?广发证券 巨国贤

拟 8.05 亿元向集团购买白云鄂博矿主、东矿矿石 600吨

　　公司本次购买 600 吨集团已开采的白云鄂博主、东矿矿石平均价格为 134.19 元/吨（不含税），铁品均品位 25.25%，稀土品位 6.65%。对比 2012 年 3 月公司公告的稀土矿浆定价：综合单价 163.99 元/吨（强磁中矿、强磁尾矿和磁矿分别260、160 和 60 元/吨），由于稀土矿浆品位 8%，折合每吨 REO 价格 2050 元/吨。本次采购矿石折合每吨 REO 价格 2018 元/吨，已较稀土矿浆定价略低。考虑到矿石中还含有铁，因此这次向集团采购矿石价格相对较低，对公司构成利好。

　　白云博宇分公司 100万吨选矿投产后预计将实现利润 1.7 亿

　　白云博宇分公司预计 2013 年 100 万吨/年选矿投产，年产品位 64.5%铁精粉 26万吨、品位 50%稀土精矿 5 万吨。在铁精粉 670 元/吨（不含税），稀土精矿为13000 元/吨（含税）假设下，预计 2013 年净利润 1.72 亿元，折合 EPS0.07元。

　　拟 200 万元向集团下属巴润矿业购买白云鄂博西矿矿石 10万吨

　　本次购买的西矿矿石，将主要用于工业试验。已开采西矿矿石稀土平均品位为1.56%，较主、东矿矿石品位低。在多年开采造成主、东矿资源量逐年减少的情况下，公司有意图通过开发西矿实现资源接替。

　　公司近期密集上涨收储价，有利稀土价格回升

　　公司上周连接两次在官网密集挂出收储价，较一周前 11 月 21日报价有 10%-20%增幅。另一方面中铝、五矿、广晟、厦钨、中色等稀土巨头陆续停产。 收储和停产共同作用，有利稀土价格回升。

　　给予“持有”评级

　　预计 2012-2014 年 EPS分别为 0.83、1.07 和 1.29 元，对应 PE 分别为 36.7、28.5 和 23.7 倍。给予公司“持有”评级。

　　风险提示

　　稀土收紧政策变化。