???????? 周四必暴涨的六只金牛股(名单)

?? ??金正大 ：高毛利率品种控释肥、硝基肥收入增加，2013年净利润增长21%
　　1. 控释肥、硝基肥收入增加
　　2013年，金正大实现营业收入119.92亿元，同比 16.95%；归属于母公司净利润6.64亿元，同比 21.39%。公司收入利润大幅增加来源于复合肥产销量的提高。2013年公司各类化肥生产量370万吨，同比 32.17%，销售量368万吨，同比 27.30%。
　　控释肥、硝基肥收入增加。2013年公司控释肥、硝基肥营业收入分别达到38.54、11.74亿元，同比增加23.59%、115.76%，随着公司产能的投放及营销能力的加强，2013年公司普通复合肥收入基本稳定，而控释肥、硝基肥收入出现明显增长，同时控释肥、硝基肥的毛利率分别达到20.50%和18.79%，高于普通复合肥的15.51%，高毛利率产品销售收入的提高带来公司利润增速高于收入增速。
　　研发费用大幅增加。2013年公司研发费用达到2.28亿元，较2012年的0.68亿元大幅增加104%，研发费用计入公司管理费用，使得公司2013年管理费用率达到3.63%，同比提高1.73个百分点。2013年公司研发支出主要用于复合肥料、缓控释肥料、水溶肥、磷化工产品及其它新型肥料的研发和试验示范，全年公司完成科技成果鉴定2项，新申请发明专利18项，获得授权发明专利22项，公司研发及技术储备优势进一步得到加强。
　　2. 基于现有优势发展水肥一体化及农资服务
　　金正大目前具备四大优势：
　　(1)行业龙头、品牌效应。2012年国内NPK三元复合肥总产量3101.4万吨，金正大产量280.2万吨，市场占有率9.0%(较第二名新洋丰肥业高出2个百分点)，位列第一。根据公司年报，2013年公司复合肥销量增长27.3%，预计到2014年底，公司各类复合肥产能将达到600万吨，产销量有望进一步增加。
　　(2)复合肥产品差异化率高，盈利能力强。公司复合肥产品差异化率达到60%，差异化复合肥产品的毛利率较普通复合肥高出5个百分点以上。差异化率不断提升，也推动了公司业绩稳步提升。
　　(3)完善的营销网络。除了遍布全国的营销网点外，公司建立了全国领先的邮政物流营销体系；成立“金正大商学院”，培养优秀的农化领域营销和管理人才，同时也为经销商、种植大户进行营销、管理与农化知识等方面的培训。
　　(4)研发实力强。拥有国家缓控释肥工程技术研究中心和复合肥料国家地方联合工程研究中心两个国家级的研发平台。
　　依托强大的研发实力，发展差异化产品的同时，能为客户提供更细致的服务。
　　在以上优势的基础上，我们认为金正大未来会进一步加强同国内外优秀企业的合作。国际合作方面，公司已与以色列耐特菲姆公司和挪威阿坤纳斯公司分别签订了战略合作协议，共同引领中国水肥一体化发展。国内方面，公司有望依托现有渠道优势，加强与农药、种子公司战略合作，打造强大的农资连锁营销体系。
　　3. 盈利预测与投资评级
　　公司复合肥产能持续增加，成为国内复合肥、控释肥、硝基肥的领军企业，同时战略目标将进一步向水肥一体化方向发展。我们预计公司2014~2015年EPS分别为1.27、1.71元，按照2014年EPS以及22倍PE，我们给予公司27.94元的6个月目标价，维持“买入”评级。
　　4. 风险提示
　　产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响；在建项目进度不达预期。(海通证券)

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??? 史丹利 ：毛利率同比大幅提升，业绩保持高增速
　　公司13 年扣非后净利润同比上升38.8%
　　公司公布13 年业绩，报告期内营业收入53.5 亿元，同比增长5.7%，归属于上市公司股东净利润4.0 亿元，同比增长36.2%，扣除非经常性损益后净利润3.9 亿元，同比增长38.8%，EPS 1.81 元。13 年利润分配预案为每10 股派现5 元(含税)，同时转增3 股。
　　同时公司预计14 年1 季度实现归属于上市公司股东的净利润为0.9~1.0 亿元，同比增长10%~25%。
　　毛利率大幅提升，期间费用率有所增长
　　公司13 年复合肥销量187 万吨，同比增长12.7%，由于报告期内有两次产品价格下调的影响，公司产品均价同比下降了200 元/吨左右，导致营收增速低于销量增速。公司13 年综合毛利率为19.4%，同比大幅提升5.1个百分点，毛利率提升是公司利润增长的主要原因。由于13 年单质肥价格出现较大幅度的单边下跌，而公司产品降价幅度相对较小且降价滞后于原材料价格下降，从而推升毛利率水平提升。
　　公司13 年销售费用率同比提升了1.7 个百分点，主要是由于广告投入和销售人员薪酬大幅增加，仅央视广告费就投入了1.5 亿左右；管理费用率同比提升了1.5 个百分点，主要是由于公司改变了研究开发费用的核算方法，之前一部分算作生产成本的费用现在计提到管理费用中。
　　14 年产能大规模投放，品牌和渠道优势继续深化
　　14~15 年将迎来公司复合肥产能大规模投放期。预计到14 年底公司复合肥产能将达到540 万吨，相比13 年底280 万吨产能增长幅度为93%。而生产基地“布局全国”的策略使得公司无论在旺季客户需求响应及节省铁路运输成本方面都具有更大的竞争优势。
　　公司作为国内复合肥行业龙头企业之一，品牌和渠道是公司的核心竞争力。未来除了通过加大广告投入、增加销售人员、细分销售区域等措施进一步提升销量外，随着土地流转的普遍化，公司对于种植大户及农村合作社精准营销方面的开拓也值得期待。
　　给予“增持”评级
　　我们认为公司未来两年复合肥销量提升将带动业绩稳定增长，预计14~16 年EPS 分别为2.17 元、2.64 和3.21 元，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　复合肥行业竞争加剧导致盈利能力下滑，公司复合肥销量不达预期。(光大证券)

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??? 中原内配 ：龙头地位稳固，产业链布局发力
　　2013年公司实现营业收入11.10亿元，同比增长8.48%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.62亿元，同比增长13.49%；基本每股收益为0.69元。
　　点评：业绩基本符合预期。公司作为汽缸套龙头企业，产销稳定增长，当期公司订单充足，生产处于满产状态。我们认为公司业绩增长主要受益于新增年产1300万只新型机气缸套项目产能释放以及产品毛利的提高。随着产能进一步释放，我们认为今后两年公司业绩有望持续稳定增长。
　　募投项目产能逐步释放，市场占有率继续稳固。2013年，公司汽缸套产销量突破3800万只(国内市占率约40%)，已进入国外主要主机厂的零部件全球采购体系，与奔驰、通用、福特等众多厂商合作开发气缸套，产品满足国四、欧Ⅵ排放要求。公司当前订单饱和，生产线满负荷生产。
　　产业链延生，打造内燃机核心零部件供应商。公司收购中国活塞环行业产销量排名前三名的南京飞燕49.16%的股权，将逐步形成以“气缸套、轴瓦、活塞环、活塞、活塞销”发动机摩擦副关键零部件为主导产业，有望依托现有客户体系，扩大公司新产品销量。
　　精益化生产、产品升级，毛利率逐步提升。2013年公司销售毛利率提高2.68个百分点达到33.92%，主要受益于精益化生产和产品结构的升级。公司精益化生产项目，1期改造完成，主要用于机加工生产线上，减员504人，机加工作业效率提高55%，精益生产创效552万元。二期项目正逐步开展，我们认为公司盈利能力有望持续提高。同时，公司新产品技术储备丰富，满足欧Ⅴ、欧Ⅵ排放要求，新产品上市有望提高产品毛利率。
　　盈利预测及评级：我们看好公司业绩表现，主要理由是：1、我们认为公司当前发展主要受制于产能限制，随着募投项目逐步达产，业绩有望进一步提高；2、随着公司生产规模加大、产品结构升级以及精益化生产的继续推进，产品毛利或将稳步提升；3、公司产业链延伸，为公司长期发展助力。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.86、1.00、1.18元，对应的动态市盈率分别为14、12、10倍。综上并综合考虑当前股价，我们首次给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；全球汽车行业增速下滑；汇率波动影响。

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??? 人福医药:拟对大股东和管理层定向增发,彰显未来发展信心
　　事件:近日,人福医药发布公告,拟非公开发行股票不超过11363.6363 万股,募集资金不超过25.50 亿元,募集资金用于偿还银行贷款、偿还短期融资券和补充流动资金。
　　点评:
　　实际控制人参与增发提升控股比例,彰显对未来发展信心。此次公司拟非公开发行股票不超过1.14 亿股,发行对象包括大股东当代科技、汇添富基金、兴业全球基金、以及公司高管王学海和李杰先生共5名特定对象,募集资金总额不超过25.50 亿元,发行价格锁定为22.44 元/股。其中大股东当代科技出资15 亿元,汇添富和兴业全球基金旗下的特定客户资产管理计划各出资8 亿元和2 亿元,董事长王学海和总经理李杰分别出资3000 万和2000 万元。本次发行完成后,公司控股股东当代科技持股比例由17.07%上升至24.46%,持股比例进一步上升,我们认为大股东和管理层以现金参与增发彰显其对公司未来发展的信心。
　　募集资金项目。此次募集资金项目主要用于偿还银行短期贷款、偿还短期融资券和补充流动资金,在本次非公开发行股份募集资金到位之前,为尽可能降低公司债务成本,公司将可能根据自筹资金的情况对部分债务先行偿还,并在募集资金到位后予以臵换。
　　增发利于缓解公司财务压力,增强未来扩张动力。近年来,公司通过兼并收购积极布局医药产业,并取得显著成绩:2010 年收购武汉中原瑞德,2012 年收购巴瑞医疗,通过系列收购进一步明确了公司做大做强医药产业的战略目标;但同时我们也可以看到公司近年来的快速扩张导致资本支出较大,通过银行借款的方式也导致公司目前的财务费用负担较重(2013 年公司资产负债率达到47.66%,财务费用达到1.67 亿元),目前公司短期借款11.91 亿元,长期借款4.6 亿元,另外公司2013 年发行的8 亿元短期融资券将于今年6 月份到期,短期内公司面临一定的还款压力,同时过重负债压力也限制了公司进一步的外延式扩张战略。我们认为虽然此次增发对公司的表观EPS 摊薄在18%左右,但考虑公司短期财务费用达到1.67 亿元,此次增发有望缓解公司财务压力,减轻增发对公司业绩摊薄带来的影响,而且公司在缓解财务压力后也有利于继续推进外延式扩张战略。
　　麻醉药业务仍值得长期看好。我们认为近两年是公司的调整期,核心子公司宜昌人福虽然芬太尼系列的收入仍然保持较快增长,但由于销售人员增加和研发费用投入较多等因素,期间费用也增长很快,因此宜昌人福的利润增速放缓。随着新增销售人员逐步开始贡献,而且加大推广新产品(如去年获批的盐酸二氢吗啡酮等)、开拓新的科室(如肿瘤、骨科、ICU 等)以及对现有产品销售的精耕细作,宜昌人福的麻醉药业务未来仍有广阔的成长空间,值得长期看好。
　　盈利预测。我们认为公司作为国内麻醉镇痛药龙头企业,公司所属行业成长性好,政策壁垒高,核心产品竞争格局良好,成长空间广阔,去年受多重因素的影响,期间费用增长较快对利润增速有所拖累,但公司中长期发展趋势仍值得期待,暂不考虑非公开增发摊薄及财务费用下降的影响,预估公司2014-2016年的EPS 分别是:1.05、1.31、1.64 元,维持公司的“增持”评级,建议积极关注。
　　股价表现催化剂。业绩超预期,实施较大规模并购。
　　风险提示。公司的业务多元化可能为长期发展带来一定的不确定性。(兴业证券)

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??? 荣盛发展 ：城镇化推动一体化促进高成长继续
　　投资要点：
　　业绩略超预期：2013年公司实现营业收入191.7亿元，净利润29.06亿元，每股收益1.54元，分别同比增长42.9%、35.8%、36.28%，公司业绩略超我们预期。
　　公司规模正在向第一梯队接近：2013年公司实现销售面积437万平方米，销售金额270亿元，分别同比增长39.64%、49.54%，分别排在全国第11位和第23位；2013年末，公司总资产达到594亿元，同比增长46.74%，公司总资产首次超过500亿元；2013年公司结算面积达到319.29万平方米，同比增长50.23%；2013年公司较好把握了行业发展趋势，迅速扩大了公司规模，提升了公司实力，正在向第一集团靠近。
　　土地储备未达预期或为公司转型：2013年公司通过招拍挂、收购等方式，分别在全国11个城市取得19个项目，项目总建筑面积574.64万平方米，平均楼面地价1959元/平方米，低于公司年初计划650万平方米的项目储备目标。但公司取得了长沙一个811亩的土地一级开发项目和秦皇岛一个旅游地产项目，加上2014年初神农架和黄山两个旅游开发项目，以及南京六合区的土地一级开发项目，公司正在由单纯的土地二级开发向多元化发展。
　　公司面临一定短期偿债压力：2013年末，公司资产负债率为78.99%，较年初上升2.43个百分点；扣除预售款后资产负债率为46.97%，较年初上升2.36个百分点，公司总体负债处于合理水平；但有息负债率为154.81%，较年初上升30.42个百分点；净负债率为117.78%，较年初上升36.15个百分点；短期有息负债与货币资金之比为2.22，较年初大幅上升，公司面临一定的短期偿债压力。
　　保持较高盈利能力：2011年以来，公司毛利率一直下降，但公司具有较强的成本控制能力，净利率一直保持在16%以上，且有小幅上升之势。从2008年以来，公司ROE一直保持增长趋势。
　　对2014年充满信心：公司计划2014年新开工596.82万平方米，竣工462.35万平方米，分别较2013年计划增长11.56%和37.98%；2014年计划新增项目储备745万平方米，较2013年增长29.64%；2014年公司计划融资170亿元，是2013年计划融资额的190%，是2013年实际融资额的125%；另外，公司2012年底预售未结算面积为293.9万平方米，而2013年结算面积为319.29万平方米，公司项目结算进度较快；以上信息表明公司对2014年充满信心。
　　城镇化和京津冀一体化或使公司保持高速发展：刚刚公布的《国家新型城镇化规划(2014－2020年)》，将使中小城市，尤其是分布在高铁沿线的三、四线城市迎来发展良机；随着京津冀协同发展上升为重大国家战略，北京周边的石家庄、廊坊、保定、唐山、承德、沧州、张家口等城市将在经济发展和资源分配上面获得更多优惠政策，这些城市经济实力将进一步增强，城镇化水平将进一步提升。公司项目基本沿京沪高铁沿线布局，并且在所布局城市具有较大影响力，因此，随着这些城市经济实力增强，城镇化水平提升，公司将迎来更多发展机会。
　　多元化发展可分散房地产市场风险：尽管目前房地产市场总体仍处于供不应求状态，但较高的房价使房地产市场长期面临调控风险。公司于2013年底开始进军旅游市场，并于2014年初连续拿下神农架和黄山两个旅游开发项目，如果这两个项目进展顺利，将能在一定程度上分散公司在房地产市场上的风险。
　　2014年业绩基本锁定：2013年末，公司已售未结算资源364万平方米，合同金额为222亿，这些资源绝大多数将在2014年结算，2014年业绩已锁定87%。
　　投资评级：公司14-16年每股收益分别为2.07元2.82元、3.51元，按2014年3月19日公司收盘价9.91元，公司14-16年PE分别为5x、4x、3x，估值位于行业较低水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为13.72元/股，按3月19日股价折价27.76%。基于公司具有较强综合实力、快速扩张能力和成本控制能力、2013年较强的业绩锁定性，以及城镇化和京津冀一体化的促进，我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：行业政策风险；市场风险。

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??? 王府井:深入落实全渠道转型,重视并购发展机会
　　我们对王府井进行了跟踪分析,以下是主要信息及观点:
　　1、全渠道转型各业务积极推进,与腾讯的微信支付合作仍在进行,目前央行关于二维码支付政策仍在征求意见阶段,且并未影响公司与腾讯的战略合作。公司已专门成立全渠道中心、深度联营专业小组和面向顾客的市场部等,组织机构变革将保证全渠道转型顺利推进。预计公司后续与天猫的合作也将有进展。
　　2、商品经营。公司将自2014年实施深度联营,其是O2O的重要节点,也是向自营转变的过渡,年内启动方案和试点,预期两年左右实现80%的品牌深度联营。公司也在同步开展自营和自有品牌经营,其中以男式衬衫为切入点,首个自有品牌firstwert已在百货大楼4层中区设立。
　　3、发展战略。适当放缓速度以保障效益,业态上侧重购物中心和奥特莱斯(未来5年是奥莱发展机遇期),区域布局上更强调同城多店和城市群。在政策环境趋好和宏观经济压力下,民营之外,国有企业也在寻求跨省联合,零售进入新的重组整合期,2014年公司将更重视并购重组。
　　公司现有3个投资性项目中,预计西安项目在2015年十一前开业,郑州项目在2015年底前开业,佛山项目在2016年初。另外,预计焦作店在2014年底开业。
　　4、春天百货。预计2013年含税销售额增长18%至76亿元,主要靠奥莱销售拉动,2014年将进一步调整增效,预计收入增长15%,利润增速将因管理费用等的节约而更高。奥莱收入增长和部分潜力较大门店(西安店)的成长将是亮点。预计春天百货将在后续合适时间整合进入上市公司,实现规模和效益的有效提升。
　　5、关于业绩。2014年初以来的两个多月,预计行业受三公消费的影响较大,公司收入小幅下滑3%,好于行业,预计二三四季度收入增速将逐季回升。展望2014年业绩,有几个有利因素:(1)hQ尚客大钟寺店关店可减少亏损7000万元左右,增厚EPS约0.11元(对应7.6%左右的增速);(2)福州、湛江、郑州1店和抚顺店等4家次新门店2013年总亏损约1.6亿元,预计在诊断调整后,将减亏15%左右;(3)预计2014年公司仅在年底新开焦作一家租赁门店,而大体量自建物业的郑州和西安店预计将于2015年底左右开业,2014-2015年费用压力将较小;(4)测算公司2014-2015年可确认信托收益额将达1.9亿元左右的规模,较2013年9100万元的收益有大幅增加(但考虑到风险和平滑因素,确认时间和金额具有不确定性,我们采取谨慎假设)。因此,我们预期公司2014-2015年业绩增速将较2013年有小幅回升。
　　维持对公司的判断。公司是A股当之无愧的百货龙头,且考虑到未来与春天百货整合后将更具规模优势。其正以坚定的决心、充足的资源投入和开放的心态布局和扎实推进全渠道转型,同时在商品运营上向深度联营、自营及自有品牌发展,以及在业态上向购物中心和奥特莱斯进行创新等,积极构建面向未来的核心竞争力。此外,虽然国资体制下的激励不足为市场所诟病,但公司在治理改善的背景下,有寻求激励突破的主观能动性和现实可能性,激励完善和利益诉求的一致性仍是可以期待的事情,并能更加驱动业务发展和加速转型。
　　维持盈利预测。预计2014-16年EPS为1.70元、1.92元和2.20元,同比增长13.3%、12.8%和14.5%。对应当前17.76元股价的2014-16年的动态PE各为10.4、9.3和8.1倍,低于行业(2014年14倍)。对于积极转型创新的A股百货龙头可享有估值溢价,关注后续转型措施落实进展及效果,维持六个月目标价30元(对应14年约18倍PE)和“买入”评级。
　　风险及不确定性:门店拓展速度和培育期长短等带来的业绩压力;竞争压力风险;转型进展及效果低于预期。(海通证券)