能做到这一点，更何况是信息不对称的个人投资者。
其实，只要你能够坚持定期定额投资，在长期投资的过程中，“运气”所发挥的作用并不如你想象中那么巨大，“买在低点”与“买在高点”的差异也没有那么大的悬殊。
18年定投上证指数成绩比较
不妨让我们透过A股市场的发展历史来验证这一点。
1990年上证所成立，至今有18年的历史。我们所设定的投资计划是，以18年间的上证指数作为我们的投资标的，每年投资的金额为1万元，连续投资18年。简单起见，假如某年的上证指数为200点，那么以此指数为标的，我们可以获得的投资份额为10000/200=500份。
假设我们拥有两位投资者来参与我们设定的投资计划——L先生和U先生。
L先生是位天生的“幸运儿”，每年拿出1万元的投资额，他都能够做到准确的timing，18年间他的每一笔投资都买在了当年上证指数的最低价位。理所当然地，同样金额的投资，由于买在了最低点，L先生获得的投资份数也是最多的。
相比之下，U先生实在是一位运气糟糕至极的投资者，尽管他的投资计划和L先生一模一样，可是不幸的是，他每年都选在了当年上证指数的最高点作为买入的时机，18年间年年如此，每年都买在了高点，尽管一样的投资额，U先生获取的投资份数是最少的。例如在刚刚过去的2007年中，上证指数的最低点为2541.52点，最高点为6124.04点，以1万元的投资额来计，L先生可以拥有的投资份额为3.93份，但我们可怜的U先生获得的投资份数仅为1.63份。
不过，可贵的是，U先生与L先生保持了相同的投资耐心，他们都不断增加自己的投资金额，并持有18年。让我们来预测一下，经历了18年，好运的L先生与倒霉的U先生，他们投资成绩的差异是多少呢？5倍，10倍，还是20倍？表1：18年定投上证指数最高点和最低点比较
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年份
投资额（元）
最低价（元)
最高价(元)
波动比率（最高价/最低价）
幸运L先生的份数
倒霉U先生的份数
1990
10000
95.79
127.61
1.33
104.40
78.36
1991
10000
104.96
292.75
2.79
95.27
34.16
1992
10000
292.76
1429.01
4.88
34.16
7.00
1993
10000
750.46
1558.95
2.08
13.33
6.41
1994
10000
325.89
1052.94
3.23
30.69
9.50
1995
10000
524.42
926.41
1.77
19.07
10.79
1996
10000
512.83
1258.69
2.45
19.50
7.94
1997
10000
870.18
1510.18
1.74
11.49
6.62
1998
10000
1043.02
1422.98
1.36
9.59
7.03
1999
10000
1047.83
1756.18
1.68
9.54
5.69
2000
10000
1361.21
2125.72
1.56
7.35
4.70
2001
10000
1514.86
2245.44
1.48
6.60
4.45
2002
10000
1339.2
1748.89
1.31
7.47
5.72
2003
10000
1307.4
1649.6
1.26
7.65
6.06
2004
10000
1259.43
1783.01
1.42
7.94
5.61
2005
10000
998.23
1328.53
1.33
10.02
7.53
2006
10000
1161.91
2698.9
2.32
8.61
3.71
2007
10000
2541.52
6124.04
2.41
3.93
1.63
合计
180000
?
406.59
212.93
2008/4/1收盘
3329.16
1353607.57
708865.59
?
从表1中我们可以看到1990～2007年间L先生与U先生的投资账户情况。截至到2007年末，两位投资者共计投入的投资本金为18万元，可是由于好运气与差运气的差异，买在每年最低点的L先生共获得的投资份数为406.59份，而每年买在最高点的U先生累计的投资份数为212.93份。以2008年4月1日的收盘点数来计算，截至到当日，L先生的账户累计总额为1353607.57元，而U先生的投资账户余额为708865.59元。也就是说，连续18年最好运气下的投资成绩是最差运气下的1353607.57/708865.59=1.91倍。
这样的结果或许让很多人跌破眼镜，一直以来，择时都是投资者非常看重的一个因素。可是在长期投资的过程中，择时因素所发挥的作用似乎被淡化了。幸运的L先生尽管永远选在了低点，获得的投资成绩也不过是永远买高了的U先生的2倍。原因何在？坚持！以指数波动最为剧烈的1992年来看，当年上证指数的最低点为292.76，最高点为1429.01，为最低点时的4.88倍，可是将这笔投资坚持持有到2008年，两者的差异随着股指的攀升逐渐地被弱化。在螺旋式上升的证券市场上，一时的波动在短期之内对于投资者的影响可能是巨大的，但是从长期来看，短期的波幅产生的影响将被逐渐消减。
并不能否认，运气对投资具有一定的作用，可是在18年里的4000多个交易日内，任何一个投资者不可能永远像L先生那么幸运，也不可能一直像U先生那么倒霉
