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水库理论

???????????????????????????? ——中国股市的死结

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中国Ａ股市场的设立，主要是为国企改造和融资圈钱服务的，它的功能就像个大水库，个人和机构的投资就像上游的来水，而它设在坝中用来发电灌溉的出水口，就是它的融资功能。

水库的大坝就是股市里一套完整的典章制度，而大坝的管理人员就是证券监管机构。水库的水位高程就是大盘的指数，是股民的持股成本，也可以说是股市的估值体系。大坝顶部设有溢洪道，坝中设有发电灌溉的出水口，这个出水口有一定的高程，保待水库有一定容量。为了保待水库水面在一个平衡的高度，水库的管理者就要不断地调节出水的大小来控制水库水位的高度，洪水来的时候，打开坝顶的溢洪道，不至于水位过高，导致垮坝；水位太低时，关闭出水口，把水蓄起来。这是管理者的一个日常工作，也是一个必尽的义务。由于我们的股市主在是为了国企改造和融资设立起来的，这和国外以投资为主的成熟股市是有本质区别的，因此，不管监管人员和某些股评人士如何辩解，这只能是一个政策市和投机市，是一个资金推动型的股市，我们十几年来股市发展起伏的规律已经充分表明了这一点，对此几千万股民是深有感受的，所以我国的股市更像是为了灌溉和发电用水而造起来的一个水库。

现在问题出来了，解禁的大小非就像大坝底部捅了二个大洞，好不容易蓄积起来的水从这二个大洞里一涌而出。这是因为大小非的成本非常非常之低，这个洞可以开在大坝底部。水库的水位高程降到零，它还有利润。目前管理者要做的是赶快堵住这个洞。否则这个水库就要底朝天，就会报废。广大股民的钱会化为乌有。管理层在没有更好的办法出台之前，可以把这个出水口开的高一点，说的明白点，设置一个点位，在这个点以下禁止大小非做空，这也是国际上一般救市的通俗做法，美国也不是在相对的低点位禁止做空吗？一个股市成熟的国家尚且如此，我们又有什么不可以的呢？

股市出了这么大的漏洞，归根结底是这个水库的大坝出了问题，是监管层原先设计的制度因考虑不周而种下的恶果，这个恶果我这里暂且不提，我将另撰文专门探讨这个问题，而管理层在这个时候不是积极地想办法来纠正这个错误。而是作了个壁上观，任其发展，导致股指狂泻。水位一下子降到了死库容，由于估值体系被破坏，股民信心彻底崩溃，上游水源也突然断流，试想，这样一个股市还有谁来投资呢？

可笑的是，管理层把这归结为市场经济，试问天底下哪有一个国家对自己国家狂泻的股市不闻不问的，在这方面美国这个榜样就放在那里。更为可笑的是，正常的水位（发不出新股）放不出水来，在水库的死水位以下开口，干着自毁水坝的事。我不知道管理层是无知还是无能。再不就是通过打压股市来消灭流动性，控制通货膨胀。

现在大家提出，要增加大小非暴利税，也就是要提高大小非的成本，即使实施对二级市场也不会带来多大好处，还是从二级市场抽离资金。管理层在难以推出实质性的利好之前，为何不能够出台一个政策，在一定的点位以下禁止大小非做空呢？ 比如说3500点的点位以下，或者3800点的点位以下，这样对大家都有好处。

我就谈到这里了，这就是一个水库理论，水位太低，估值体系破坏：一是股民损失惨重，二也容易被外国金融资本抄了底，国家的金融安全也会发生问题。同时也会拖累香港股市，双方形成恶性循环。
????? 3500点、3800点以上，现在看来一下子上不去，大小非也一下难以减持，但可以慢慢来，经济总是在发展的，水库大坝底部的大洞只要堵住，水总会慢慢满起来的。

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?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ? 2008-9-15