策略分析员：吴丰树, CFA
　　
　　策略分析员：郦 彬
　　
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　　本周中金观点：上周，主要受外围市场下跌和国内基金出现净赎回的负面影响，国内股市表现疲软。但是，欧美股市在上周五已经出现大幅度反弹，加上本周3.5万亿元中铁申购资金将解冻，我们对本周国内市场的表现持乐观的态度。我们认为，只要没有大的利空消息出台，本周市场出现反弹的可能性较大。投资者可以把握两个方向：1）继续关注前期超跌的绩优小市值股票，尤其是消费服务类个股；2）适当关注跌幅较大的大市值股票，特别是对于长线投资者，前期表现较差的地产股应该继续关注。
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　　中金推荐组合：上周中金推荐组合微跌0.1%，明显强于沪深300指数。组合中，虽然金融（含地产）类股票继续下跌，但工业和消费类大多数股票均出现上涨，基础材料类中钢铁股的表现也不错。个股而言，鞍钢钢铁、博瑞传播、*ST北巴、康缘药业、国药股份等表现相对较为突出，涨幅均超过5%；中国人寿、中国平安、万科、金地集团、华发股份等则跌幅较大，下跌幅度超过8%。中金PCS推荐组合上周表现也好于大市。金螳螂、黄山旅游、ST北巴等小市值股票表现出色，涨幅超过5%；但金地集团、华发股份、焦作万方等个股跌幅超过7%，对组合造成负面影响。
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　　一周市场回顾：全球股指继续低迷，摩根AC世界指数收低1.3%，主要市场股指均出现下降。其中，日本股市一年的跌幅已达20%。香港市场继续疲软，恒生指数和国企指数分别下跌3.9%和6.3%。国内市场，虽然前一周有企稳迹象，但上周受外围市场影响又大幅下挫，沪深300指数、上证指数和深圳指数分别大跌3.0%、5.3%和3.1%。值得注意的中小板市场，一周逆市上涨1.6%，成为一大亮点。从板块来看，电信、消费者服务、医药等表现相对突出，保险、银行、证券等相对表现落后。从资金流向来看，上周市场继续呈现“买入背离”；最为明显的板块是石油、有色、金融等板块。中金推荐组合个股中，呈现“买入背离”的有中海发展、中国远洋、建设银行、工商银行、中信证券等个股，呈现“卖出背离”有宝胜股份和鞍钢股份。
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　　市场资金情况：上周中铁和2家小盘股发行，合计筹资230亿元，给市场资金面造成一定压力。中铁申购共冻结资金3.5万亿元，创历史新高。本周，只有4只小盘股进入申购期，股改限售股可流通市值为212亿元，资金面需求较小。目前主要问题是人气仍然低落，股票和基金开户数继续下降，上周市场成交金额和换手率创下今年以来的新低。然而，市场传言的基金大幅赎回现象并未出现，上周开放式基金的净值反而上升约1%。更为可喜的现象是，保险资金开始净申购基金，我们对市场资金供给面仍持乐观态度。
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　　市场估值情况：股市的大跌导致全球股指的估值水平继续下降。摩根AC世界指数静态市盈率已降至15.0倍，香港恒生指数和国企指数的静态市盈率水平分别只有17.6倍和24.3倍。国内市场，上证综指和深圳成指的静态市盈率分别降至46.1倍和43.8倍；08年的市盈率水平分别为28.8倍和25.4倍。我们认为，值得注意的现象仍然是大小市值公司估值的差异。中证100和中证500的08年估值差异目前仍有2.0个百分点，上证A股和深圳成指的差异有3.4个百分点。近期出现的部分小市值股票表现好于大市值股会不会继续扩散，