资金如水，终会填满每一个洼地。面对创业板97倍、中小板62倍、深市主板34倍、沪市主板20倍的市盈率，资金会往哪流一直受市场关注。

事实上，A股告别“破净”和进入“4”时代，已说明了投资者开始寻找市场“洼地”。

在经历了蓝筹引领的“大反弹”、创业板引领的“大分化”两次剧烈的风格转换后，投资者或许更愿意选择偏向均衡的配置，估值过高的小市值股票将面临业绩公布的检验。

瑞银证券策略分析师杨灵修指出，历史经验表明小市值股票的重组并购承诺多数不能在日后兑现，估值亦无法被支持。去年的小盘股所讲的“故事”在2015年就需要兑现业绩，若进度低于预期，那么估值高点将再度出现，甚至有下行风险。

值得注意的是，近期恒生指数的暴涨和B股的涨停潮，令越来越多的投资者将注意力转向港股和B股市场，这也从侧面说明投资者对高估值小股票的忧虑。

在杨灵修看来，国内投资者开始回避高估值小股票而提前布局深港通，港股分流资金成为新的变量。

国泰君安策略分析师乔永远分析认为，本轮牛市的大背景为经济转型，整个过程中伴随着大量的并购重组，以及成长和转型对行情的引领。而进入牛市中期阶段，资金将寻找一切可以填平的洼地，这将促使极端化估值的回归。