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股市的运行有其内在原因,正像万物的运动都有其自己的轨迹一样，股市的运行也被一只无形的手控制,而这只手就是股市自身运行的规律.具体地说,股市每天的涨跌是由宏观面,基本面,政策面,技术面,资金面,消息面,主力面,题材面等等综合作用的结果.与其相比,政策等外在因素对股市的影响只能屈居第二.从A股历史上看,5月常是变盘月,本月见顶的概率还是不小的,这就是市场规律,是不以个人的意志为转移的,而主板IPO将重启的利空消息只是加速了这一进程.

(1)先回顾一下2009年初行情.18年来,春节后上涨概率高达70%.1991年至2008年这18年中,上证指数春节后首个交易日有13次上涨,占比达72.22%,其中,还有几次大涨,如2000年春节后首个交易日上证指数跳空高开,收盘大涨9.05%,大盘几乎涨停板;其次,1996年及1993年节后首个交易日上证指数上涨了8.87%和5.65%.可见,春节后大盘似乎容易出现大涨,值得一提的是上个牛年即1997年首个交易日上涨了1.83%.这些大涨都出现在牛市里,比如,1991～1993年,1996～2000年,以及2006～2007年,不过,即使在熊市里春节后首个交易日也有上涨的情况,如2002年,2004年,2005年.春节后首个交易日下跌的情况只有5次,分别为1994年,1995年,2001年,2003年和2008年,其中,跌幅最大的是1995年2月6日,上证指数下跌了5.13%,其余年份下跌幅度均小于3%.总体看,春节后上涨次数远高于下跌次数.

节后一个月上涨多.不仅是春节后首个交易日上涨居多,还有个有趣现象,就是春节后的一个月(以22个交易日计,下同),沪深股市上涨的概率也相当高.从18年历史看,春节后一个月上涨的概率达到60%,尽管小于春节后首个交易日70%的上涨概率,但也是个不错的成绩.过去18年中,春节后一个月上证指数上涨的有11次,所占比例为61.11%.分别为1992年,1993年,1995年,1996年,1997年,1999年,2000年,2002年,2004年,2006年,2007年,其中,1993年春节后一个月上证指数上涨28.18%,当时股市正处于牛市末期,其间最大涨幅达到40%.1997年及1992年节后一个月上证指数涨幅分别达到20.51%及18.89%,其他年份节后一个月涨幅均小于15%.在春节后一个月股指呈上涨趋势的这些年份中,沪深股市普遍处于牛市之中.其中,1992年,1996~1997年,2000年及2006～2007年,上证指数处于牛市上涨通道中,节后一个月股市都是上涨的.

即使在熊市中,也不乏春节后上涨的行情,如1995年,2002年及2004年节后一个月上证指数均上涨,但股市整体仍处于熊市时期.此外,就节后一个月上证指数的涨幅而言,熊市时期或牛市末期的涨幅比很多牛市时期的涨幅要大.春节后一个月上证指数下跌的有7次,分别为1991年,1994年,1998年,2001年,2003年,2005年,2008年,跌幅最大的为2008年,2月13日～3月13日上证指数跌幅为13.66%.在这7次下跌中,4次处于熊市时期,1次处于熊市的末期,还有2次处于牛市期间的阶段性下跌中.

首日和首月的关系.一个有趣的现象是,上证指数13次在春节后第一个交易日出现上涨,其中有10次在节后一个月也呈现上涨趋势,占比达到77%.就是说,存在这样一种关联关系,若股市在春节后第一个交易日上涨,则节后一个月呈上涨趋势的概率非常大.而且,更有趣的是,这种现象还会延至第二个月,就是春节后第一个交易日若上涨,此后两个月,44个交易日上涨的可能性也非常大.历史上这种情况也出现了10次.同样,上证指数11次在节后一个月上涨,其中有10次上涨延续至节后两个月甚至更长.

这种现象表明,春节后首个交易日能否上涨显得十分重要,影响会波及几个月.很难解释为什么会有这种关联关系,但历史表明,春节对中国人的股市来说,显得比较特别,中国人的新年开端似乎总能带来新气象,不管牛市,熊市,农历新年首个交易日股市上涨居多,而且,这种趋势还会持续一段时间.2008年鼠年首个交易日和此后一个月,上证指数是下跌的,且跌幅不小.那么,2009年牛年首个交易日能否出现转机,回归传统上的农历新年首个交易日上涨居多的现象?上轮牛年(1997年),上证指数在春节后首个交易日上涨1.83%,而春节后一个月上涨20.51%,这一次会复制上轮牛年吗?让我们看看春节后的市场表现......

(2)再看看历史上的5月行情.往往会发生较大变化.2004年～2008年5年期间,5月出现了3跌2涨的月走势,面对不确定的宏观经济形势,投资者更应谨慎操作.今天,市场将结束4月行情,经过小假期的休息之后,将迎来5月行情.回顾历史,5月份经常成为市场的变盘之月.今年的5月,反弹行情是在调整之后继续,或者真的又一次成为反弹行情的变盘之月,在这样的市况下,我们应该采取怎样的操作策略?

调整压力大,警惕5月变盘.经过近半年时间的反弹,市场在4月末又陷入调整.尽管年线似乎对股指还有支撑,但即将到来的5月会不会真的变盘?从历史上看,5月份在经过短暂的假期之后,行情往往会发生较大的变化.如2006年牛市,5月行情一开始便加速上扬,并收出月线大阳线.而2007年,同样走出一波声势浩大的"红五月”,不过,"5·30”的惨案给所有新股民上了生动的一课.牛市中,由于整个市场环境大好,无论是国内还是国外,都表现强劲.不过,如果回到上一轮熊市,我们可以发现,5月行情难以乐观.2005年,5月行情以暴跌收场,当时一个月上证指数跌幅高达8.5%.2004年,反弹行情4月便结束,5月继续收阴.而2002年,5月之前市场小幅反弹,从2月至4月连续3个月上涨,但5月却单边下跌9%.为何5月份经常出现变盘?这是因为每年4月份,都是上市公司年报和一季报业绩集中披露的时候.而此前,市场都是在对宏观经济,上市公司业绩预期进行一系列的炒作.当业绩披露完成之后,这种大规模的炒作也将告一段落.同时,4月末政策面往往较为平淡,而进入五月后,一些意想不到的政策的出台,将成为左右五月行情的重要因素.

两大不确定性的影响.今年五月,同样面临新的政策和新的经济形势的不确定性.首先,引发近期市场调整最重要的因素是IPO何时重启.尽管前期证监会方面澄清,"IPO五月重启”的传言不实.但是,很明显的是,不论是机构还是散户,大家都宁愿相信这是真的.因为,毕竟IPO已经暂停7个月,如果5月股市IPO仍然没有恢复,这太不正常了.也有投行人士认为,从时间上来看,5月重启的可能性很大,这样今年IPO起码还可以维持半年左右.如果下半年行情仍不乐观,管理层继续暂停IPO,那么今年投行就是彻底没业务了.一旦IPO真的要开始了,或者五月就新IPO办法征求意见,对市场将产生怎样的影响?短期看,对市场的影响还是偏中性.就市场供求关系而言,如果IPO公司融资额不大,市场资金较为充裕,那么影响不大,新上一些公司,甚至可能出现新的炒作热点.而创业板的诞生,更可能给市场带来新的炒作题材.但对市场心理而言,短期负面影响则较明显.

除了IPO外,近期在全球爆发的"猪流感”疫情将成为影响全球经济的最大不确定因素.目前猪流感给医药板块带来了炒作题材,但如果5月份疫情继续扩散,则将对全球经济带来巨大冲击.特别是对旅游,航空等带来重大打击.从历史上来看,2003年4月曾经出现有力的反弹行情,股指从1500点附近涨至1649点.但最终由于"非典”疫情的爆发,反弹行情也因此而宣告结束.因此,此次"猪流感”疫情的发生,值得投资者高度关注.

由于5月行情,不确定性因素在逐渐增多,在操作上显然应以避险为主.2650点的密集成交区构成了目前的反弹阻力,2350点以上已经是估值合理区域.每个月的宏观数据披露都是投资者观察经济变化的重要窗口,适时的调整估值目标,才能跟上投资的节奏.在判断5月市场行情走势方面,5月的投资策略应主要是以控制仓位为主,注意市场调整时可能出现的股票风格转换.前期爆炒过的很多概念,后市将呈出货行情,投资者千万要回避.

(3)A股现阶段的本质仍是资金推动型,供求关系决定市场运行的主要趋势,在此之前,A股之所以能保持十几年的长期上升走势,依靠的是后面不断增长的新开户股民数或基民数,但就目前中国各阶层来说,农民,包括农民工在内和城市贫困家庭大约有人口9亿,在余下的4亿人口中,刨除老人,青少年以及部分规定不能炒股的官员,剩下的人口充其量不会超过1亿,这是最有消费能力的一个群体,同时也是最有可能进入股市的一个群体,这部分人群就是所谓的中产阶层.事实上,目前坚守在股市的4700多万股民大都出自这不到一亿的人群中.换言之,一半多中产阶层已进入股市,那么2008年投资者究竟砸进股市多少资产呢?网上调查显示,七成股民将自己总资产的50%投进了股市;两成股民投入了总资产的30%-50%;仅一成股民投入股市的资金占总资产比例不到30%.正因为大多数股民如此大手笔地投入,2009年股市的后备买力将严重不足,他们平均投入股市的资金是20万元,现在大都损失惨重.和以往每一轮熊市底部都不同的是,目前差不多是全民皆基皆股了,股民1.2亿,基民1.4亿,多头主力已被围困,而从供给方面来看,今年市场大小非解禁的数量合计将高达6870.24亿股,是大小非解禁历史上的最高峰.相当于2008年解禁数量的4.2倍.尽管说央企为维护市场稳定,短期不会抛售,但由于51%就可绝对控股,多余的部分在后市合适的价格和时机仍存在套现可能,所以大盘近一两年不会涨太高.也许大盘的最底点前期已经探明,但熊市还远没有结束,剩下还有漫长的盘底和磨底期.大家还是要做好长期于熊搏斗的心里准备.

(4)对于资金推动型的A股来说,每当市场主力即基金,它们平均仓位达到80%左右的高位,后续买力不足时,行情易见顶.根据中信证券的仓位监测,截至上周末230只开放式基金平均仓位为79%,其中股票型基金平均持仓比例为82.61%;根据渤海证券的仓位监测,254只股票方向基金同期的平均仓位为80.85%,其中140只股票型基金的平均仓位为85.91%,114只混合型基金的平均仓位为74.63%.前十大基金公司只有3家的整体仓位显示出下降.基金的平均仓位处在历史高位,仓位在80%以上的基金占总数的58.66%,仓位在90%以上的基金占33.46%.最乐观的基金其股票仓位已逼近95%的持仓上限.

(5)刚刚过去的2008年对投资者来说.有一点最深刻的体会,A股市场的发展趋势并不是政策所能决定的.例如,从5000点开始,就有无数人喊救市,一直救到2000点,其间也出了不少利好,可是最终也没救起来.结果导至2008年惨淡收场,这说明如今的资本市场已经不比从前,不是几个政策出台就能改变市场的发展方向,还要综合考虑多重因素的作用,要尊重市场规律,顺势而为,当然2009年至少扭转了2008年单边下跌的走势,是一个反弹和调整相互交替的过程.获利机会也很多,但是要求有一定的技巧.也就是说要能判断出阶段性的高点和阶段性的低点.股市里比的不是赚的多,而是比谁的久.每一轮熊市都会淘汰很多人,股市俗话:会买的是徒弟,会卖的是师傅,会割的是师爷,会休息的是祖师.最后送给大家一句话:于鳄共舞有风险,入市捞钱需谨慎!