◆后市操作，长线、短线两相宜 [每周一谈]

政策密集出台  博弈市场趋势

本周沪市报收1839.62点，比上周跌91点，周总成交1725亿；深市报收6158.95点，较上周跌50点，周总成交730亿；本周两市继续呈现震荡下挫、价跌量缩的走势，两市的周成交量较上周 略 有萎缩 ；沪市的跌幅比上周有所加大，但深市的跌幅却有所收窄 。

本周两市的运行态势主要呈现两个特点：

一、弱势格局明显。总体来看，各板块、个股既缺乏个性表现，也少有结构性机会，而同时，以石油、石化、银行等为代表的权重蓝筹股却出现相继走弱的态势，并拖累股指震荡下行，这也是本周沪市弱于深市的主要原因。

二、超跌股略显机会。前期连续下跌的超跌股在本周略有短线机会，如曾连续下跌的化工、煤炭等板块个股在本周有相对的活跃表现。

然而，与本周两市的弱势运行形成鲜明对照的是，在基本面上，政策性经济措施却在本周以历史罕有的密集度相继出台。

19日(上周日)，国务院出台了十项有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施。以力图继续保持经济平稳较快增长。

同日(19日)，证监会正式发布《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》，即日起可以用无限售条件的股票质押进行融资。其意在缓解“大小非”的抛售动力。

21日（本周二），财政部、国家税务总局发出《关于提高部分商品出口退税率的通知》，宣布对大约占海关税则中全部商品总数的25.8%的3486项商品，从2008年11月1日起提高出口退税率。旨在缓解国内出口企业压力，减少企业经营风险。

22日(本周三)，财政部、国家税务总局发布对个人住房交易环节“减税、降息、降首付等七大举措”。突出了管理层以房地产拉动内需的意图。

另外，本周有多家媒体称，财政部9月初提交的千亿元减税规模的增值税改革方案已获国务院批准，减税规模有望达到两千亿元。

24日(本周五)，中国经济网报道，铁道部新闻发言人王勇平前时表示，现在国务院批复的铁路投资额已经达到2万亿元，其中在建项目的投资规模超过了1.2万亿。他还特别指出，这些数字只是现在确定的数字，未来随着实际情况的变化，有些数字可能还会增加。

与此同时，本周全球股市的继续大幅下挫，对本周的国内股市也产生了消极影响，且推动了国内股市观望、悲观氛围的蔓延；再加上本周一公布的国内三季度经济数据所反映出的中国经济增长明显放缓的事实与目前沪深股指又次临近前期低点的态势，进而使投资者对本周国内出台的多项政策性利好表现出迟疑的态度，并由此反映在市场成交的清淡与继续的弱势状态上。

采取有效对策  切中衰退要害

应该说，从近期全球各行业的诸企业不断加增的不良业绩报告与原油、黄金、铜等大宗商品期货价格的全线大幅下滑的事实看，全球性的经济衰退正在加速，还没有触底的迹象，但是一旦触底，虽然并不意味着经济萧条的状态会很快结束，但是经济在谷底进行徘徊的同时却往往是资本市场价值发现的契机，因此，即便是资本市场同时也处于萎靡状态，但其趋势已不会再向下；另外，又由于资本市场具有预先性，在经济衰退时往往领先于经济到达谷底，而在经济崛起时也往往是 率 先于经济 向上攀升。

现在的问题是，目前 全球性经济衰退到什么时候才能够触底？而要判断好这个问题就必须要从全球性经济衰退的起因及现在所采取的对策入手。简单地说，全球性经济衰退的起因是由于美国次级贷泡沫破裂而引发的全球性金融市场出现的信贷危机演变而来的，继而造成全球性的信贷紧缩并由此危机实体经济，使实体经济难以为继出，现收缩、裁员、以至涌现倒闭风潮，进而借助经济全球化的作用在世界性的产业链上相互传导，互为影响。因此，破解 目前 全球性经济衰退的难题必须从缓解信贷危机入手，增加信贷市场的资本流动性，从而维系实体经济，使实体经济复苏并促进就业增加、提高消费需求。

自美国次贷危机以来，美国政府先后多次投入巨额资金进行金融救援，截止目前包括尚待实施的救援方案，其救援金额已近万亿美元。本周一，美国联邦储备局主席伯南克向众议院提出让政府再推出另一个经济振兴配套方案，强调经济振兴配套方案必须具备快速介入功能，以刺激人民和商家消费，提振经济，进一步协助消费者、购屋者、商家、和其他借贷人取得信贷，促进经济成长和创造就业机会。对此，美国会可能于11月4日大选后即刻开会讨论。

在美国政府多次投入巨额资金进行金融救援的同时，欧盟与亚太地区各国也纷纷采取措施向各自国家的金融系统投入了巨额资金，并正在努力化解信贷危机。

而中国在今年七月就已开始放宽对中小企业的贷款规模，随后改变了两年来紧缩的经济政策并先后两次降息，至本周又 以历史罕有的密集度相继出台多项旨在提振经济的政策性措施。

从上述世界各国为应对 全球性经济衰退所采取的对策看，都切中了经济衰退的要害，即化解信贷危机、 促进经济成长与扩大消费需求。因此，只要后续政策调整能够及时跟进、到位，那么，目前 全球性经济衰退加速的势头就会得到有效遏制，并很快触底。而触底的标志就是海洋运输价格与能源、资源类大宗商品价格的启稳。

关注价值投资  提高安全边际

固此，从长期看，目前过度悲观地等待股市前景是不客观的，是过于看重眼前经济衰退的景象与股市的大幅波动，而没有注意经济强弱转化的本质条件，及其对股市价值发现这一特性的影响。如以当前全球股票市场的估值为例，

现在美国道琼斯的静态市盈率为11.15倍，动态市盈率为10.44倍，市净率为2.30倍；

沪深300指数静态市盈率为12.27倍，动态市盈率为11.06倍，市净率为2.15倍；

上证指数静态市盈率为12.76倍，动态市盈率为11.21倍，市净率为2.05倍；

深成指数静态市盈率为13.61倍，动态市盈率为11.81倍，市净率为2.66倍；

非常明显，无沦是从过去还是将来的估值角度讲，当前美国和中国的股票市场均已处于历史的低估区，因此，现在是进行长线投资较为恰当的时机。

而从短线看，有长线投资价值为基础的短线操作，其安全性也是处于难得的历史机遇中。只是需要特别注意的是，短线操作在选股时要有方向性，即注意估值与行业。在估值上要选择低估值，历史业绩成长稳健的股票；在行业上要选择受经济衰退影响相对较轻的，或能够受益于提振经济政策影响的，或受益于将来经济回升必须赖以倚重的行业。如公用事业、农林牧鱼、金属、有色金属、化工等。

除此以外，就只是关注短线操作的技术问题了。要注意买跌不买涨，尤其是要买连续下跌的个股，在技术上要格外关注120分钟与5分钟分时走势的各种指标，如RSI中RSI1下穿RSI2且两者距离较远；KDJ各值均处低位，且在低位出现连续顿化最好；BIAS中BIAS1下穿BIAS2且两者距离较远，这些都是买入股票的良机。而且还要将120分钟与5分钟分时指标结合看，当5分钟指标与120分钟指标在低位趋于一致时，更是买入的最佳时机。而卖出时所参考的指标状态与买入时相反即可。

前一周，有一位浏览我博客的股友在给我的留言中写到“对于今天进去，明天就想赚钱出来的人讲，对他们，任何专家都没有什么好的建议。如果对于长期的投资者，毫无疑问，现在是买入股票并且持有的时候。盲目看这个市场的人，要不就是不懂，要不就是别有用心”笔者认为此言甚是！