发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版
百亿偏股新基金月内排队入市(附股)
【核心提示】阳春三月,新偏股基金发行迎来了"好时光",月度内新成立偏股基金达百亿即将重现。从目前发行计划来看,2009年4月份新成立偏股基金数量比3月份还要多,业内最保守的预计2009年4月也有100亿元新增偏股基金资金可以入市

  导读:
  百亿偏股新基金月内排队入市
  17只新基建仓预测:制造、金融、地产、医药、消费
  17家基金发布策略报告 悲观基调出现变化
  股票基金上周增仓2% 明星基金反其道而行
  基金一季度布局水泥工程机械
  中国铁建被80只基金3000万大单碾压
  基金扎堆调研 资产配置思路亮底

  百亿偏股新基金月内排队入市
  近一年来偏股新基金取得最好发行成绩
  从目前发行计划来看,2009年4月份新成立偏股基金数量比3月份还要多,业内最保守的预计2009年4月也有100亿元新增偏股基金资金可以入市
  阳春三月,新偏股基金发行迎来了"好时光",月度内新成立偏股基金达百亿即将重现。本报统计,3月上旬成立的3只偏股基金规模达到58亿元,加上其它月内成立新基金已发行规模,3月将有有超百亿基金成立,成为近一年来新基金成立规模最大的一个月。
  业内人士分析,目前成立偏股基金规模"有效性"很高,并不像去年下半年那样用机构赞助资金来支撑新基金规模,每月百亿的新增资金规模不仅可以大大缓解老基金赎回带来的资金压力,而且可以给股市源源不断地带来"新鲜血液"。
  月内成立规模铁定过百亿
  据悉,光大精选、工银300和诺安成长三只新基金分别于2009年3月4日、5日和10日成立,发行规模分别达到10.4亿份、36亿份和11.7亿份,合计达到58.1亿份,宝盈优势在3月12日结束发行,发行规模尚未公布。业内预计,上述四只基金合计募集规模可以达到65亿元左右。
  本周,嘉实量化、易方达领先和兴业增长三只明星基金公司旗下新偏股基金即将结束募集。记者从三家基金公司获悉,截至3月13日三只基金合计募集规模已达到40亿元左右,新发偏股基金的认购正在集中放量,其中,易方达领先基金募集规模已接近20亿元。
  业内人士分析,从目前发行来看,加上本周结束募集三只新基金,本月新成立偏股基金规模已铁定过百亿,国富成长和民生蓝筹也将于本月月底成立,这样一来,2009年3月成立的新偏股基金规模超过2008年3月的108亿元和4月的110亿元已经没有任何悬念。
  最近一年多新发偏股基金历史数据显示,2008年5月到2009年2月,单只偏股基金募集规模下降十分明显,月度募集总规模都未超过100亿元,即使在10只偏股基金密集成立的2008年6月,也只有66.9亿元的总募集规模。
  规模"不掺水"
  记者从工行、中行等银行渠道获悉,市场重现投资者上门主动购买新基金的现象。银行客户经理纷纷表示,去年四季度以来不少基金取得了20%以上的收益,赚钱效应开始显现,特别是前期新基金发行低迷时期购买的投资者绝大多数已经盈利,推动了新基金发行热度升温。
  兴业证券基金研究员徐幸福表示,目前新基金销售仍属于回暖阶段,环比规模上升明显,这其中有去年投资需求延后的因素,也与今年市场上涨,基金大多赚钱有关。银行对新基金的销售业务开始步入正轨,银行渠道再次成为各家基金公司争抢的重点。
  值得关注的是,本轮偏股基金发行回暖中,基金发行规模"有效性"很高,基本来自于真实的投资需求,机构大举赞助新基金发行的现象"销声匿迹"。
  从工银300成立公告来看,该基金有效认购户数达到7.7万户,平均每户认购4.6万元,相比去年下半年基金平均认购10万元减少一半以上,说明了规模"有效性"很高。
  有基金公司市场负责人表示,既然现在新基金发行已经进入正轨,发行规模可以远远超过2亿元的最低发行规模,基金公司也就没有必要在发行规模上"掺水"。
  事实上,"不掺水"的新基金不仅有利于投资者,而且也有利于基金经理的投资。如果一只新基金有大量机构赞助资金,基金经理一般都会少建仓股票,甚至干脆在机构赎回基金前不建仓股票,因而在本轮股市强劲反弹中部分新偏股基金错失建仓良机。管理"不掺水"的新基金,基金经理完全可以根据自己对市场的判断进行建仓,不会受到那些"不必要的约束"。
  新发偏股基金不仅在今年3月份能有优异的发行成绩,从目前发行计划来看,2009年4月份新成立偏股基金数量比3月份还要多,业内最保守的预计2009年4月也有100亿元新增偏股基金资金可以入市

   17只新基建仓预测:制造、金融、地产、医药、消费
  7只股票型基金、6只配置型基金、4只债券型基金陆续开始募集
  3月新基金发行春意盎然,7只股票型基金、6只配置型基金、4只债券型基金陆续开始募集。保守估计这些新基金起码能为市场带来最少120亿元资金,乐观估计则能带来220亿元的新增流动性。这上百亿资金将投向何处?
  最可能建仓板块:
  制造业、金融、地产、医药、消费
  新发基金所属公司的四季度资产配置,可谓是在发新基投资的前哨。
  发新基金的公司2008年四季度几乎都对制造业进行了不同程度的超配,泰信基金公司以56.3%的资产投资于制造业,而唯一低配的易方达基金公司,也保持了32.64%的投资比例。
  对于金融保险业和房地产业各基金公司的配置分歧较大。对金融保险业一直偏爱的易方达系、嘉实在四季度的持仓中不改初衷。嘉实旗下5只基金均重仓兴业银行、招商银行(600036),而易方达旗下10只基金持有中国平安,9只基金青睐浦发银行,对金融业保持了超过标准行业配置比例7.42%的超配。
  兴业全球基金公司更是以34.32%的比例超配了金融保险股,如若金融保险股发力,兴业全球旗下的基金表现值得期待。而泰达荷银对金融股的配置只有8%,泰信基金也只有13%。
  房地产业也是基金资金选择的岔路口,基金对此看法不一。交银施罗德公司是房地产业的最坚定拥护者,12.2%的投资比例已经毫无疑问地显现了这一点。易方达和宝盈也对房地产表明了乐观的态度,两公司均有对房地产业的资产超配。
  医药生物和食品饮料均为基金公司的新宠行业,两行业除了易方达有不到1%的低配外,可谓得到了几乎所有基金公司的一致认可。泰达、中银、嘉实、泰信四家公司均配置10%以上。而交银、中银基金则早早重仓布局食品饮料行业。
  两只新基金或重配招商银行
  易方达行业领先主打投资行业领先企业并承诺投资于此的资产不低于股票资产的80%。即使在最低投资比例,其募集的资金也有50%左右流入行业龙头企业和具有较高成长性的公司。
  根据易方达行业领先基金合同公布指标,通过综合考虑营业利润、净资产收益率及(ROE)未来两年净利润增长率等财务指标,并综合考虑易方达基金公司一贯偏好持有的重仓股。易方达新基发行抢占的第一批筹码可能为:中国人寿、招商银行、浦发银行、特变电工、神火股份、中国南车、东方电气、上实发展、金融街(000402)、格力电器、中兴通讯(000063)均有可能成为新基发行抢占的第一批筹码。
  根据伍卫基金经理的持股风格,苏宁电器、招商银行、浦发银行均是其任职期间一直持有的重仓股,足见其对三股的青睐。
  泰达荷银2008年4季度重配了机械制造业、信息技术业、医药、生物及建筑业的发展前景。新发股基泰达荷银品质生活重点把握与消费升级和提高生活品质相关度高的投资主题。
  交银施罗德先锋主要投资于具有成长潜力企业的股票。交银施罗德基金公司分别有12%和10%的资金投资于房地产和食品,而万科、贵州茅台(600519)为旗下五只偏股型基金中的4只所持,而招商银行、中国平安、工商银行也是交银系的心头所好。
  嘉实偏向医药生物 农银双利追求红利
  嘉实系表现了对医药和生物制品、食品、饮料等行业的发展信心,云南白药(000538)、双汇发展、复星医药、贵州茅台均可能成为新基嘉实量化阿尔法的投资对象。
  农银汇理平衡双利则是新发行基金中唯一一款红利型基金,寻求业绩稳定并同时具有稳定分红历史、股息率较高的红利型股票为该基金的首要任务。
  旗下拥有3-4只偏股型基金的中小基金公司此次大部分都发行投资风格较为灵活的配置型基金,宝盈、中银、兴业等基金公司均如此


  17家基金发布策略报告 悲观基调出现变化
  兵发新能源:悲观阴霾渐去,基金开始"新能源"故事
  17家基金发布策略报告,去年共识是"震荡向上",悲观基调已出现变化
  近日,泰达荷银、交银施罗德、申万巴黎、万家等多家基金公司集中发布了2009年策略报告,对比年前华安、国海富兰克林、富国等基金的策略报告,发现基金公司在对于宏观展望、市场走势和行业配置方面出现了明显的改变。
  市场走势:从震荡到确定向上
  在2008年先期召开策略报告会的基金公司,对2009年市场走势普遍较为悲观,震荡成为关键词。
  2008年末策略均显悲观
  ●华安基金:波动区间会比较大(2008年12月19日)
  对于明年市场的走势,华安基金有几个判断:第一个是波动区间会比较大,但是不会像2008年那种单边领域运行。也就是说2008年大家都是亏多亏少的问题了,它是单边运行的。
  今年有整体的机会和点状局部的机会,也就是说如果宏观不再恶化,大家觉得过去的担心是过虑了,会出整体机会。如果不是这样的情况就会出现点上的机会。这对基金公司的经理来说,明年就更难做了。第三个判断是明年整个基金业绩会表现出双向的差异。今年的业绩将是有正有负。"实现15%的正收益是我们的目标。"
  ●国海富兰克林:在经济起稳之前,A股市场仍然会保持震荡的态势,(2008年12月1日)
  国海富兰克林基金同样认为宏观经济,应该说2008年已经开始调整了,他们也不期望它在非常短的时间内能够有快速的反转,这需要时间。而且,从历史上来看,GDP复苏的时间都是要有一定的周期,一般都至少要两三年以上。
  所以说,在经济起稳之前,A股市场仍然会保持震荡的态势。
  ●富国基金:2009年极有可能是个振荡市(2008年11月28日)
  富国基金在策略报告中则表示从中期来看,较为低靡的经济仍会使企业盈利预期受到压制,因此市场的反弹高度会受到压制。在2008年年报和2009年一季报实际报表出来前后,市场可能会出现反复。在此期间,盈利增长稳定、周期性较弱的行业可能再次受到市场青睐。在明确的经济转好预期明确之前,市场很难出现系统性上涨机会。
  从长期来看,宏观经济的不确定性正在减少。如果市场流动性释放过多,且经济预期开始好转,企业盈利预期也将再次转好。这个时候才可能出现较好的投资机会。
  股市有望在对宏观经济悲观心理预期见底后逐步稳定,2009年极有可能是个振荡市。经历振荡筑底之后,随着经济逐渐趋稳,或在外围利好刺激下,股市有望再次进入上涨周期。从1年左右的时段来讲,目前战略上继续加大权益类资产配置,机会可能会大于风险。
  而在近日发布报告的申万巴黎和交银基金眼里,经历前一阶段上涨行情后,已将震荡市后的走势定义为"向上的概率偏大"。
  2009年初策略转向乐观
  ●友邦华泰:目前股票最具吸引力(2009年1月10)
  友邦华泰基金在1月份时已经开始乐观:尽管2008年股市经历的大幅调整令不少投资人谈股色变,但在已经到来的2009年,流动性的释放、救市政策的出台使不少投研机构对股市看高一线。
  友邦华泰预期,2009年上半年经济将经历短暂通缩,但随着宽松的货币政策效应显现,预期2009年下半年经济将逐步走出通缩,在流动性和经济的逐步回暖下,市场形成通胀预期为大概率事件。在这种大背景下,从股票、债券和现金资产的内在收益率比较看,目前股票最具吸引力。因此,友邦华泰2009年大类资产配置策略是逐步提高股票资产配置,债券资产逐步回归均衡配置。
  ●申万巴黎:上半年震荡 下半年向上(2009年3月6)
  申万巴黎基金在3月的策略报告中发布的观点同样乐观:充沛的流动性,特别是充沛的信贷供给为企业带来了业绩回升的机遇,同时也为股市带来了估值提升的动力。回顾A股市场的发展历程,主导A股市场走势的因素是估值的波动而不是利润增速。2009年上半年A股收益最大的来源主要是来自于流动性推动的估值提升。
  前期政策预期下的估值反弹行情接近结束,逐步回归到关注业绩真实增长的阶段,行业将逐渐分化,业绩最先复苏的行业有望脱颖而出。
  上半年,投资者信心不稳定、宏观数据不佳、流动性泛滥和政策效果叠加,决定了市场振荡为主,股市难有单边方向性机会,板块轮动、主题投资、波段操作将是市场持续的热点。下半年,市场将面临方向性的抉择,从目前的数据来看向上的概率偏大。
  ●交银:现在是处于利润向下,估值向上的过程(2009年3月6)
  交银施罗德基金虽然对宏观面并不乐观,但仍旧看好股市:随着各个国家都在大幅度扩大支出来支持经济,尤其是中国有足够的实力来支持大规模的资金投放,从投资理论上来说,现在已经进入股票投资期了,在美林投资时钟的四个象限里面,最好的情况是利润和估值是双增长,这是大家最喜欢的大牛市状况。
  而在经济到达高点之后会进入利润和估值的双降,在2008年,大家已经看到估值和利润水平双双下跌。现在这个阶段里面,可能更多的是处于利润向下,估值向上的过程。投资股票当然大家都希望看得到盈利和估值双扩张的过程,但是在另外两个过程,利润向下估值向上和利润向上估值向下也能找到投资机会。
  宏观经济:从悲观到乐观
  宏观经济最为捉摸不透,在2008年年末时,多数基金都对2009年宏观经济抱以悲观情绪。
  2008年底情绪悲观
  ●富国基金:2009 年经济走势将继续下行调整(2008年11月28)
  富国基金:预测2009年经济走势将继续下行调整,2010年与2009年持平的可能性较大。短期来看,内外经济环境进一步恶化的趋势已经较为明显,经济下滑幅度、速度和时间跨度可能都将超出预期。
  GDP季度数据可能会因为基数原因而在一、二季度触底,三、四季度出现好转2009年全年CPI可能低于0.7%,其中二季度可能出现单月CPI同比为负的情况。通缩风险将在2009年开始显现。
  此次全球性金融危机的危害程度,目前尚难以充分判断,而各国刺激经济的政策,也需要较长一个时滞才能产生明显效果。包括中国在内的全球经济可能出现2~3年的低增长情况,2009年比2008年增速明显下滑,但2010年和2011年增速则和2009年接近,即2009年是下滑幅度最大的1年,出现"L"形的增长。
  ●中海基金:2009年筑底和复苏(2008年12月8)
  中海基金在策略报告中认为此轮经济调整是金融泡沫崩溃引致型经济衰退,基本特征是资产价格快速下跌,实体经济漫长调整。
  市场在2008年经历了流动性危机迫使资金出逃的上半年,对经济衰退的预期从恐惧到确认的三季度和资金与政策互动的四季度后,2009年将迎来筑底和复苏。市场复苏时点在下半年,得益于政策受益行业的业绩转好带来的估值提升。
  2009年初基金开始乐观
  但时钟拨至2009年,虽然并未看见改观的经济数据,但基金公司已改口乐观。
  ●泰达荷银:企业资金紧张状况已经结构性缓解(2009年3月5)
  泰达荷银则表示目前扩大内需政策落实情况较好,积极地财政政策已经启动,资金到位进度达到预期目标,适度宽松的货币政策落实情况好于预期,银行业没有出现惜贷现象,对政府扩大内需政策的前景较为乐观,企业资金紧张状况已经结构性缓解,半年后有望全面缓解。
  ●友邦华泰:二季度经济最坏的时期将过去(2009年1月10)
  友邦华泰判断最坏时期即将过去:经济基本面更是市场关注的焦点。高价存货成为本轮调整周期中最突出问题,预期2009年中国经济将经历否极泰来的时期,随着二季度各行业高位存货渐次出清,各项经济先行指标环比将逐步回暖,经济最坏的时期将过去。
  总的说来,友邦华泰预期本轮中国经济的调整将以短期剧烈的方式展开,随着PPI的快速回落至负数,2009年上半年面临较大的通缩压力;在政府宽松的货币政策刺激下,货币供应量增速会随着货币乘数的上升而走高,从而走出通缩周期,逐步进入温和通胀周期,转变的时点乐观的估计是2009年下半年。
  ●申万巴黎:2009年的中国经济,机遇大于风险(2009年3月6)
  申万巴黎在策略报告中更多地看到了机会:相对于其他经济体,特别是发达经济体,中国有望成为未来率先复苏的经济体。一方面,中国经济总体上并没有遭受次债危机的直接冲击。另一方面,中国政府的财政状况处于历史上最好的时期之一。中国政府有能力也有意愿来刺激经济增长。前期陆续出台的一系列刺激经济的政策就是一个例证。
  "基于上述理由,我们认为对于2009年的中国经济,总体上机遇大于风险,同时在相对平和的总量数据下面,孕育着很多结构性的机会。"
  行业配置:从防御到新能源
  2008年年末,基金发布策略报告时仍把2009年看为熊市,行业配置自然围绕防御展开。
  2008年底讲行业配置倾向防御
  ●华富基金:超配一内需扩张的防御型行业(2008年12月25)
  华富基金2009年决定超配防御性行业:未来伴随着城市化进程进一步拉动中国经济走向复苏,东、中西部城市化阶段的差异性体现在投资机会上,关注东部的服务消费行业、中西部的基建行业。
  由于美国外需启动尚需时间,中国此次经济调整是长周期调整概率较高,目前底部尚未到来,所以策略上建议先周期后防守,熊市第二阶段持有周期类个股,熊市第三阶段持有防御性品种,超配一内需扩张的防御型行业,主要包括:商业、内销服装、软件及通讯设备;二、受益于经济政策转向的行业,建议主要包括:机械行业(看好工程机械行业、电力设备)
  ●国海富兰克林基金:寻找具有稳健的资产负债表、良好经营现金流的公司(2008年12月1)
  国海富兰克林基金认为未来医药行业受医改政策刺激,值得继续看好。由于医药板块在熊市中作为较好的防御品种,估值一直享受较高的溢价,进入2009年后一些商业流通领域的分销龙头公司,将是医改政策的最大受益者,国家打击高价出口药将为专利药生产商带来极大机会。
  ●中海基金:左侧防御,右侧进攻(2008年12月8)
  中海基金却相对灵活建议2009年股票资产的核心配置策略是左侧防御,右侧进攻,防御以业绩确定增长为主,进攻以主题投资为由。超额收益将来源于在ROE下降中,部分有确定业绩增长的行业的防御性;来源于部分行业盈利能力环比提升、超额利润增速扩大;来源于部分行业估值触底引发的超跌反弹;也来源于受益政策预期而引发的资金追捧和主题投资。防御方面看好医药、食品饮料、旅游、IT、石化、电力;主题投资推荐政府投资拉动主题、降息和房地产政策主题、刺激内需主题和世博主题等。
  2009年集体看好新能源
  而在经历了一波上涨行情后,基金对于行业配置的看法明显开始分化,新能源成为关注焦点。
  ●万家基金:新能源是中国发展的突破口(2009年2月27)
  万家基金在2月底的策略报告会上认为,新能源是中国发展的突破口,通讯会带来新的生活方式的改变,文化会催生新传媒,而服务经济是未来中国经济新的增长方向。新能源、新通讯、新传媒和新服务最有可能担当重任,在引擎产业当中,拥有优势的企业,很可能就是未来中国经济增长的动力。
  ●申万巴黎:重视波段操作和板块轮动的机会(2009年3月6)
  申万巴黎在上半年振荡的市场中,将会采取轻指数、重行业的策略,具体到行业选择,上半年重点关注的行业包括:建筑建材、机械、钢铁、农资、医药生物、新能源。下半年重点关注地产、大宗商品和金融行业面临的机会,一旦年中经济出现好于预期的复苏,那么这些行业将会面临着系统性的投资机遇。
  ●泰达荷银:围绕三条主线进行投资和布局(2009年3月5)
  泰达荷银在具体投资方向上,可以围绕三条主线进行投资和布局。第一条是关注内需方向的服务业,比如本轮反弹较少的金融服务业;第二条是国家扶持的未来经济增长点的新行业,比如新能源、信息技术等;第三条是受益于长期的流动性及通胀趋势的资源类行业


   股票基金上周增仓2% 明星基金反其道而行
  截至3月13日,上证指数收于2128.85点,与3月9日相比,单周下跌了2.93%。与此同时基金整体开始小幅加仓。长城证券仓位监测数据显示,3月9日 到 3月13日 ,剔除市场变动因素,基金整体加仓1.65个 百分点,其中股票型基金加仓幅度最高,达2.09%。值得注意的是,部分在2009年表现突出的明星基金并没有加仓,反而出现了减仓操作。有业内人士分析,可能是这部分基金前期仓位较高,目前需要进行调整,另外也有可能这些基金存在对市场不同的判断。
  整体小幅加仓
  3月9日 到3月13日,上证指数从2193.01点下跌到了2128.85点,下跌幅度达2.93%。根据长城证券的基金仓位监测数据,在此过程中,基金进行了小幅的加仓。长城证券数据显示,剔除市场波动因素,在上一周,基金整体增仓了1.65%。同时,国都证券的基金仓位监测数据也 显示出了这一趋势,根据国都证券的数据,剔除市场因素,基金整体在上周加仓1.07%。两家机构的测算机构的结果基本一致。
  分类型来看,似乎股票型基金的加仓意愿更高一些。长城证券的数据显示,截至3月13日,股票型基金的加权仓位为76.03%与前一周相比,增仓幅度达2.09%,混合 型基金的增仓幅度不高,达0.66%。
  明星基金的另类操作
  虽然基金整体上出现了加仓的趋势,但是有部分基金似乎没有"随波逐流"。其中不乏一些2009年以来,业绩表现突出的明星基金。晨星数据显示,截至3月13日,排在股票型基金业绩前三位的有中邮核心优选,回报率为27.73%;金鹰中小盘,回报率为26.83%;华夏大盘精选,回报率为24.09%。长城证券数据显示,华夏大盘精选上周减仓5.63%,金鹰中小盘上周减仓0.66%。数据中没有中邮核心优选的数据,不过从报告中可以看出,同系基金中邮核心成长,在上周进行了减仓,幅度达7.62%。由此似乎可以猜测得到,同属于一个公司,同受一个研究团队的指导的中邮核心优选的仓位操作。
  另外,备受研究机构关注的部分基金也 显露出了这种特质。《证券日报》本期统计出的15家研究机构3月所推荐基金,股票型基金受机构推崇度的新科状元,华安宏利在上一周减仓5.11%。
  另外,从管理资产规模来看,排名靠前的基金公司旗下基金也出现了大幅的减仓。华夏基金管理有限公司纳入统计的10只基金 中,有7只基金在上周减仓;嘉实基金管理有限公司纳入统计的6只基金全面减仓;易方达基金管理有限公司纳入统计的4只基金全面减仓。从个体基金来看,上周基金仓位分歧差异较大,其中,增仓最高者加仓幅度达27.10%,减仓最高者减仓幅度达13.25%,两者相差40.35%。
  专家:反常或是逢高调整
  对于上周基金仓位调整显现的现象,某业内人士指出,所谓明星基金表现出反整体的减仓,可能是由于前期这些基金的仓位,已经到了一个比较高的水准,因此需要适时减仓来获得流动性。此外,所谓明星基金能获得高于行业平均水平的超额收益,也是因为他们对市场有独到见解


    基金一季度布局水泥工程机械
  受惠"去库存化"效应和投资拉动
  随着"去库存化"效应和投资拉动作用逐渐显现,不少分析人士对基建类行业接下来的表现仍是充满期待。不过,基金经理对各相关板块的看法则分歧严重,普遍看多水泥和工程机械板块,同时调仓电气设备板块、看淡钢铁板块。
  投资反弹迅速 基建板块分化
  根据国家统计局上周发布的最新数据,今年城镇固定资产投资继续反弹。1-2月城镇固定资产投资10276亿元,同比增长26.5%,较去年12月上升5.5个百分点。瑞银证券甚至认为,考虑到投资品和原材料价格下跌,估计实际固定资产投资在过去3个月中的反弹更为强劲。
  尽管如此,在下游需求明显放缓的情况下,基金经理仍然不敢轻易看多基建板块未来的表现。3月份莫尼塔基金经理调研快报显示,受访基金经理最为看好医药和地产等行业,最不看好钢铁行业。其中,有60%的受访者不看好周期性行业。
  二级市场上,相关板块走势出现分化。根据天相投顾数据,3月以来建材板块走势最强,上扬了6.56个百分点;机械、电力设备和钢铁板块表现居中,涨幅分别为4.44%、3.61%和3.38%;建筑板块则相对落后,仅上涨1.74个百分点。
  建筑旺季来临 基金看多水泥
  在建筑旺季来临之际,建材特别是水泥行业仍旧被不少基金经理坚定看好。易方达行业领先企业拟任基金经理伍卫在接受本报记者采访时表示,接下来拉动市场主流资金的是"四万亿内需投资"和出口。其中关键是看投资,如果在四万亿的基础上能够吸引较多的民间资本进入,则意味着水泥、建材、铁路建设等行业的股票都值得投资者关注。
  事实上,去年11月份以来,两市涨幅最高的板块便是建材,上涨幅度超过96%。2009年基金对该类板块的偏爱仍旧不变,水泥行业更成为其增仓的重点板块。以龙头海螺水泥为例,根据指南针主力雷达数据,今年前两个月该股八档账户持仓比重增加了0.93个百分点,从基金四季报来看,该档账户囊括了富国天益等6只基金。3月2日,大股东海螺集团所持的49691.2万股限售股解禁以后,基金继续增持海螺水泥。据统计,3月前两周该股的九档和七档账户持仓比重分别增加了0.08和0.76个百分点,约合858.9万股。以期间均价计算,两档账户流入该股的资金达到2.95亿元;相反八档账户减仓比重不过0.07%。
  从另外一只重仓股祁连山身上,同样可以看到基金积极增持的身影。数据显示,年初以来,主力资金全线做多祁连山,该股六、七、八和九档账户持仓比重合计增加了1.6%,其中基金主要分布的八档账户增持了0.43个百分点,约合599.5万股。
  对水泥行业未来前景,分析人士同样表示乐观。瑞银证券在最近的报告中提出,维持水泥行业的正面观点,预计将有更多利好催化剂出炉,包括需求和价格双双回暖、有更大基础设施投入将上马、贷款增长强劲,以及政府针对水泥下游行业采取刺激措施等。
  调仓电气设备 做多工程机械
  电气设备行业因为有国家政策大力扶持,业绩增长相对确定,基金去年以来就一直稳步吃进该板块个股。天相系统显示,今年以来,净流入该板块的资金达到11.8亿元,其中光是金风科技一家就吸引了5亿元资金的净流入。不过,3月份以后,资金在电气设备板块呈现净流出状态,金额为5.8亿元,这也使该板块成为食品之后两市资金流出最多的板块。
  有迹象表明,基金3月份以后开始在电气设备板块进行小幅调仓。以基金在该板块的重仓股为例,根据指南针主力雷达数据显示,1-2月份,特变电工九档账户持仓比重增加了0.19个百分点,但3月份以后,该档账户持仓比重小幅下降了0.03个百分点至38.07%。同样地,东方电气九档账户持仓比重在2009年前两个月增加了0.24个百分点,同时八档账户持仓比例减少了0.32%,约合101.3万股;3月份以后九档账户持仓比重却下降了0.06个百分点,八档账户则上升了0.1个百分点。
  同样,在政府投资拉动等因素下,工程机械行业有所回暖,基金对部分个股增仓幅度较大。有数据显示,年初以来,工程机械销量环比出现回暖,部分机种2月份同比销量也有一定幅度增长。与此同时,基金开始重新集结相关个股。据指南针主力雷达数据,2009年以来,主力资金全线做多三一重工,其七档、八档和九档账户持仓比重分别增加了0.07%、0.46%和0.12%。
  不过中金公司在最近的报告中表示,考虑到地产、煤炭及矿业等行业的投资下降以及专注于这些领域内的各种机种保有量的增加,即使考虑4万亿投资的拉动作用,今年的总体施工量大幅超过去年水平可能性较小,而市场对政府投资的拉动作用已经预期的较为充分。
  钢铁板块: 想说爱你不容易
  在基建行业中,钢铁板块成为基金最不敢看多的行业。莫尼塔基金经理调研快报则显示,受访的公募基金经理中,最看好的行业是医药(含医疗)和地产行业,而最不看好钢铁行业。
  尽管基金经理不看好钢铁板块,但并没有出现大规模抛售的现象。根据天相系统数据,今年以来钢铁板块涨幅为22.1%,涨幅处于众行业中游水平。值得一提的是,今年以来净流入该板块的资金接近18亿元。
  对部分钢铁个股的后市,基金之间分歧越来越严重。指南针主力雷达数据显示,1月份以来,宝钢股份的九档持仓比重增加了0.15%;相反,七八两档帐户的持仓比重却分别下降了0.11和0.05个百分点。对另外一只钢铁重仓股武钢股份,基金集体做空。据统计,该股六、七、八和九档账户全线做空该股,合计减仓1.58%,其中九档账户减持了0.09%。以均价计算,主力资金从武钢股份撤资总额超过3亿元。
  从行业基本面来看,钢铁目前形势仍旧不容乐观。据统计,2月底钢铁合计库存达到1132.62万吨,环比1月份增长了60.9%,同比增长了12.9%,即便剔除季节性因素后库存压力规模仍旧偏大。
  首钢董事长朱继民日前也表示,今年上半年钢铁行业很难有希望回暖。他强调,由于我国钢铁行业产能过剩,出口依赖程度高,在目前需求急剧萎缩,拉动内需政策仍需要时间落实的情况下,近期钢铁行业的发展不容乐观。
  不过部分券商却看好钢铁板块的后市。申银万国朱安平等表示,目前下游需求未有明显回暖迹象,但随着去库存化效应和投资拉动作用逐渐显现,部分绝对或相对估值较低、有景气反弹预期和实质性政策推动的周期类行业可能在下一阶段的市场反弹中获得明显超额收益的机会,这些行业主要包括了水泥、汽车、钢铁、工程机械、黄金、化肥、焦炭等行业。


  中国铁建被80只基金3000万大单碾压
  之前被基金热捧的机械和医药行业今年排名靠后,基金三季度增仓第一的消费行业现在倒数第一
  从策略报告到实际操作,基金见风使舵的本事展现得淋漓尽致。去年四季度被基金减持的板块中,交通运输和有色金属今年以来涨幅领先所有其他行业。而基金去年底加仓的十大金股今年却没有跑赢沪深300。
  基金快速移动:中国铁建(601186)被扔来扔去
  基金的多变首先表现在持股之上。
  今年1月公布的基金四季度持仓中,我们感叹基金造势能力。从股票型基金增持的前50大重仓股来看,2008年四季度特变电工(600089)涨44.20%、东方电气(600875)涨15.05%、思源电气(002028)涨12.86%、置信电气(600517)涨32.96%、平高电气(600312)涨52.95%……
  而在基金四季度新增的前50大重仓股中,金风科技(002202)、许继电气(000400)、国电南自(600268)等电气设备股市场表现尤为惊人,其中许继电气四季度大涨75.20%居沪深两地涨幅榜第四,国电南自涨44.15%,金风科技涨22.10%。
  虽然仅过一个月,但如果投资者根据这份过期的增仓数据进行配置,定将后悔莫及,因为基金变了。
  Wind数据显示,基金在去年四季度增仓市值排名前十个股分别是万科A(000002)、中国平安(601318)、中国铁建、特变电工、攀钢钢钒(000629)、海油工程(600583)、北京银行、兴业银行(601166)、中国南车(601766)和金风科技。
  上述十大基金去年四季度建仓最猛的"金股"今年以来(截至3月10日)平均涨幅仅为13.9%,远低于沪深300指数23.27%的涨幅,其中万科A同期涨21%、中国平安同期涨29.82%、中国铁建同期跌-6.87%、特变电工同期涨2.01%、攀钢钢钒同期涨3.49%、海油工程同期涨0.07%、北京银行同期涨20.88%、兴业银行同期涨35.27%、中国南车同期涨2.32%、金风科技同期涨31.09%。
  以今年以来倒跌的中国铁建为例,去年12月资金仍呈现净流入,但进入2009年,随着行情升温,该股却每日遭遇基金3000万以上的百万大单净流出。
  遥想四季度,四万亿投资计划祭出,中国铁建一度风光无限,遭遇基金抢筹,仅11月就上涨了20%,12月31日公布的持仓数据显示,共有80只基金重仓持有中国铁建。
  众基金经理看好该股的理由显而易见:"将直接受益国家关于2万亿元的铁路建设,未来公司的订单将更为饱满,未来三至四年内的业务都将较为乐观。"
  但乐观的情绪仅持续了1个月,国家铁路刺激方案资金尚未下单,基金经理就选择了抛弃,令人唏嘘。
  "2008年四季度基金大肆增仓的品种很可能会在2009年一季度逢高套利,2008年四季度基金集体减持的品种则有望在2009年一季度大肆增持。"华泰证券一位分析师认为这从一个侧面验证了机构投资者和散户投资者"捉迷藏"的事实,"从这个意义上讲,不敢说2008年四季度基金重仓股个个都是'地雷',但是指望它们再度飙升几乎是不可能的,相反,这些基金重仓股回调的风险远远大于那些2008年四季度被基金遗弃的股票--风水轮流转。"
  基金增仓行业涨幅倒数, 减仓第一行业领涨指数
  基金在选股之上虽然多变,仍显聪明,但在行业选择上却是多变且失败。
  在四季度基金行业配置的风格上,机械、医药、房地产成为基金增持比例最高的三大行业,基金在这三个行业本来就超配的情况下进一步加大了配置。
  上述三大行业均不同程度受惠于各种政策救经济的措施。其中机械行业中的电气设备加仓幅度最大,基金在这个子行业的市值几乎翻了一翻,同期以特变电工等为代表的电气设备股涨幅也远超过一般的机械股。
  基金加仓的逻辑颇为合理,其中电气设备受到基金亲睐主要在于中央在4 万亿投资中强调对电网改造的投资,对此类企业的未来业绩形成有力支撑。
  其次经济刺激计划中对铁路建设的重视也造就了中国南车、中国铁建等一批机械及建筑类企业。
  而经济下行周期中,人们倾向于减少消费、压缩投资,但一旦生病还是得要看病吃药。医药股有着天生的防御性,特别是4 万亿投资中加大了对社会民生事业的投入,医保保障范围的扩大和政府对医院硬件的改善两种预期均提高了医药行业的需求。中药和医疗器械两个子行业成为了基金加仓的重点对象。
  但是房地产行业是否能在经济筑底前提前复苏还有待观察,但随着宽松货币政策深入,房地产开发贷增速将得到恢复,推动房价稳定。
  另外建筑、电力煤气及水的供应亦被基金四季度加仓。
  与防御性较强的行业形成鲜明对比,抗周期能力较弱的交通运输业、有色金属成为被基金减持最大的两个行业,其在基金资产净值中的比例分别下降1.52、1.48个百分点。与此同时,百年一遇的全球金融危机,令金融保险类股票在四季度没能逃脱被减持的命运,基金对该行业的减持比例达到了1.26个百分点。
  教科书般的自上而下选股理论合乎常理,但今年以来各行业的涨幅却并不如基金的如意算盘打得那么好,有色金属、交运设备、房地产成为2009年至今涨幅最大的三大行业,其中有色金属涨44.91%、交运设备涨42.175%、房地产涨35.01%,而有色金属、交运设备恰恰是基金四季度重点减持的前两大行业。
  之前被基金热捧的机械和医药行业今年以来涨幅仅为26.72%、16.18%,在行业指数排名中靠后,再往前基金三季度增仓第一的消费行业已沦落至行业指数涨幅倒数第一。
  "买得多的没涨,卖得多的飞涨",基金并不可怜,值得同情的却是在基金公布季报后迷信跟风的投资者。作为市场第一大主力,其实基金既没有看走眼亦没有踏空。
  如果说四季度基金经理间的关键词是"拉内需、保增长"的话,今年一季度基金经理间又冒出"去库存化"一词。
  年初眼见中国南车、中国铁建、中国中铁(601390)高位滞涨,"4万亿的故事"已经讲了个把月,听故事的人越来越少,于是马上调转枪头,借大宗商品价格走势上涨之势,突袭上一季刚刚大幅减持的有色金属等个股。
  从行业龙头品种中金岭南(000060)、山东黄金(600547)、江西铜业(600362)等个股过去两个月资金流向同样也可以看出基金在1月中旬开始逐步加仓的迹象。
  "去库存化"的泡沫被越吹越大,"钢铁"、"汽车"等一些基本面并未改善的行业亦被一些基金利用短炒,待4月份,基金一季报持仓数据公布时,我们或将看见基金大幅增仓有色金属、汽车、钢铁等行业。


  基金扎堆调研 资产配置思路亮底
  去年四季度,当上证综指处在大调整以来的最低谷时,基金经理们都在做什么,实地调研了哪些公司,调研之后又采取了哪些策略?这些无疑是投资者关心的。最新披露的2008年上市公司年报为我们解答这些问题提供了一些帮助,从中我们或许可以在一定程度上"嗅出"基金2009年度的部分核心配置。
  基金调研后"去伪存真"
  "对于本基金计划重点投资的上市公司,公司投资研究团队将实地调研上市公司,深入了解其管理团队能力、企业经营状况、重大投资项目进展以及财务数据真实性等。"大成基金在其一份招募说明书中如此强调。宝盈基金、鹏华基金等大多数基金公司也在招募说明书中规定,"所有进入核心股票池的投资标的"、"所有重点投资股票"必须经过基金经理或研究员的实地调研。
  上述信息表明,实地调研目标多为基金待选的重点投资标的。而调研本身则是基金在买入前所必需的安全鉴定,即对公司基本面"去伪存真"的过程;显而易见的是,研究员、基金经理的调研感受也左右了相关股票在基金手中的命运。
  去年四季度,位于大连的房地产上市公司亿城股份(000616)成为基金的关注目标。年报显示,上半年,博时、长城、广发等基金公司造访公司,去年11月19日亦有华夏基金、鹏华基金等前往调研。但基金经理和研究员调研公司后的持股态度显然没有达成一致。
  亿城股份2008年报显示,博时基金、长城基金、海富通基金四季度给予买入或增持,其中博时新兴成长基金为四季度十大流通股名单中的新增基金,博时新兴成长持股2361.91万股,也是持有该股最多的基金。
  与上述基金态度不同的是,调研后的华夏、鹏华一致给予该股谨慎的态度。截至四季度末,华夏基金总共减持该股达587.67万股,鹏华动力增长基金经理管文浩实地调研后同样减持了亿城股份,减持达650万股。
  亿城股份是基金调研后出现分歧的典型代表,这某种程度上反映了基金对整个地产板块的分歧。然而,能够博取基金一致认可的上市公司也不在少数,基金公司也在批量撰写"乌鸦变凤凰"的故事。
  之前鲜有基金作客的重庆建峰化工、河北建投能源(000600)在去年四季度突然成为诸多基金关注的重点。根据最新披露上市公司年报,从去年四季度开始,十几家基金研究员们不辞劳苦分别远赴重庆、河北,两公司的办公室一时热闹非凡。
  基金为何突然关注建峰化工?建峰化工称,基金调研的内容是生产经营及"二化"项目。


   通过对该股前十大流通股分析,在去年四季度,基金对该股的投资态度出现了"翻天覆地"的变化--集体增持,打破了原先十大流通股中以自然人为主的局面。最新公布的年报显示,建峰化工去年四季度前十大流通股名单中突增了7家基金,而原先就持股的华夏复兴基金也在当季增持69.1万股。
  专户调研凸显"私募"特色
  值得关注的是,去年四季度,专户基金经理也没闲着,他们的调研目标或许更有私募特色。
  与不少上市公司相比,渝三峡A并非基金公司关注的热点目标。这家主营油漆涂料的上市公司2008年度实现净利润比上年同期减少13%。上市公司年报也披露,从去年2月份开始,基金公司就基本停止对渝三峡A的调研,一直到11月份以后才有两家基金公司探访渝三峡A。其中之一就是11月19日到访的易方达冉华。
  冉华目前是易方达基金专户理财投资经理兼机构理财部总经理,其曾担任基金科翔的基金经理,但当证监会于2007年11月30日发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的一个月后,冉华便不再担任基金科翔的基金经理,调离公募业务后的冉华开始担任易方达专户理财的投资经理。
  值得注意的是,易方达基金专户调研渝三峡A的时点正是该股反弹之时。渝三峡A股价于2008年11月4日探底至年度最低点5.43元,此后股票便一路走高。从2008年11月19日到上周五,期间渝三峡A的股价涨幅高达96%,几乎翻倍。
  更值得一提的是,除了基金专户理财关注渝三峡外,私募基金也对渝三峡A有着浓厚的兴趣。
  根据渝三峡A披露的年报显示,截至2008年底,该股前十大流通股名单中仅有的两家机构均是私募基金,即上海融昌资产管理有限公司以及深国投泰石一期;前者四季度减持69.76万股,但仍位列第一大流通股股东,后者在去年四季度首次现身前十大流通股,持股80.96万股,位列该股第三大流通股股东。
  这或许从一个侧面反映出,基金专户的投资理念可能更接近于阳光私募。


   调研目标围绕政策性机会
  其实,自去年四季度开始,围绕经济刺激政策挖掘个股成为众多基金公司主要投资策略,基金开始布局经济刺激政策"概念股"。以南方基金为例,其在去年四季度策略中表示,将在维持防御性板块配置的同时,自下而上寻找估值能提供充分安全边际的个股,重点把握内需消费等政府主导投资领域出现的政策性机会。
  家电下乡即是基金公司关注政策性机会最为鲜活的一个例子。2008年11月30日,"全国推广家电下乡工作会议"刚在北京召开,两天后,无锡小天鹅A的办公室里便迎来了南方、上投摩根的调研人员,一个星期后,华宝兴业、广发的调研人员也纷至沓来。上述动态充分显示了基金对经济刺激政策的敏感性。小天鹅A年报披露,上述基金调研的主要内容均是家电下乡、销售等领域。
  装备制造类显然也受益于经济刺激政策,尤其是四万亿投资。西飞国际(000768)近期披露的2008年年报显示,去年11月开始,博时、国投瑞银、南方、银华、中海等基金公司开始密集调研西飞国际(000768)。秦川发展(000837)、云内动力(000903)去年四季度亦门庭若市,秦川发展(000837)最新年报也披露,从去年10月14日开始,基金公司开始频繁造访这家数控机床生产企业,包括农银汇理、中海、中信、建信、新世纪、博时、工银、大成、国投瑞银等基金在去年四季度先后造访,其中博时在半个月的时间内实地调研两次。
  西山煤电在年报中披露,全年共有包括博时、华夏在内的13家基金以及高盛、雷曼兄弟、荷兰银行等QFII探访公司。其中汇丰晋信、中海均在去年四季度调研该股。五粮液(000858)年报也显示,自去年八月份,建信、易方达、博时先后造访公司,而到了去年四季度,又有国泰、南方、易方达等基金扎堆调研。
  披露完毕的基金2008年四季报也显示,医药生物制品已连续两个季度位列基金增持的前五大行业之一。而相关医药公司的年报也佐证了基金对医药股的热情,仁和药业(000650)、华东医药(000963)去年均接待了不少基金调研者。华东医药(000963)的年报披露,去年有近10家基金公司前来调研,其中泰达荷银一年造访公司达五次之多。


   调研足迹显示
  基金投资思路变迁
  值得注意的是,通过对基金调研足迹的梳理,我们发现基金的选股策略较以往出现了较大的改变,这主要体现在基金选股范围逐步向一些此前不具有知名度的中小市值企业扩展。
  目前披露的有基金调研信息的上市公司主要包括亿城股份、秦川发展、银基发展(000511)、小天鹅A、渝三峡A、煤气化(000968)、西山煤电、西飞国际、云内动力(000903)、华东医药、仁和药业(000650)、五粮液(000858)、粤高速A、万科A。上述公司无疑具备了两个明显的特点:一是清一色为深市上市公司,且大多为中小盘股;二是除少数公司,大多数公司此前均不是基金重点关注的对象,更谈不上是基金重仓股。
  基金公司对深市上市公司的关注反映了目前市场的现实状况。今年开年以来,大盘权重股扎堆的沪市涨幅明显低于中小盘股集中的深市,这事实也反映了基金重仓股、蓝筹股的萎靡。
  深圳证券信息公司的报告统计也显示,A股市场中风靡已久的"二八定律"已被颠覆:去年11月以来,以中小盘股为主的79%的个股跑赢大势,以大盘蓝筹股为主的21%的个股表现落后。这份报告透露,在2008年11月5日至2009年3月6日期间,代表市场平均收益水平的巨潮A股指数上涨50.27%,涨幅超过该指数的A股达到1328只,占79%,涨幅落后该指数的A股为328只,占21%,市场中出现了"八二现象"。多数个股涨幅超过大势的原因在于,中小盘股表现活跃,而大盘股表现疲软。巨潮规模指数对比显示,本轮行情中小盘股指数涨幅最大,达到77.16%,中盘股指数涨幅为69.75%,分别获得27个百分点和19个百分点的超额收益,而大盘股指数涨幅为38.09%,落后于市场平均收益12个百分点。
  与此同时,在不少权重股基本面恶化的情况下,不少成长性中小公司抵抗住危机的冲击。截至3月3日,273家中小板公司以年报和快报全部公布了2008年经营业绩,中小板公司涉及的20多个行业中,整体净利增长的行业达到15个,例如白色家电、电气设备、服装、生物医药、建材、普通机械、通信设备及计算机设备等行业去年整体净利均较2007年实现了明显的增长。"在经济全面复苏到来之前,活跃的中小盘股有望成为'乱市'中的'佳人',以中小盘股为投资标的的基金也将从中受惠。"交银施罗德先锋基金拟任基金经理史伟近期公开表示。
  事实上,翻开基金经理的早期策略报告或许能够解开基金公司2008年为何频繁调研深市中小盘股。早在2008年初,不少基金经理在其策略报告中就认为偏弱市场环境下应把握中小市值股票的投资机会。

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